“市场”一词含义多样。然而，它通常用于同时指代一级市场和二级市场。

一级市场是证券发行的市场。另一方面，二级市场则指证券交易。

理解一级市场和二级市场有助于理解债券、股票及其他证券的交易。若缺乏这些知识，在资本市场中操作将十分困难。本文将帮助您了解这些市场的基本运作机制，以及个人投资者如何从中获益。

要点总结

一级市场是证券发行的场所。另一方面，二级市场则是证券的交易场所。

公司首次向公众发售新的债券和股票是在一级市场进行的。

二级市场基本上就是股票市场，指的是纳斯达克、纽约证券交易所及其他全球各地的交易所。

什么是一级市场？

一级市场是指证券发行的场所。在此市场中，企业首次向公众发售新的债券和股票。一级市场的一个例子是IPO（首次公开募股）。此类交易使投资者能够从承销银行购买证券。

例如，一家公司会聘请五家承销公司来确定其IPO的财务细节。这些承销商会获取股票的发行价格信息。因此，承销商帮助投资者以指定价格从发行公司购买IPO股票。这是投资者通过购买股票投入资本的首次机会。公司的股权资本是指其在一级市场上通过出售股票所募集的资金。

一级发行的类型

公司可以通过一级市场借助配股发行来增加额外股本。市场会根据现有投资者所持股份的数量，按比例向其提供认购权。

一级市场还提供优先配售和私募配售。私募配售帮助公司将股票出售给其他投资者，例如银行或对冲基金，以及合格的零售投资者。在此过程中，公司不会向公众公开发行股票。

同样，政府和企业也在一级市场发行新的长期和短期债券，以筹集债务资本。

新发行债券的票面利率在发行时确定，反映当时的现行利率水平。这些利率可能有所不同，高于或低于此前已发行的债券。在一级市场，投资者可以直接从发行人处购买证券。

什么是二级市场？

在购买股票时，二级市场也被称为股票市场。纳斯达克、纽约证券交易所以及其他遍布全球的主要交易所都是二级市场的例子。二级市场的另一个特点是投资者之间的交易。

换句话说，投资者在二级市场上交易已发行的证券，而无需发行公司参与。例如，如果你想购买亚马逊（亚马逊）股票，你只会与其他持有亚马逊股票的投资者交易，而不是直接与亚马逊交易。

尽管债务市场中的债券在到期时需向持有人支付全部面值，但这一期限有时相当长。因此，如果债券发行后利率下降，债券持有人可以在二级市场上出售其债券以获取回报。由于此类债券的票面利率较高，对其他投资者而言具有价值。

什么是场外交易市场（OTC市场）？

你是否曾听交易员提到“场外交易”（over-the-counter）市场？这一术语源于华尔街以外的交易，当时交易员在股票经纪行中“柜台上”出售股票。换句话说，这些股票并未在证券交易所上市。

然而，随着时间推移，OTC市场开始发生变化。美国证券交易商协会（National Association of Securities Dealers，NASD），即现在的金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，FINRA），于1971年推出了纳斯达克，旨在为依赖交易商网络进行交易的公司提供流动性。[1] 当时，对场外交易股票的监管很少，而NASD试图改善这一状况。随着纳斯达克逐渐发展成为更重要的交易所，“场外交易”的定义也变得愈加模糊。

在当今市场中，通常将那些不在纳斯达克、纽约证券交易所（NYSE）或美国证券交易所（AMEX）等交易所上市的股票称为“场外交易”股票。这表示股票交易发生在粉单市场（pink sheets）或场外交易公告板（OTCBB）上。

这些网络被视为证券价格数据的来源，而非交易所。在交易所上市交易股票的公司必须遵守比OTCBB和粉单市场公司严格得多的限制。许多低价股（penny stocks）以及极小型公司的证券都是通过这种方式进行交易的。

底线

尽管并非所有市场活动都会影响个人投资者，但了解市场的结构仍是有益的。

要理解市场如何运作，就必须了解证券是如何被引入市场并进行交易的。试想一个没有成熟二级市场的世界：若无法单独找到其他投资者，买卖股票将变得极为困难。      

[1] https://guides.loc.gov/wall-street-history/exchanges