國庫券（T-Bills）完全指南

在如何讓您的儲蓄實現更大增值方面，可供選擇的金融工具可謂琳琅滿目。面對如此衆多的選項，您或許會困惑：究竟哪一種最適合您？

國庫券（T-Bills）是那些尋求低風險投資選項的人們的熱門之選。

那麼，什麼是國庫券？它們又是如何運作的呢？請繼續閱讀，了解更多相關信息，並判斷它們是否適合您的理財目標。

什麼是國庫券（T-Bill）？

國庫券是由美國政府發行的短期債務證券，其到期期限各不相同（這一期限被稱爲該券的「期限」）。換言之，政府將其債務拆分成若干小額出售，並向投資者出具一張借據，承諾在到期時連本帶息予以償還。

國庫券的面值各不相同，通常以100美元爲單位發售，但也可最高認購至1,000萬美元。國庫券的到期期限介於4周至52周之間。

國庫券最初以低於面值的價格買入。這意味着其「利息」要到到期日才會支付。

國庫券（T-Bills）是如何運作的？

購買短期國庫券時，您是以低於票面價值的折扣價買入，持有一段固定期限後，到期即可收回全額票面價值。您所支付的金額與到期收回的全額票面價值之間的差額，即爲您獲得的利息收入。

國庫券可通過三種不同的方式購買：

1. 非競爭性投標

2. 一份競爭性投標

3. 二級市場

美國國庫券的拍賣每4周舉行一次，針對52週期的國庫券；而對於4周、8周、13周、17周和26週期的國庫券，則每週舉行一次。

政府通過發行短期國庫券所籌集的資金，用於支付各項支出，包括基礎設施建設、道路維修、軍事開支以及員工薪酬等。儘管大多數投資者通常會持有短期國庫券直至到期，但也有一些投資者會選擇提前變現，並在二級市場上轉售該投資，以期從短期利率波動中獲利。

由於由政府發行，美國國庫券享有美國政府的充分信用擔保。這一擔保使許多投資者將國庫券視爲一種安全且穩健的投資工具。

國庫券的種類

投資者通常按到期期限來區分美國國債短期票據的品種，例如17週期、52週期等。最常見的期限爲4周、8周、13周、17周、26周和52周。

值得了解：這多少有些名不副實，但4週期的國庫券通常被稱作30天期國庫券。

您可能希望投資的國庫券品種，將取決於您願意持有該券的期限——這會限制您對資金的流動性——以及您的收益水平；而收益水平則由其價格與國庫券利率共同決定。

國庫券是如何定價的？

國庫券的面值又稱票面價值，即持有至到期日時的兌付金額。購買國庫券時，您支付的是折價，而非全額面值。

需要了解的術語： 面值與投資者購買國庫券時支付價格之間的差額被稱爲……貼現收益率. 折扣收益率也稱爲國庫券利率.

例如，如果您以970美元的折價買入一張面值爲1,000美元的國庫券，則其貼現收益率或國庫券利率將根據這兩者之間的30美元差額來計算。待該國庫券到期時，您將收到面值金額——在本例中爲1,000美元。您所獲得的收益，實際上相當於其他金融工具中的「利息」，即購買價格與面值之間的30美元差額。

爲便於說明，我們以一個現實案例——4週期國庫券利率爲例。從歷史來看，該利率隨市場狀況而波動，成爲國庫券定價中的一個動態因素。例如，在經濟形勢較爲穩定時期，4週期國庫券利率可能相對較低；而在經濟不確定性加劇時，這一利率則可能上升。這種波動直接影響國庫券的定價與收益率，充分體現了各類金融工具之間的相互關聯性。

記得：國庫券在到期日前不支付利息。

影響國庫券利率的因素

國庫券的定價受多種因素影響而波動，包括聯邦政策、供求關係以及宏觀經濟狀況等，例如：

• 利率與期限：當利率上升時，期限較短的美國國庫券折價幅度可能小於期限較長的國庫券。反之，當利率下降時，期限較長的國庫券折價幅度也可能較小。

• 市場風險：在經濟擴張時期，投資者的風險承受能力往往上升，導致諸如美國國債等較爲保守的投資品種變得不那麼受青睞。因此，在市場表現良好時，美國國債的價格往往會走低。反之，在經濟衰退等困難時期，投資者更傾向於採取更爲保守的策略，從而推高對美國國債這類低風險金融工具的需求與價格。

• 聯儲局：美國國庫券利率通常會向聯邦基金目標利率靠攏，從而影響現有及新發行的國庫券。由於國庫券的票面利率在發行時即已確定，聯儲局政策的調整可能會促使投資者根據其價格與後續發行的國庫券之間的價差，決定出售或買入現有國庫券。

