跨式与宽跨式期权策略

期权具有潜在的优势和灵活性，可以帮助一些交易者在管理风险的同时获得更高的投资回报率——即使市场呈下降趋势。

但是不要一味地认为这是一件肯定的事情。虽然卖出担保看涨期权和买入看跌期权的基础知识是一个不错的起点，但您可能需要扩展到更高级的策略并扩展您的专业知识以实现目标。

如果你想尝试更高级的期权交易策略，你可以从跨界和扼杀开始。

跨界和扼杀是一些交易者在预期隐含波动率（IV）上升或价格波动的急剧变化时可以使用的点差组合。

让我们来看看这些策略，以及如何使用它们来帮助建立投资组合！

跨界和扼杀期权场景

考虑一家正在等待美国食品药品管理局批准新药的制药公司。其股价在宣布后可能会剧烈波动。

跨界交易涉及以相同的行使价和到期日购买看涨期权和看跌期权。例如，您以每股3美元的价格买入看涨期权并以50美元的行使价和到期日为4月9日的看跌权。无论方向如何，该策略都预计会出现大幅波动。跨界成本是看跌权和看涨期权的总价格，为6美元。考虑到已支付的溢价（6美元），该股需要上涨或下跌约12％才能从中获利。要确定所需的盈利变动，您通常会考虑相对于当前股价支付的溢价，而不是行使价。

或者，扼杀将需要以两种不同的行使价买入看涨期权和看跌权。以上述情景为例，投资者以每份2美元的价格买入55美元的看涨期权和45美元的期权。为了在到期时可能获利，股价需要高于或低于这些金额，涨幅超过4美元。就像跨界一样，它们被认为是方向中立的，但是，勒死使那些认为股票将朝着特定方向波动的投资者增加了方向性偏差。

什么是跨式期权策略？

跨式期权策略的运作方式与顾名思义类似。交易者使用行使价和到期日相同的看涨期权和看跌权来横跨行使价，以预测价格的重大变化。

例如，如果X公司的当前价格为50美元，则交易者将以50美元的到期日同时购买看涨期权和看跌权。

卖出绞股时，它被称为空头扼杀，理论上有明显的最大亏损/收益。

扼杀涉及卖出行使价不同的看涨期权和看跌期权，通常是价外价格。在卖出绞肉时，它确实被称为短线勒死。在这种情况下，由于出售期权所获得的溢价，潜在收益是有限的。但是，由于出售看涨期权，理论上潜在损失是无限的，如果股价大幅上涨，这可能会导致巨额损失。

长跨与短跨的对比：

• 长期跨界是指交易者买入行使价和到期日相同的看跌期权和看涨期权。

• 空头跨界是指交易者以相同的行使价和到期日同时卖出看跌权和看涨期权。

长跨度

• 理论潜在损失：仅限于为看跌权和看涨期权保费支付的总金额。

• 潜在利润：对于看涨期权而言，股票价格可能会继续上涨，使潜在利润在到期日之前不受限制。对于看跌期权，利润仅限于盈亏平衡点和0美元的差额，因为价格不能跌破该金额。

• 成本：通常成本高于多头扼杀，如果股价上涨（由于看涨期权）或下跌（由于看跌期权），其价值可能会增加。

短跨度

当交易者预计标的股票价格不会变动时，他们可能会使用空头跨越。

空头跨界非常先进，使用它的交易者面临的风险要高得多。

• 风险：损失可以是无限的，因为如果合约所有者行使期权，卖出合约的交易者将被要求买入/卖出标的资产。

• 潜在利润：最大利润是交易者通过出售合约获得的金额。如果交易成本以及价格发生任何变化，则利润将减少。

什么是扼杀期权策略？

使用扼杀期权策略，交易者购买到期日相同但行使价不同的价外（OTM）看涨期权和看跌权。

绞股和跨界都是中性策略，与标的股票的走势方向无关。一些交易者在预测价格大幅变动时会使用他们，但不确定其走向。他们还可以利用预期的价格变化，同时仍能对冲不利波动。

例如，如果X公司的当前价格为50美元，则交易者可能会买入45美元的看涨期权和55美元的看跌权，还有一个月的到期日，他们预计会出现大幅波动，而不会对具体方向做出承诺。

长绞与短绞杀：

• 长期扼杀是指交易者买入行使到期日相同但行使价不同的看跌期权和看涨期权。

• 短线扼杀是指交易者同时卖出行使到期日相同但行使价不同的看跌期权和看涨期权。

长时间绞死

• 理论损失潜力：仅限于交易者支付两笔保费的总金额。

• 潜在收益：对于看涨期权而言，该股的价格可能会大幅上涨，从而带来无限的潜在利润。使用看跌期权，潜在利润可能会随着价格的下跌而增加；它受到标的资产跌至0美元的限制。

