期权轮动策略详解：如何执行轮动策略？

要点

期权轮策略通过卖出期权并管理每笔100股的持仓，将收益创造与战略性股票增持相结合。

• 创收通过出售期权以获取潜在的稳定收益来收取权利金。

• 股票收购通过行权以较低成本购买股票。

• 市场契合度: 在市场稳定或小幅上涨时，擅长实现保费收入的稳步增长。

• 投资者适当性：非常适合拥有100股交易资金并能定期跟踪的长期投资者。

• 成功因素：关键在于优质股票、精明的期权定价，以及持有股票的充分准备。

• 风险在熊市中面临亏损，在强劲反弹中上行空间有限；结果尚不确定。

穆穆加拿大通过高效工具，简化了期权轮策略，实现高效的交易执行。

简介

试想一下，您既能通过投资赚取额外收益，又有机会以更低的价格买入心仪的股票。期权“轮盘”策略或许能助您实现这一目标。这是一项循序渐进的方案：您先卖出期权以获取权利金，必要时再买入标的股票，并继续卖出更多期权以获取额外收入。如此循环往复，犹如一个“轮盘”，在追求潜在收益与管理持仓之间取得平衡。该策略可能特别适合那些希望持有知名股票或ETF、并乐于定期做出交易决策的投资者。它既能带来稳定的收益，又能帮助您逐步积累持股，但同时也需要精心规划，因为任何投资都伴随着风险。

为解答什么是期权轮策略、该策略是否有效以及是否盈利，本文将从其操作步骤、优势、风险及实施等方面进行探讨，并以……为例加以说明。moomoo平台，重点关注现金担保看跌期权、备兑看涨期权以及高效的交易执行。

什么是期权轮策略？

期权轮策略是一种简单易行的期权交易方法，投资者可通过三个步骤获取收益：卖出现金担保看跌期权、在该看跌期权被行权时择机买入标的股票，以及卖出备兑看涨期权。这些操作可以循环往复，形成一个兼具潜在收益与股票持仓的交易周期。该策略适合那些熟悉期权管理、并愿意在市场不利时持有标的股票的投资者。

现金担保看跌期权

第一步涉及出售一个现金担保看跌期权您卖出一份看跌期权，约定在期权持有人行权时以特定价格（行权价）买入100股该股票，并收取一笔权利金。您需预留足额资金，以便在必要时履行购股义务。若期权到期未被行权，您可以保留这笔权利金；若您最终选择购入该股票，权利金还可降低您的实际成本。例如，如果您对持有某只股票的价格在每股150美元左右较为满意，便可在此价位卖出看跌期权，收取权利金，然后将所得资金留作他用，或利用权利金以略低的成本购入该股票。

备兑看涨期权

如果您持有股票，通常在认沽期权被行权后，您可以卖出一个备兑看涨期权，约定在买方行权时以特定价格出售您的股票，从而获得权利金。这种方式可在持有该股票期间带来额外收益，并可作为股价上涨时的卖出预案。例如，若您持有100股某只股票，您可以卖出一份行权价为160美元的看涨期权，在赚取权利金的同时，保留股价上涨时的卖出选择权。

期权轮策略的关键特征

轮动策略因其系统化的收益获取与持仓管理方式而颇具吸引力。该策略可通过卖出期权收取权利金，从而带来一定的现金流；若最终持有标的股票，看跌期权的权利金还能降低你的持股成本，使持股更具经济性。不过，这一策略需要充足的资金以一次性买入100股，这可能会限制可交易的股票数量，但相较于其他期权策略，它在一定程度上能够降低风险。当股价趋于稳定或小幅上涨时，该策略往往表现良好，有利于持续获取权利金收入。此外，由于看跌期权和看涨期权均以现金或标的股票作抵押，其风险通常低于部分其他期权交易，但也不排除出现亏损的可能。

如何实施轮盘策略？

轮动策略遵循一个清晰的循环，经过练习后易于掌握。每一步都环环相扣，有望形成一套顺畅的收益获取与股票管理流程。接下来，我们通过实例逐一解析每个步骤，以便初学者更好地理解。

步骤1：卖出现金担保看跌期权

您首先可以在自己愿意持有的某只股票或ETF上卖出一份现金担保的看跌期权，承诺在该期权被行权时以特定的执行价格买入100股，并在交易初期收取一笔权利金。执行价格和到期日可能会对您的潜在收益以及是否实际持有该标的资产产生影响。

