什么是退市？

07/09 18:23

关键要点

退市是指将某只上市股票从证券交易所摘牌，这一过程可以是自愿的，也可以是强制性的。
自愿退市的原因可能包括企业并购、收购，或公司拟私有化。除政治因素外，非自愿退市通常意味着该公司未能满足证券交易所设定的上市要求，这些要求涵盖监管、财务及交易等方面的标准。
退市不会影响您的所有权。在大多数情况下，您可以在场外市场出售所持股份，但这一过程可能更为困难且风险更高。在某些情形下，您还可以以溢价将股份回购给公司。此外，若该公司率先在其他市场上市，您亦可将其持有的股份进行转换。

一家公司既可以上市，也可以退市。退市是指将已上市的证券从证券交易所摘牌。一旦退市，该股票便不得在该交易所继续交易，除非其重新在该交易所上市。

退市可分为自愿退市和强制退市。自愿退市是指公司主动选择退市；而强制退市通常是在公司无法满足其上市交易所规定的相关要求时，作为一项惩罚措施而实施的。

非自愿退市往往反映出公司财务状况不佳或公司治理存在缺陷。相反，自愿退市则可能出于积极的考量。

在美国，退市现象十分常见，其中很大一部分是自愿退市。

当一家公司未能满足证券交易所的上市要求时，将收到其上市所在交易所的警示。该警示通常会附带一个期限，为公司预留一定的整改时间。若在期限届满时仍不符合规定，交易所将对公司股票予以摘牌。

股票可能因多种原因被摘牌。

在主动退市的情形下，原因可能包括合并、收购以及财务重组。公司也可能为实现私有化或降低决策过程中的费用与时间成本而选择退市。

例如，汉堡王曾两次从纽约证券交易所（NYSE）退市，且两次均为自愿退市。2010年，该公司被3G资本收购后私有化；两年后重新上市，但于2014年与蒂姆·霍顿斯合并，再次退市。

当企业无法满足某些标准时，就会发生非自愿退市，这些标准包括违反监管规定（如财务造假）以及未按时提交报告等情形。此外，不合规还可能表现为未能达到诸如税前利润、营业收入、总资产和现金流等财务指标，或未能符合市值、股价等交易类指标的要求。

例如，瑞幸咖啡因财务造假在2020年备受热议，最终被纳斯达克摘牌。

尤其是，股价在特定时期内持续低于每股1美元，是最常见的原因。

Pets.com是一家通过互联网销售宠物食品及用品的公司，成立于1998年。该公司曾一度风靡一时，但后来因运输成本和营销费用居高不下，股价跌破1美元，最终被迫退市。

此外，一些政治因素也可能在非自愿退市中发挥作用。中国移动、中国联通和中国电信从纽约证券交易所退市便是其中的几个例子。

退市将对投资者产生哪些影响？我们以美国市场为例。

首先，退市不会影响您的所有权，您仍持有您的股票。

如果一家公司因并购或私有化等原因主动退市，通常会以溢价回购其股票。您可在规定期限内将所持股份出售给该公司。回购方式可以是现金，也可以是发行新股。

如果您不愿如此操作，或者被摘牌的公司不提供回购方案，您通常可以在场外市场出售所持股份。然而，在这一市场上，您更难找到合适的买家，而且风险也会随之加大。

另一种情况是，一些退市公司会选择在其他市场重新上市。

如果新上市先于退市，投资者可按一定比例将其持有的股票转换为新市场的股票，从而减轻影响。若退市先于新上市，则对投资者而言相当于实施私有化。

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