與中國相關的股票還有多大的估值修復空間？

在過去兩年經歷顯著下跌和估值壓力後， 中國資產 已開始顯現強勁漲幅，這得益於一系列 宏觀經濟刺激政策。根據 高盛的一份報告，市場參與者反應積極， 中國股票 在週二錄得自2021年3月以來最大單日淨流入。此外， 看漲期權在……上iShares China Large-Cap ETF (FXI) 的未平倉數飆升至十年來最高水平，表明投資者對中國相關股票的信心日益增強。

儘管近期出現反彈， 高盛 報道稱，對沖基金對中國股票的整體持倉和淨配置仍處於五年來的最低水平，表明 中國股市的反彈 可能還有進一步上漲的空間。

背景：中國股票估值處於極端低位

在過去幾年中，地緣政治緊張局勢和宏觀經濟下行壓力促使許多全球投資者大幅削減其對 中國資產的投資敞口，有些甚至建立了空頭頭寸。這導致 中國股票 估值降至極低水平。

圖表顯示了過去五年 中國資產配置比例偏低 以及大量空頭頭寸，表明市場已嚴重超賣。例如， MSCI China Index 在經歷了兩年的估值收縮之後，於2020年和2021年擴張期結束，近期在2024年第三季度反彈之前，已降至約10倍市盈率。 估值收縮 此前曾在2020年和2021年經歷了一段擴張期。

在比較 市盈率（P/E） MSCI中國指數與 標準普爾500指數之間的市盈率時，可以明顯看出，儘管 美國股市的估值 持續擴張，但兩個指數之間的比率已顯著下降，在最近一次反彈前降至約 0.42 。

盈利的邊際改善：這是「Davis雙殺」嗎？

儘管近年來中國股票的盈利增長停滯不前，但已出現樂觀跡象。 彭博預期每股收益（EPS） MSCI中國指數一直相對持平，而 標準普爾500指數 則實現了穩定的盈利增長。然而，近期 中國貨幣政策舉措——包括下調 存款準備金率（RRR）, 減息以及降低房貸利率——正在改善 宏觀經濟基本面 在中國。這些措施有望提振盈利預期，可能打破當前 與中國相關的股票.

例如，消費品 和 互聯網板塊對消費者支出高度敏感，由於家庭房貸負擔減輕，其盈利狀況可能改善。這或將刺激更高的消費支出，從而推動 行業反彈。這些板塊已出現明顯增長，進一步支持了中國股市復甦仍有較大空間的觀點。

中國下一步怎麼走？財政政策與聯儲局減息

許多機構認爲，近期的政策措施只是開始，未來有望出臺更多財政刺激和結構性改革。儘管當前市場反彈表現積極，但要維持這一勢頭仍需進一步 財政擴張 以及更具進取性的 結構性政策.

根據 美國銀行，中國股市的長期表現將取決於 財政刺激 以及旨在解決諸如 產能過剩 和 通縮壓力等問題的結構性改革。中國經濟的真正復甦還需要 企業盈利 和 宏觀經濟基本面的改善，尤其是在 房地產行業 以及對 中小企業的融資.

從 貨幣政策 角度看，隨着全球大多數央行正轉向 減息，中國仍有進一步寬鬆的空間。 HSBC 預測還將有一次 10個點子的減息 以及今年餘下時間內的 50個點子的存款準備金率下調 。然而，由中國刺激措施推動的大宗商品通脹風險仍存。這可能會減緩美國通脹回落的速度，並影響 聯儲局的減息計劃，投資者應密切關注。

與中國關聯股票的前景：機遇與風險

近期 與中國關聯的股票 的反彈引發了這樣一個問題：是否仍有上漲空間？ 估值修復？隨着 中國資產估值 處於極低水平，疊加盈利預期改善和貨幣政策的支持，許多投資者認爲市場仍具備顯著上行空間。然而，風險依然存在，尤其是與 全球通脹擔憂 以及財政措施的可持續性相關的問題。

新加坡和馬來西亞投資者 應密切關注 中國的財政政策 及全球經濟形勢，因爲這些因素將在決定 與中國相關的股票 在該地區。

*針對 符合馬來西亞資格的客戶，0佣金僅限180天。完整的條款及其他費用適用。所示股票僅供說明之用。投資涉及風險。完整免責聲明請見 https://www.moomoo.com/my/support/topic9_37本廣告未經證券委員會（SC）審核。過往業績並不代表未來表現。 對於符合新加坡資格的客戶，完整的條款與條件及其他費用適用。 投資涉及風險，本廣告未經新加坡金融管理局（Monetary Authority of Singapore）審核。請點擊 廣告免責聲明 - moomoo幫助中心 查看完整免責聲明。所提及的所有商標和品牌僅用於識別目的，其所有權仍歸各自所有者所有，並不代表任何形式的認可。