例如，假设某只股票的股价为每股50美元，而您愿意以45美元的价格买入。您卖出一份行权价为45美元、到期日为两周后的看跌期权，每份期权可获得2美元的权利金（100股合计200美元）。此外，您还需准备4,500美元，以防不得不按行权价买入该股票。

选择行权价格需要在潜在收益与持有股票的风险之间取得平衡。接近50美元的平值（ATM）看跌期权可能带来更高的权利金，但同时也可能提高买入该股票的概率；而45美元等外（OTM）看跌期权的权利金较低，却能降低获得标的股票的可能性，更适合那些更看重收益而非立即持有股票的投资者。

到期日同样重要。短期到期（1至2周）的期权可能提供较低的权利金，但也能让您很快再次交易，非常适合活跃的交易者；而长期到期（1个月以上）的期权则可能带来更高的权利金，但会占用您的资金更久，更适合耐心的投资者。

在两周结束时，可能会出现两种结果：

• 如果该股票价格始终高于45美元，看跌期权可能到期时一文不值，您便可保留200美元的期权权利金。您还可以再卖出一份看跌期权，以获取更多收益。

• 如果股价跌破45美元，您可能需要以每股45美元的价格买入100股。2美元的期权权利金将您的实际成本降至每股43美元。此时您已持有该股票，接下来进入下一步。

在卖出看跌期权之前，请确保您能够以行权价持有100股标的股票，因为一旦股价下跌，这种情形就有可能发生。

步骤2：持有该股票（如已分配）

如果看跌期权被行权，您将以行权价买入100股。在上述例子中，您以每股43美元的平均成本持有100股。您可以根据市场价格立即出售这些股票，从而获得潜在的盈亏；也可以在持股的同时卖出备兑看涨期权，以获取额外收益。在“轮转策略”中，通常会在卖出备兑看涨期权之后，继续采取这一措施以持续获取收益。

步骤3：卖出备兑看涨期权

持有100股时，您可以卖出备兑看涨期权，即在期权被行权时按约定的执行价格出售该股票，并同时收取权利金。这既能带来额外收益，又为股价上涨时的减持提供了可行方案。

对于同一只股票，假设当前价格为50美元。您卖出一份行权价为55美元、到期日为两周后的看涨期权，每份可获得1.50美元的权利金（合计150美元）。接近50美元的平值看涨期权可能带来更高的权利金，但也可能增加您被迫出售股票的风险；而像55美元这样的虚值看涨期权虽然权利金较低，却能让您在获取收益的同时继续持有该股票。

到期日的选择与看跌期权类似。短期到期（1至2周）可能带来较低的期权费，但也可能导致交易更加频繁；而长期到期（1个月以上）则可能提供更高的期权费，但也会使资金被锁定较长时间。

在到期时，可能出现两种结果：

• 如果该股票价格始终低于55美元，看涨期权可能到期时一文不值，您便可保留150美元的权利金及所持股票。您还可以再卖出一份看涨期权。

• 如果股价涨至55美元以上，您的股票可能会以每股55美元的价格被卖出。您可保留150美元的期权权利金，并获得每股12美元的收益（55美元减去43美元的持仓成本），合计1,350美元（1,200美元资本利得 + 150美元看涨期权权利金 + 200美元看跌期权权利金）。

步骤4：重复该过程

在期权到期或您的股票被卖出后，您可以通过再次卖出一只以现金担保的看跌期权来重启这一操作循环。如果您的股票以55美元的价格被卖出，您可以针对同一标的股票或另一只股票再行卖出看跌期权，以争取获取更多的权利金。这种反复操作可能形成一个以获取收益为目标的循环，并有机会以较为有利的价格买入或卖出股票。能否取得成功，关键在于选择基本面稳健的标的、设定恰当的行权价格，以及将到期日与您的投资目标相匹配。

轮盘策略示例

让我们以一只股价为每股105美元的股票为例，循序渐进地演示“轮动”机制的运作方式。

步骤1：卖出现金担保看跌期权

• 行权价：$100

• 到期时间：2周

• 溢价已收取：每股3美元（1份合约300美元）

• 如果股价维持在100美元上方，该看跌期权可能到期作废，您便可保留300美元的期权权利金，相当于两周内获得300美元/1万美元（已备资金）=3%的收益率。您还可以再卖出一份看跌期权。

