复利在实践中的应用：当市场高度波动且呈横盘走势时
现在是周日晚上，Jill认为市场明天将呈上涨趋势。周一早上，她买入了$100的每日3倍杠杆多头ETF。第一天，基准指数下跌5%至95，Jill的ETF下跌15%至$85，当前市场风险敞口为$255。
周二，基准指数回升至100，涨幅为5.6%。Jill的ETF获得该指数日回报率的三倍，上涨15.78%至$98.42，总风险敞口为$295.26。周三，基准指数继续上涨，再涨5%至105。Jill的ETF攀升至$113.18，风险敞口为$339.54。周四，基准指数停止上涨并下跌4.76%回到100。Jill的ETF下跌14.29%至$97.02，风险敞口为$291.06。周五，基准指数再跌5%至95，Jill的ETF下跌15%至$82.46，风险敞口为$247.38。接下来的周一，基准指数回升至100，上涨5.26%，Jill的ETF上涨15.79%至$95.48，风险敞口为$286.44。
此类情景对杠杆ETF产生重大影响，因为每日杠杆多头ETF会在市场或指数上涨时增加风险敞口，在市场或指数下跌时减少风险敞口。因此，每一天的市场波动都会改变Jill的风险敞口水平。尽管指数在经历上下波动后起始和结束点均为100，但Jill持有的每日3倍杠杆多头ETF因负向复利效应最终录得4.52%的亏损。
总体而言，如果像Jill这样的投资者持有每日杠杆多头ETF超过一天，该ETF的最终累计回报可能高于或低于基准指数累计回报的三倍，因为复利效应会改变每日的市场风险敞口水平。在第一个例子中，在持续上涨趋势下，Jill的每日3倍杠杆多头ETF收益远高于基准指数累计回报的三倍。在第二个例子中，Jill的总亏损远小于基准指数累计亏损的三倍。在第三个例子中，尽管经过六天波动后指数最终未变，Jill仍然蒙受亏损。
重要的是，在所有三种情景中，Jill购买的ETF表现完全符合每日杠杆ETF的设计初衷——根据单日回报调整风险敞口。但当指数在超过一天的时间内波动，而杠杆或反向ETF每日进行再平衡时，就会出现正向或负向的复利效应。这导致持有杠杆或反向ETF超过一天后的最终累计回报偏离基准指数累计回报的三倍——有时偏离幅度相当大。
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