杠杆与反向ETF简介

Jack是一名了解市场的保守型投资者。他构建投资组合以备退休之需。Jack主要采用买入并持有策略，不愿承担过多风险，也不会每天检视自己的投资组合。他更关注长期结果，通常以年度为单位衡量其投资组合的表现。

相比之下，Jill则是一名更为活跃的投资者。与其称她为投资者，不如说她更像一名频繁交易者。Jill拥有多年的投资经验，喜欢在市场中寻找短期交易机会以试图提升回报。她通常围绕日度或周度时间框架来制定策略。Jill对ETF非常熟悉，并愿意承担更高风险以追求潜在的更大短期收益。

作为保守型投资者，Jack在其退休投资组合中持有一只美国大盘股ETF。这类ETF所持有的证券和股票旨在复制美国大盘股指数的表现。他投资了$100，随后一年该指数上涨了5%，这意味着他所购买的相应ETF也上涨了5%。Jack很高兴看到自己的本金从$100增长到$105。此时，他可能会检视自己的资产配置，看是否需要进行再平衡。Jack并非活跃型投资者，也不希望持有杠杆型或反向型ETF。

在进行了深入的市场研究后，Jill得出结论：市场今天可能大幅上涨。由于她愿意承担更大风险，因此决定使用杠杆型ETF来增加自己的市场敞口。Jill明白，杠杆型ETF与非杠杆型ETF主要有两点不同：一是使用杠杆，二是追求每日投资回报。与Jack持有的ETF类似，这类产品也主要由股票构成，旨在复制其所跟踪指数的涨跌。但Jill所持有的杠杆型ETF还包含衍生品——通常是期货合约和总收益互换协议——以实现对标指数每日回报的两倍或三倍目标。

例如，Jill购买了$100的每日3倍杠杆型ETF，因为她认为该指数在当天交易时段会上涨。她所购买的ETF使用3倍杠杆，使她对所跟踪指数的敞口达到300%，即指数每日变动幅度的三倍。对Jill而言，她当天的指数敞口实际上达到了$300。

正如Jill所预期的那样，市场上扬。该指数当日上涨1%，因此她的杠杆型ETF获得了指数日涨幅的三倍回报——换句话说，上涨了3%。她最初投入的$100变成了$103。然而，如果Jill对市场的判断错误，而指数当日下跌1%，她将损失3%，即指数日跌幅的三倍。她原有的$100将减少至$97。

这就是投资杠杆型或反向型ETF所涉及的风险所在——它们可能是放大收益的有力工具，但也可能同时放大风险。

在讨论完杠杆之后，我们再来看每日回报。Jack投资ETF的目标是长期投资。购买一只普通的指数跟踪型ETF可以省去他持续监控投资组合的麻烦。但当Jill购买一只3倍杠杆型ETF时，她清楚地知道，该产品的目标仅在于寻求当日指数回报的300%。她明白杠杆型ETF仅跟踪基准指数的每日回报。如果她持有杠杆型ETF超过一天，该ETF在此期间的累计收益或亏损可能显著高于或低于同一时期指数累计收益或亏损的300%。这是因为每日再平衡和复利效应会影响杠杆型和反向型ETF的表现。如果你想像Jill一样交易杠杆型和反向型ETF，就必须充分理解每日再平衡和复利效应。我们将在下一章对此进行详细说明。

作为专业投资者，Jill对Direxion的ETF产品线非常熟悉，这些产品主要分为两大类：杠杆型（做多）ETF和反向型（做空）ETF。顾名思义，杠杆型和反向型ETF为Jill这样的专业投资者提供了在牛市和熊市中均有可能获利的潜力。

例如，如果市场趋势下行，Jill可能会买入一只3倍反向ETF，以获得市场的空头敞口。反向ETF的设计目标是实现标的指数每日回报的反向3倍，即-300%。换句话说，Jill将拥有$300的反向敞口。如果指数当天下跌1%，该反向ETF当日将上涨3%；如果指数当天上涨1%，该反向ETF当日将下跌3%。

对于潜在投资者，我们的建议如下：在投资任何杠杆或反向ETF之前，请咨询专业的投资顾问。