什么是轧空，它们如何影响交易员？

理解逼空的重要性

如果你曾经看过电影《 大空头》， 你可能对“逼空”一词并不陌生。近年来，逼空与经济市场中的重大事件以及文化运动密切相关，因此理解什么是逼空是每位投资者投资旅程中至关重要的一环。

什么是逼空？

A 空头挤压 逼空会引发某只股票或其他可交易证券价格的快速上涨。当某只证券存在大量做空者时，就会出现逼空现象，这意味着众多投资者押注该股票价格将下跌。而当股价意外上涨时，大量做空者为减少损失而急于平仓，从而推动价格进一步上升，形成逼空。

逼空是如何运作的？

如果一只被大量做空的股票突然出现意外的价格上涨，做空者将面临两个选择：要么迅速卖出以期限制损失，要么继续持有，寄希望于股价会回落。由于做空者通常依赖股价下跌来获得投资回报，许多人会选择平仓以限制进一步亏损，即以高于其做空价格的水平买入股票，从而承担买入价与做空价位之间的差额损失。

由于做空者只能通过买入订单来平仓，大量做空者同时退出会导致股价进一步上涨，这还可能吸引更多买家进入该股票或证券。新买家的涌入加上急于止损的做空者共同作用，可能引发逼空，导致价格出现显著且快速的上涨，这种涨幅在市场中可能是前所未有的。

逼空为何以及如何发生？

由于做空者在建仓时押注股价将下跌，一旦该股票的命运迅速逆转，他们就可能面临巨大的风险敞口。例如，支持该股票价格上涨的积极市场趋势，或一项广受赞誉的新产品发布，都足以推动股价上扬。尽管这可能只是整体下行趋势中的暂时反弹，但做空者仍面临这种好转态势持续下去的风险，随着其持仓到期日临近，潜在亏损可能显著扩大。对许多做空者而言，这会迫使他们立即做出平仓决定，即使这意味着必须确认亏损。

这正是轧空（short squeeze）的开端——每一位做空者的平仓买入都会推高股价，从而给下一位需要平仓的做空者造成更大亏损。

谁在轧空中受损，谁又从中受益？

一类可能从轧空中获益的投资者是逆向投资者。这是一种刻意与市场趋势背道而驰的投资策略——在多数人买入时卖出，在多数人卖出时买入。逆向投资的核心理念在于：当市场参与者普遍看涨并已满仓、再无购买力可动用时，市场便处于顶峰；反之，若大多数投资者预期市场将下跌，他们很可能已经完成抛售，此时市场别无选择，只能上涨。

在轧空期间，逆向投资者可能会买入空头持仓比例较高的股票，以期从潜在的轧空中获利。在这种情况下，股价的快速上涨对逆向投资者是有利的。然而，如同任何投资策略一样，这一做法也蕴含固有风险，因为相关股票被大量做空往往是有充分理由的。

在轧空过程中，做空者最终将蒙受损失，被迫以高于预期的价格买入股票，以避免持续扩大、甚至史无前例的亏损。

轧空指标

尽管轧空通常具有不可预测性，但仍有一些迹象可预示其可能发生。这些迹象包括：

显著的买入压力。如果某只股票突然出现整体买入股数急剧增加的情况，这可能是即将发生轧空的早期信号之一。

空头持仓比例达到20%或以上。空头持仓是指做空者持有的股票数量占该股票总流通股数的百分比。空头持仓比例越高，表明该股票被做空的份额越多。随着这一比例持续上升，发生轧空的可能性也随之增加。

空头持仓比率或回补天数高于10。空头持仓比率（SIR）是将空头持仓与平均每日交易量进行比较，理论上表示空头卖家需要多少个交易日才能通过平均交易量平仓。如果该数值上升，也可能预示着可能发生轧空。

相对强弱指数低于30。相对强弱指数（相对强弱指数）是一种在0到100的范围内监测市场超买或超卖状况的方法。如果某只股票的RSI较低，则可能处于超卖状态，存在价格上涨的可能性；而高RSI则表明该股票可能处于超买状态，价格可能出现下跌。

裸卖空 vs. 轧空

尽管裸卖空和轧空可能具有某些相似特征，但两者之间存在关键区别。裸卖空是指在未通过借入方式先行获得标的资产的情况下卖空股票的行为。根据美国证券交易委员会（SEC）的规定，这是一种非法行为。

然而，由于电子交易与纸质交易之间存在漏洞，裸卖空行为仍然存在。由于裸卖空会导致可交易股票数量的虚假记录，这种做法可能加剧轧空现象，使本不应存在的额外卖空行为对市场施加压力。裸卖空还可能迫使股价下跌，这在某些情况下有助于市场重新达到均衡。

轧空示例

2021年游戏驿站（GameStop）轧空事件就是一个明显的轧空案例。由于面临日益激烈的竞争以及实体零售门店客流量减少，游戏驿站（GameStop Corp.）成为做空者的目标，其空头持仓一度超过已发行股份的100%。GME此时，Reddit介入，联合散户投资者形成看涨共识，认为该公司有望在几年内恢复盈利。这促使许多大型投资者与散户一同建立多头仓位。

随之而来的股价大幅上涨给众多做空者带来巨大压力，由于轧空效应，股价飙升并对多家大型对冲基金造成冲击。许多人被迫卖出以止损，游戏驿站的股价在一个星期内从每股低于$5飙升至$325。

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