基礎知識有哪些？

備兌看漲期權（covered call）是一種簡單的交易策略，結合了持有股票和賣出看漲期權。
該策略包括兩筆交易：買入股票並賣出該股票的看漲期權。股票持倉數量必須與所賣出看漲期權對應的股份數量相等。

買入股票是較簡單的部分，下面我們來看看賣出看漲期權意味着什麼。

期權和股票一樣，都是可以買賣的證券。本質上，期權是一種合約。購買合約的一方支付權利金（即期權費）以獲得合約賦予的權利，而出售合約的一方（即期權賣方）收取權利金，並有義務在買方選擇行權時按合約條款買入或賣出標的證券。

期權買方有權在約定期限內，以約定價格（即行權價）買入或賣出一定數量的資產（即標的資產）。當買方行使該權利時，賣方必須根據合約條款賣出或買入該資產。

賦予買方「買入」資產權利的合約稱爲看漲期權（call option），而賦予買方「賣出」資產權利的合約稱爲看跌期權（put option）。

當你採用備兌看漲期權策略時，你將成爲看漲期權的賣方。當你收到期權權利金後，就有義務在特定期限內按行權價賣出標的資產（例如股票）。

此外，你也可以在期權被行權前（隨時）從市場上買回該合約，從而解除自己的履約義務。

僅賣出看漲期權的理論虧損是無限的。假設在合約有效期內，標的股票價格大幅上漲，買方選擇行權，你就必須以極高的市場價格從市場上買入股票，再以較低的行權價賣給買方，由此產生的價差將導致重大虧損。

這種期權交易行爲被稱爲「裸賣看漲期權」（selling a naked call）。裸賣看漲期權的收益有限（最大收益僅爲所收取的期權權利金），但潛在虧損可能是無限的。然而，如果你在賣出看漲期權之前已持有足額的標的股票，一旦買方行權，你便有股票可供交割，這種策略就稱爲備兌看漲期權（covered call）。

備兌看漲期權是一種既能限制收益、又能控制損失的交易組合策略。當您認爲某隻股票在長期內可能保持看漲態勢，且短期內價格波動不大時，該策略尤爲適用。

例如：

假設在美國股市中，你對TUTU股票（一隻理論上的股票）的長期走勢持樂觀態度，但認爲其股價在短期內可能呈現溫和波動，大幅漲跌的可能性不大。因此，你在每股950美元的價位買入100股TUTU股票，並同時賣出1份TUTU看漲期權（對應100股），該期權的行權價爲1,000美元，每份期權的售價爲50美元，到期日爲202X年MM月DD日。

這意味着在202X年MMDD之前：

無論股價上漲還是下跌，您都已經獲得了5,000美元的貸記（50 × 100 = 5,000）。

當TUTU股價爲900美元時，買方不會行權，投資組合將實現盈虧平衡：5,000 + (900 – 950) × 100 = 0美元。

當TUTU股價跌至900美元以下時，投資組合將出現虧損。最大虧損發生在股價跌至0時，爲5,000 +（0– 950）×100 = -90,000美元。

當TUTU股價上漲至1,050美元（甚至更高）時，該投資組合的收益率將低於單純持有該股票。此後股價的任何進一步上漲對您而言都將不再具有意義。此時，投資組合的收益爲：5,000 – (1,050 – 1,000) × 100 + (1,050 – 950) × 100 = 10,000美元。這也正是該投資組合所能實現的最大收益。

*上述計算未考慮交易成本。在實際操作中，交易成本亦將產生影響。

由此可見，採用備兌看漲期權策略時，股價大幅上漲帶來的收益有限；而當股價急劇下跌時，損失則可能相當可觀。

那麼，最有利的情形會是怎樣的呢？這種情況發生在期權到期前股價未觸及行權價，且期權到期後股價大幅上漲之時。正因如此，備兌看漲期權特別適用於那些長期看漲、但短期內股價波動不大的標的資產。

有鑑於此，我們不妨將該策略拆分爲兩個部分加以深入探討：持有標的股票與賣出看漲期權。持有標的股票屬於一種股票交易，其前提是您預期標的股價將呈上漲態勢；而賣出看漲期權則是一種期權交易，其前提是您認爲標的股價不會大幅上揚。因此，當您持有一隻長期來看漲、但短期內可能出現適度回調的股票時，可以考慮採用這一策略。