• 如果股价跌破100美元，您将以100美元的价格买入100股，但3美元的期权权利金会将您的实际成本降至每股97美元。

步骤2：卖出备兑看涨期权

• 股价：$105

• 行权价：$110

• 到期时间：2周

• 溢价已收取：每股2美元（1份合约200美元）

• 如果股价始终低于110美元，该看涨期权可能到期作废，您便可保留200美元的权利金及所持股票，两周内的收益率为200美元 ÷ 9,700美元（成本基础）= 2.06%。您还可以再卖出一份看涨期权。

• 如果股价涨至110美元以上，您的股票可能会以110美元的价格被卖出。您的潜在收益包括：

• 资本利得：110美元 - 97美元 = 每股13美元（合计1,300美元）

• 付费通话：200美元

• 总潜在利润：1,500美元

• 回报率：1,500美元 / 9,700美元 = 15.46%。

• 您可以再卖出一份看跌期权，以重新启动该周期。

本例展示了轮动策略如何在获取收益的同时对股票进行管理，但具体效果会因市场走势而异。

时间对期权轮策略的影响

时间通过时间衰减（即Theta）影响期权策略：随着到期日临近，期权价值可能会逐渐缩水，类似于资产的折旧，这对你作为卖方而言可能有利。在现金担保看跌期权策略中，时间衰减会随时间推移降低期权价值，从而提高在股价维持在行权价之上时保住权利金的概率。例如，当某只股票价格为52美元时，你以2美元的权利金卖出一份行权价为50美元、期限为两周的看跌期权；随着到期日临近，该期权的价值可能逐步下降。如果到期时股价仍高于50美元，则该期权将以虚值状态作废，你便可保留全部200美元的权利金。

如果在到期日股价跌破50美元，您可能会以50美元的价格被行权获得100股，但2美元的期权权利金会将您的实际成本降至每股48美元，此时您便进入持有股票的阶段。短期到期（1至2周）的期权可能在频繁交易中最大化时间价值的快速衰减，而长期到期（1个月以上）的期权则可能带来更高的权利金，但会更长时间地占用资金。

在持有股票阶段，当现金担保看跌期权阶段已获配看跌期权后，您已持有标的股票，且由于未持有任何未平仓期权，时间价值衰减不再适用。此时，您的重点转向卖出备兑看涨期权，以重新开始获取收益。在备兑看涨期权阶段，时间价值衰减会随时间推移逐步降低期权的价值，从而有助于在股价维持在行权价下方时保住权利金。

例如，当股价为50美元时，您以1.50美元的期权费卖出一份行权价为55美元、到期期限为两周的看涨期权。随着临近到期，该期权的价值可能会逐渐缩水。如果到期时股价仍低于55美元，该期权将以虚值状态作废，您将保留全部150美元的期权费。而如果到期时股价高于55美元，您可能被行权，以每股55美元的价格卖出您持有的100股股票，同时保留150美元的期权费，并根据您的成本基础实现盈利（例如：55美元－48美元＝每股7美元，再加上2美元的看跌期权费，合计100股共900美元），随后再以新的看跌期权开启新一轮操作。

期权价差策略假定您已做好行权准备，因此时间衰减有助于在看跌和看涨头寸中带来收益。请根据您的交易频率选择到期日，在权利金规模与灵活性之间取得平衡。

波动率与轮动策略

波动率，以……衡量隐含波动率（IV）通过影响期权权利金以及在现金担保看跌和备兑看涨环节中的行权概率，进而对轮动策略产生作用。较高的隐含波动率反映了市场对价格大幅波动的预期，这会推高期权权利金，因为投资者愿意为股票可能出现的显著走势支付更高的代价。在现金担保看跌策略中，这一因素会在两种情形下影响您的操作：其一，若您在卖出看跌期权之前，隐含波动率上升，则可能获得更高的权利金，从而增加收益。例如，当标的股价为52美元时，执行价为50美元的看跌期权在低波动率环境下可能仅提供2美元的权利金；但若因市场不确定性导致隐含波动率上升，该期权的权利金可能增至3美元，使您每份合约可收取300美元，而非原先的200美元。

其次，如果您已以2美元的价格卖出看跌期权，而随后隐含波动率上升，该期权的价值可能会暂时升至2.50美元，此时若您选择回补平仓，就可能产生未实现亏损。不过，在“轮转策略”中这并不构成担忧，因为您计划持有至到期：若期权到期时无价值，则保留2美元的期权权利金；若被行权，则按50美元执行（扣除2美元权利金后实际成本为48美元），这正是该策略的设计初衷。