• 成本：由于期权是OTM，因此扼杀策略的成本通常低于跨界策略，但通常也需要更多标的股票的变动才能潜在获利。

短暂的绞杀

当交易者预计标的股票的价格不会有很大波动时，他们可能会使用空头扼杀。

这种策略非常先进，使用它的交易者面临的风险要高得多。

• 风险：损失可以是无限的，因为如果合约所有者行使期权，则写入合约的交易者将被要求买入/卖出标的资产。

• 潜在利润：最大利润是交易者从他们出售的合约的溢价中获得的金额。如果价格超过盈亏平衡行使价和任何交易成本，则该利润将减少。

了解跨界和勒死的区别

strangle 和 traddle 期权策略都旨在帮助交易者推测波动率，同时对冲市场意外波动的风险。

无论哪种策略，交易者都不需要知道市场将朝哪个方向波动。取而代之的是，跨界和绞杀是为了有可能从两个方向的摆动中获利。

多头跨界和扼杀从更大的价格变动中受益更多，而当标的资产的价格保持稳定或变化很小时，空头跨越和扼杀更有可能获利。

但相似之处到此为止。

勒死小贴士：

交易者通常购买到期日相同但行使价不同的价外（OTM）看涨期权和看跌期权。

这种设置需要对标的资产的价格进行重大变动，期权合约才能升值并有可能产生利润。当交易者预计价格会出现重大波动但不确定方向时，通常会使用这样的OTM期权。

Straddle vs strangle：哪个更适合你？

在这两种策略之间做出决定时，应考虑几个因素，包括您愿意投资多少、风险承受能力以及对标的资产价格变动的预期。

在以下情况下，长跨度可能适合你：

• 您愿意预先投入更多资源来支付他们更高的保费。

• 您预计标的资产的价格将出现重大波动，并希望从任一方向获利。

• 您可以承受更高的风险等级，因为跨界通常更具波动性。

• 与其他可用策略相比，具有相同行使价的期权合约的成本相对平衡。

在以下情况下，长时间勒死对你来说可能更可取：

• 您更愿意减少前期投资，因为它们的初始成本通常较低。

• 您预计标的资产的价格将出现大幅波动，但不确定方向。

• 你的风险承受能力较低，因为勒死的波动性往往较小。

• 具有不同行使价的期权合约的成本相对于彼此更为优惠，这提供了潜在的成本优势。

最终，确定正确的策略需要根据您的特定财务状况、风险承受能力和对标的资产价格变动的预期进行个人成本/收益分析。

让我们看下面两种策略之间的潜在成本示例。

重要的是要记住：只有经验丰富的期权交易者才应使用空头跨价和空头期权。这两种策略都涉及更高的风险，因为潜在的损失是无限的。

评估跨界和勒死的风险

跨式期权和扼杀期权策略的风险因素既取决于您选择哪种策略，也取决于您对该策略做多还是做空。

许多交易者可能会倾向于选择跨界策略，因为它可以用较少的价格变动来获利。但是，跨界通常被认为风险更大，因为它们的成本更高，波动性更大。

相比之下，在波动性产生影响之前，扼杀策略往往具有较低的投资成本和更大的投资范围。由于这些考虑，对于经验和资本较少的初学者来说，扼杀期权策略的风险往往较小。

为降低风险而做多

对于跨期权和扼杀等高级期权策略，对风险的最大影响是做空。

当您出售任何期权合约时，您的回报有限，因为您只能从为合约支付的溢价中获利。但是，您可能面临无限的损失，因为无论价格变化多少，您都必须买入/卖出标的资产。

别忘了：短线跨界和绞杀的最大利润有限，损失的可能性是无限的！

有关跨式和扼杀期权策略的常见问题解答

为什么勒死比跨式勒索便宜？

由于其结构，绞绳通常比跨栏便宜。简而言之，与跨界相比，看涨期权和看跌期权的行使价通常与当前市场价格的距离更远。行使价之间的更大区间降低了购买期权的成本，从而降低了扼杀者的溢价。

此外，由于行使价相距更远，标的资产达到任一行使价的可能性比跨界资产要低。与跨式股票相比，这种较低的期权行使或转让概率降低了期权的总体成本，跨式股票的行使价更接近当前的市场价格，从而产生更高的溢价。

总体而言，与跨式期权相比，扼杀的成本较低，这反映了期权进入价内可能性的降低，以及可能带来盈利的潜在价格变动范围更广。

人们为什么要跨过勒死？

买家可能更喜欢跨界而不是扼杀，因为在价格偏离行使价的情况下，它提供了获利的潜力，而无需进行重大价格变动。买家有可能从价格的上涨和下跌中获利。

另一方面，卖家可能更喜欢跨界而不是扼杀，因为这允许他们通过卖出行使价和到期日相同的看涨期权和看跌期权来收取溢价。与卖出 strangle 相比，这可以为卖家提供更高的初始溢价，后者看涨期权和看跌期权的行使价不同。但是，请务必注意，出售跨式股票并不能提供免受无限损失的保护。尽管卖方确实会因出售看跌期权而获得溢价，但如果股价向任一方向大幅波动，他们仍然面临潜在的损失。

你应该在什么时候关闭 strangle？

一些交易者更愿意在预期的价格变动发生后关闭他们的交易机会。另外，交易者通常希望在到期日之前平仓，以避免时间衰退。在到期前平仓时，交易的盈亏将取决于与当前价值变动相比所支付的溢价金额。

短勒死有风险吗？

是的。空头绞杀可能带来有限的利润，但损失是无限的。当您进行空头扼杀时，您卖出期权合约，如果合约所有者行使期权合约，则需要买入/卖出。如果价格上涨至盈亏平衡点以上，您可能会面临无限的损失。如果价格跌破盈亏平衡点，则您的损失仅限于股票价值跌至0美元。