• 如果聯儲局加息，投資者往往會拋售美國國債，因爲其固定收益率將低於新發行的、收益率更高的投資品種。

• 如果聯儲局下調利率，當既定利率高於新利率時，更多投資者可能會買入美國國債。

• 通貨膨脹：儘管國庫券被視爲市場上最安全的債務證券之一，但通脹率仍有可能高於國庫券的利率，這意味着投資者將面臨實際損失。例如，假設某隻國庫券的收益率僅爲2%，而同期通脹率達到3%，那麼在相同的時間段內，投資者從該國庫券獲得的收益甚至可能低於投資其他高收益資產所獲得的收益。

如何購買國庫券

如果您想購買國庫券，可以在一級市場或二級市場上進行購買。

一級市場是在TreasuryDirect網站上進行的拍賣，投資者可直接從政府購買國債。競標者包括個人投資者、銀行、對沖基金以及一級交易商。

一旦債券在一級市場被認購，便可在二級市場上轉售給其他投資者。

非競爭性投標

在一級市場上提交非競爭性投標。通過該投標，您可以按照拍賣確定的貼現率，申購一定金額的美國短期國債。此類國債的收益率取決於所有投資者所報出的平均競拍價格。

競爭性投標

通過競價投標，您可以自行設定願意支付的具體折扣率，並在一級市場上提交報價。

請記住: 您支付的折扣價越高，獲得的折扣率就越低。

折扣率最高的投標將優先獲接受。在這些投標被全部接受後，再按折扣率由低到高的順序依次接受剩餘投標，直至所有已發行的票據售罄。此類國庫券的付款須通過銀行或經紀機構進行。

二級市場

零售銀行和投資銀行等大型市場參與者通常會在二級市場上轉售美國國債。這些大型機構通過以高於購入價的價格出售國債來獲取利潤，從而受益於「買賣價差」——即其願意買入的價格（買價）與願意賣出的價格（賣價）之間的差額。

國庫券購買的實際案例

2023年9月14日（1），一隻發行日爲9月19日、到期日爲10月17日的4週期國庫券，以每100美元面值99.588944美元的價格成交。若您當日購買了一張面值1,000美元的4週期國庫券，則需支付995.88944美元，並在到期時收回1,000美元，由此獲得的利息總額爲4.22177美元。

國庫券、國庫票據與長期國債：它們有何區別？

國庫券並非您能從政府購買的唯一一種債務證券。其他固定收益類投資還包括美國國債票據（T-Notes）和美國國債（T-Bonds）。這三類產品均在一級市場上以100美元爲單位通過拍賣方式發售，但它們之間存在一些關鍵差異。

• 國庫券：一種短期投資品種，最短期限爲4周，最長爲52周。利息或貼現收益在票據到期日一次性支付。

• T-票據：一種中期投資品種，期限分別爲2年、3年、5年、7年或10年。美國國債每半年支付一次票息，因此投資者每年可獲得兩次利息收入。

• 美國國債：一種期限爲20年或30年的長期投資品種。與美國國債（T-Notes）類似，美國國債（T-Bonds）也按年向投資者支付兩次利息。

國庫券的潛在優缺點

與所有金融工具一樣，您需要根據自身的投資策略選擇合適的投資品種。對於美國國庫券，您應當充分考慮其諸多優缺點。

國庫券的優勢

• 一種更爲安全、穩健的投資，幾乎不存在違約風險，因爲它們由美國政府提供擔保。

• 適合新手交易者，最低投資僅需100美元

• 利息所得免徵州及地方所得稅（但該等所得仍需繳納聯邦所得稅！）

• 可直接從政府購買，也可通過二級債券市場上的中介機構便捷購入。

國庫券的缺點

• 相較於其他債務工具及高收益投資，收益率和回報率較低

• 投資者必須等到票據到期才能獲得利息。

• 將資金鎖定至票據到期日或出售/轉讓之日

• 具有固定的利息收益率，且存在低於市場利率的風險

關於國庫券（T-Bills）的常見問題解答

問題1：貨幣市場基金與國庫券有何區別？

貨幣市場基金流動性高，且相較於部分其他投資方式，可能更快積累利息，投資門檻從1美元至100萬美元不等。此外，它們還受到美國證券投資者保護公司（SIPC）的保險保障。

然而，需要特別注意的是，儘管這些基金通常被視爲低風險，但並非完全無風險。市場波動仍可能影響其價值。此外，雖然SIPC的保障範圍涵蓋經紀商的託管職能，但在經紀商破產的情況下，該保障並不涵蓋因市場波動或投資價值下跌而產生的損失。

國庫券流動性較低，僅在到期日支付利息，以100美元爲單位發售，發行規模介於100美元至1,000萬美元之間，或不超過發行總額的35%；同時受SIPC保險保障，並由美國政府提供全額信用擔保。

問題2：把錢存入國庫券安全嗎？

美國國庫券由美國政府的充分信用擔保，因此違約風險極低。

Q3: 如果我持有美國國庫券，可以預期獲得哪種類型的利息支付？

只有在票據到期時，您才會收到利息支付。2023年末，美國國庫券的平均利率約爲5%。

來源：

1. 拍賣查詢（查詢）— 美國財政部直接發行計劃 收益率爲持有至到期的26周國債年化利率（截至2023年12月18日）。