什么是ADR？

关键要点

● 美国存托凭证（ADR）是由美国银行发行的、代表外国公司股票的证书。

● ADR为美国投资者提供了一种便捷且流动性强的方式，用以持有外国股票。

● ADR的优点包括易于追踪和交易、可通过美国券商购买、以美元计价，并可能有助于实现投资组合多元化。

● ADR的缺点包括双重征税、可选公司范围有限，以及投资者可能产生的其他费用。

理解ADR

美国存托凭证（ADR）是指由美国存托银行发行的可转让凭证，代表一定数量的外国公司股票。

ADR在美国股票市场上交易，方式与本土股票相同。ADR为美国投资者提供了一种投资海外公司的途径，这些公司股票原本可能无法直接购得。

外国公司同样受益于ADR，因为ADR使其能够吸引美国投资者，并可能无需承担在美国证券交易所上市的繁琐程序和高昂成本即可筹集资本。

当非美国公司或持有基础外国证券的投资者将这些证券交付给美国的“存托”银行或外国公司所在国的托管机构时，ADR便被创建。

美国存托凭证（ADRs）在纽约证券交易所（NYSE）或纳斯达克上市，但也通过场外交易（OTC）市场进行买卖。

一份美国存托凭证（ADR）可能以一对一的方式代表基础股票，也可能代表基础公司股票的一部分或多个股票。 存托银行会设定每份本土股票对应的ADR比例，该比例是其认为能吸引投资者的数值。

由于套利机制，ADR的价格与其公司在本土交易所的股价高度一致。（注：套利是指在同一时间于不同市场买卖同一资产，从而从该资产在不同市场的价格差异中获利。）

在20世纪20年代引入ADR之前，希望持有非美国上市公司股票的美国投资者只能在国际交易所购买，这在当时对普通人而言并不现实。

ADR的诞生源于在外国购买股票所涉及的复杂性，以及因不同价格和货币价值带来的交易困难。

J.P. Morgan（JPM）的前身公司Guaranty Trust率先提出了ADR的概念。1927年，该公司创建并推出了首只ADR，使美国投资者能够购买英国著名零售商Selfridges的股票，并帮助这家奢侈品百货商店进入全球市场。该ADR在New York Curb Exchange上市。

几年后的1931年，该银行为英国音乐公司Electrical & Musical Industries（亦称EMI，即后来披头士乐队所属的公司）推出了首个有赞助的ADR。

ADR的优点与缺点

与任何投资一样，投资ADR既有明确的优点，也有缺点。我们列出了以下一些主要要点。

• 优点

如前所述，美国存托凭证（ADRs）类似于股票。这意味着它们可以在交易所或场外交易，因此相对容易获取和交易。

购买美国存托凭证（ADRs）非常便捷，因为投资者可以直接通过美国券商进行购买。而且由于这些凭证在国内即可获得，其股份以美元计价，从而避免了与汇率波动相关的直接风险。

投资美国存托凭证（ADRs）最明显的好处之一是，投资者可借此实现投资组合的多元化。

• 缺点

美国存托凭证（ADRs）的主要问题在于双重征税，既包括本地也包括海外的税收。

与本土公司不同，只有数量有限的外国实体在美国发行可供公众交易的美国存托凭证（ADRs）。

即使投资者能够规避货币兑换带来的直接风险，在投资美国存托凭证（ADRs）时仍可能产生费用（例如与股息分配、外币兑换、股份投票等相关的费用）。

（注：多元化是一种有助于管理投资组合风险的投资策略，但并不能保证盈利，也无法在下跌市场中防止损失。外国证券受利率、汇率、经济及政治风险的影响。）

美国存托凭证（ADR）与美国存托股份（ADS）的区别

美国存托凭证（ADRs）使外国股票得以在美国证券交易所交易。事实上，大多数外国公司的股票正是通过这种方式在美国股市进行交易的。而美国存托股份（ADS）则是指可在美交所购买的、以美元计价的外国公司实际股权股份。

例如，如果一位美国投资者想要投资CanCorp，该投资者需要联系其经纪人并购买与CanCorp股票数量相对应的若干ADR。在此情况下，这些ADR是投资者必须购买的存托凭证，而ADS则代表所投资的底层股票（即CanCorp）。