在持有股票阶段，当现金担保看跌期权阶段已分配到看跌期权后，波动率可能导致股价波动，但这并不会直接影响您的策略，因为您专注于卖出备兑看涨期权以获取收益。在备兑看涨期权阶段，较高的隐含波动率会从两个方面影响您的操作：如果在您卖出看涨期权之前隐含波动率上升，您有望获得更高的权利金，从而提升收益。例如，当标的股票价格为50美元时，在低波动率市场中，行权价为55美元的看涨期权可能带来1.50美元的权利金；而一旦隐含波动率上升，该权利金可能增至2.00美元，使您每张合约可收取200美元，而非150美元。

或者，如果您以1.50美元的价格卖出看涨期权，而随后隐含波动率上升，该期权的价值可能会升至2美元；若您提前平仓，这将体现为未实现的亏损。但在“轮转策略”中无需担心这一点：您计划持有至到期，若期权到期无价值，则可保留1.50美元的期权费；若被行权，则以55美元的价格卖出标的股票，从而重新开启新一轮循环。在市场较为平稳时，较低的隐含波动率虽会压低期权价格，但也会增加被行权的风险。建议结合图表或新闻信息评估波动率，并合理选择行权价，以确保“轮转策略”的收益周期得以持续。

期权轮式交易策略的潜在优缺点

轮盘策略可能带来收益，但也存在一些初学者应当了解的风险。

潜在益处

• 卖出看跌期权和看涨期权可获得权利金，从而带来现金流，类似于定期的小额支付。

• 看涨期权的行权价可能会在您买入股票时降低您的成本，从而令股票更具可负担性。

• 备兑看涨期权可能提供一种以目标价格出售股票的策略，从而有望锁定收益。

• 该策略在市场稳定或小幅上涨时可能表现良好，从而有助于提升保费收入。

• 以现金或股票为支撑，该策略的风险可能低于其他一些期权交易。

与轮盘策略相关的风险

• 您可能需要充足的资金来备兑看跌期权并持有股票，这可能会限制您可以交易的股票数量。

• 如果股票价格大幅高于您的行权价，备兑看涨期权可能会限制收益，从而错失更大的盈利空间。

• 股价大幅下跌可能导致不得不以亏损价格买入股票，从而降低投资回报。

• 在市场下行时，您可能会持有价值缩水的股票，或以较低价格卖出看涨期权，从而可能降低收益。

• 该策略可能需要定期监测，而这可能会耗费时间。

• 如果持有不可靠或波动性较大的股票，可能会导致亏损。

• 不恰当的行权价格可能会增加被行权的风险或降低收益，因此需要进行审慎分析。

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第一步：选择标的股票

• 搜索您想用于轮动策略的股票。

• 前往该股票的页面。

步骤2：访问选项与波动率分析

• 单击“选项”选项卡。

• 滚动至“分析”部分并进行导航波动率分析.

• 在这里，如果您想查看隐含波动率，我们已为您全面覆盖。您可以查阅历史波动率、隐含波动率（IV）、IV排名以及IV百分位，从而判断标的资产期权的当前隐含波动率是偏高还是合理，助您做出更明智的决策。

步骤3：现金担保看跌期权

• 获取波动率信息后，返回“期权”选项卡，并再次点击“链”选项卡以查看……期权链.

• 通过点击所需的有效期以展开该选项链。

• 请选择一个您在被行权时愿意买入该股票的行权价格。

• 点击右侧的卖出价（看跌期权），以获取您所选的行权价。

• 底部将显示一个对话框；请确保方向已设置为出售.

• 点击 贸易请前往订单选项卡并提交您的订单。

结果:

• 如果该期权到期时处于价外状态（OTM），您将保留权利金。

• 如果该期权到期时处于实值状态（ITM），您将按行权价格每份合约被分配100股。

• 注意：仅当您被分配100股时，方可继续执行第4步。

步骤4：备兑看涨期权

在此步骤中，由于您已持有由所授予的看跌期权产生的100股股票，因此您可以继续实施备兑看涨策略。

• 访问同一股票的页面。

• 单击“选项”选项卡，然后导航至“链”。

• 通过点击所需的有效期以展开该选项链。

• 请选择一个您在被行权时愿意出售该股票的行权价格。

• 点击左侧的卖价（看涨期权），以选择您心仪的行权价格。

• 将显示一个对话框；请确保方向已设置为出售。

• 点击 贸易请前往订单选项卡并提交您的订单。