每日再平衡机制
您可能还记得，我们之前提到过，Jill的杠杆ETF旨在寻求美国大盘股指数日回报率的300%。鉴于这一目标，基金经理必须每日重新平衡投资组合，以维持该ETF的目标风险敞口。作为一名经验丰富的专业投资者，Jill深知每日再平衡会持续改变她的市场风险敞口，这可能会显著影响从她首次买入该ETF起，其实际表现与基准指数的跟踪紧密程度。如果她持有该头寸超过一天，其杠杆ETF的风险敞口可能会急剧上升或下降，从而影响其初始投资。
让我们来看看杠杆ETF在上涨和下跌市场中如何进行每日再平衡。为简化示例，我们假设所有数值均为整数，并且Jill在交易日开始时以$1亿的净资产购买了一只杠杆ETF。根据该ETF的每日投资目标，其对应的风险敞口为$3亿，即净资产的300%。
如果当日指数上涨1%，该ETF的风险敞口当日获利$300万，使净资产增加$300万，达到$1.03亿。现在，净资产已升至$1.03亿，而总风险敞口仅为$3.03亿，因此该ETF的净资产与总风险敞口失衡，因为$3.03亿仅占$1.03亿净资产的294%。在交易日结束时，为恢复平衡（总风险敞口必须等于净资产的300%），基金必须增加$600万的风险敞口，以达到$3.09亿。此时，总风险敞口恰好等于$1.03亿净资产的300%，ETF的总风险敞口与净资产重新恢复平衡（总风险敞口必须等于净资产的300%）。
现在，让我们看看当指数在交易日结束时下跌的情况。如果当日指数下跌1%，该ETF的风险敞口当日减少$300万，使净资产减少$300万，降至$9,700万，而非$1亿。此时，净资产为$9,700万，该ETF再次失衡（总风险敞口必须等于净资产的300%），因为$2.97亿占$9,700万净资产的306%，而非净资产的三倍。在交易日临近结束时，再平衡操作要求将风险敞口减少$600万。只有这样，总风险敞口才能重新回到净资产的300%，确保在下一个交易日开始时，该ETF的目标头寸与净资产保持一致（总风险敞口必须等于净资产的300%）。
作为一名负责任的投资者，Jill明白，杠杆及反向ETF的每日再平衡——即随着市场涨跌而增加或减少风险敞口——会不时影响她自身的市场风险敞口，进而影响她的投资回报。她每天都会仔细监控自己的杠杆及反向ETF，以确保其风险敞口既不过高也不过低。她更倾向于根据自己的投资目标来调整持仓。
如本例所示，每日再平衡会增加或减少对指数的风险敞口。对于持有杠杆及反向ETF超过一天的个人投资者而言，不断变化的风险敞口水平及其对回报的影响会产生一种“复利”效应，我们将在下一节中详细探讨。我们将依次分析三种主要的复利情景：第一，市场持续稳定上涨；第二，市场持续稳定下跌；第三，市场整体持平但波动剧烈。
本内容仅用作提供信息及教育之目的，不构成对任何特定证券或投资策略的推荐或认可。本内容中的信息仅用于说明目的，可能不适用于所有投资者。本内容未考虑任何特定人士的投资目标、财务状况或需求，并不应被视作个人投资建议。 更多信息