Lendlease將退出全球擴張計劃：背後的動因是什麼？

$Lendlease Group(LLC.AU)$ 已宣佈計劃退出所有國際房地產開發業務，並於週一出售其海外建築部門，這是澳大利亞最大房地產集團之一自二十多年前將MLC出售給 $澳大利亞國民銀行(NAB.AU)$以來規模最大的一次重組。

該公司計劃在未來三年內退出或出售價值超過 $40億 的國際業務，結束其數十年來打造全球重要地產開發商的追求。

受這一戰略轉型推動，該公司股價週一飆升8%。然而，其當前市值爲 41.3億 澳元，仍比五年高點低近70%。

Lendlease及其全球業務戰略

Lendlease此前曾被公認爲澳大利亞最大、最知名的公司品牌之一，如今已轉型爲一家業務遍及澳大利亞、亞洲、歐洲和美洲的綜合性房地產與投資公司。公司業務涵蓋開發、建築和投資三大板塊，參與的項目類型廣泛，包括公寓、零售、養老社區、商業及社會住房開發等。

2009年，當Steve McCann被任命爲Lendlease首席執行官時，標誌着該公司開始着手打造全球地產帝國。 在全球利率處於低位、房地產價格普遍上漲的背景下，Lendlease受到鼓舞而推行這一戰略。截至2023年底，該公司資本構成中，36%來自澳大利亞，亞洲和歐洲分別佔海外資本的22%，美洲佔20%。

是什麼促使Lendlease進行戰略轉型？

1. 商業地產面臨壓力

近年來，由於多種因素疊加，商業地產市場面臨壓力：

• 在貿易緊張局勢和經濟放緩的背景下， 企業擴張計劃被推遲或取消，, 導致對辦公空間的需求下降。 此外，零售行業的低迷直接影響了購物中心的租金水平。

• 疫情之後， 一些公司轉向靈活辦公安排， 降低了對實體辦公空間的依賴，導致對傳統辦公環境的需求減少。

• 電子商務的快速增長給實體零售業帶來了重大挑戰。 消費者購物習慣的改變導致商場和實體店客流量減少、空置率上升以及租金收入下降。

2. 盈利不及預期

今年2月，這家全球開發商報告其核心經營利潤驟降42%，暴跌至6,100萬澳元，僅爲預期數字的三分之一，原因在於開發業務收入疲軟。該公司還大幅下調了盈利前景。受此影響，投資者拋售Lendlease股票，公告當日股價下跌14%。

3. 股東呼籲採取行動

Lendlease的長期投資者對公司表現感到失望，因爲其股價在三年內下跌了50%，而同期市場回報率約爲28%。 在今年2月公司業績報告發布後，股東們要求公司制定明確的戰略調整方案。

兩週前，在其最大股東之一Aware Super要求其辭職後，Lendlease董事長Michael Ullmer宣佈將於年底退休。Ullmer先生表示：

「我們認識到，由於面臨結構性挑戰和持續的市場低迷，我們的證券價格表現和股東回報一直不佳。我們需要以更快的速度採取重大行動，爲我們的股東、資本合作伙伴和客戶創造價值。」

本月早些時候，持有Lendlease 6.2%股份的Allan Gray的Simon Mawhinney將公司近期的表現形容爲「糟糕透頂」。

它的表現遠遠遜色於你所能想到的幾乎所有可比公司……這種表現亟需改變。

市場觀點

隨着其業務的戰略性重組啓動，一個全新的Lendlease正在浮現。這家煥然一新的Lendlease將聚焦於其盈利能力更強的澳大利亞業務，包括基金管理以及重大房地產項目的開發。

瑞銀的分析師指出，力拓集團週一股價上漲8%，反映出市場對其所披露計劃的廣泛支持。他們還表示，公告中傳遞的基調與時間表均好於市場此前的低預期。此外，隨着市場傳出將動用首筆28億美元「場內」資產出售所得實施5億美元股份回購的消息，有關公司可能進行融資的擔憂也得以緩解。

花旗（Citi）分析師也對Lendlease的新戰略表達了樂觀看法，稱該戰略應能使公司處於更有利的地位，並具備顯著的價值上升空間。花旗強調，能否有效執行是推動股價重估至$8.00的關鍵，因此維持對該股的中性評級及$6.90的目標價。

我們預計，若資產出售得以順利執行，該股股價有望重估至約$8每股。然而，由於退出部分業務的操作較爲複雜，投資者短期內仍將保持謹慎。

然而，某些宏觀經濟風險因素也值得關注。值得注意的是，過去兩個月通脹水平顯現出回升跡象，澳大利亞儲備銀行（Reserve Bank of Australia, RBA）甚至在5月的聯邦會議上考慮過加息。目前，4月CPI數據已使市場對首次減息時點的預期延後了4個月，從2025年6月推遲至2025年10月。鑑於房地產和建築行業對利率高度敏感，現金利率長期維持高位可能會對Lendlease產生不利影響。

來源：Yahoo Finance、AFR、ASX、Lendlease

By moomoo News Marina