基础知识有哪些？

备兑看涨期权（covered call）是一种简单的交易策略，结合了持有股票和卖出看涨期权。
该策略包含两笔交易：买入股票并卖出该股票的看涨期权。所持股票数量必须等于所卖出看涨期权对应的股份数量。

买入股票是较容易的部分，下面我们来看看卖出看涨期权意味着什么。

期权与股票一样，都是可以买卖的证券。本质上，期权是一种合约。购买合约的一方支付权利金（即期权费）以获得合约赋予的权利，而出售合约的一方（即期权卖方）收取权利金，并在买方行使权利时有义务按合约条款向买方买入或卖出相关证券。

期权买方有权在特定期限内，以事先约定的价格（即行权价），买入或卖出一定数量的资产（即标的资产）。当买方行使该权利时，卖方必须根据合约条款卖出或买入该资产。

赋予买方「买入」资产权利的合约称为看涨期权（call option），而赋予买方「卖出」资产权利的合约称为看跌期权（put option）。

当你采用备兑看涨期权策略时，你将成为看涨期权的卖方。当你收到期权权利金后，就有义务在约定期限内以行权价卖出标的资产（例如股票）。

此外，你也可以在期权被行权前（随时）从市场上买回该合约，以解除此项义务。

仅卖出看涨期权的理论亏损是无限的。试想，在合约有效期内，标的股票价格大幅上涨，买方行使期权，你就不得不以极高的市场价格从市场买入股票，再以较低的行权价卖给买方，由此产生的价差将导致重大亏损。

这种期权交易行为被称为「裸卖看涨期权」（selling a naked call）。裸卖看涨期权的收益有限（最大收益仅为所收取的权利金），但潜在亏损却可能无限。然而，如果你在卖出看涨期权前已持有足额的标的股票，一旦买方行权，你便已有股票可用于交割，从而实现风险覆盖。这种策略就称为备兑看涨期权（covered call）。

备兑看涨期权是一种既能限制收益、又能控制损失的交易组合策略。当您认为某只股票在长期内可能保持看涨态势，且短期内价格波动不大时，该策略尤为适用。

例如：

假设在美国股市中，你对TUTU股票（一只理论上的股票）的长期走势持乐观态度，但认为其股价在短期内可能呈现温和波动，大幅涨跌的可能性不大。因此，你在每股950美元的价位买入100股TUTU股票，并同时卖出1份TUTU看涨期权（对应100股），该期权的行权价为1,000美元，每份期权的售价为50美元，到期日为202X年MM月DD日。

这意味着在202X年MMDD之前：

无论股价上涨还是下跌，您都已经获得了5,000美元的贷记（50 × 100 = 5,000）。

当TUTU股价为900美元时，买方不会行权，投资组合将实现盈亏平衡：5,000 + (900 – 950) × 100 = 0美元。

当TUTU股价跌至900美元以下时，投资组合将出现亏损。最大亏损发生在股价跌至0时，为5,000 +（0– 950）×100 = -90,000美元。

当TUTU股价上涨至1,050美元（甚至更高）时，该投资组合的收益率将低于单纯持有该股票。此后股价的任何进一步上涨对您而言都将不再具有意义。此时，该投资组合的收益为：5,000 – (1,050 – 1,000) × 100 + (1,050 – 950) × 100 = 10,000美元。这也正是该投资组合所能获得的最大收益。

*上述计算未考虑交易成本。在实际操作中，交易成本亦将产生影响。

由此可见，采用备兑看涨期权策略时，股价大幅上涨带来的收益有限；而当股价急剧下跌时，损失则可能相当可观。

那么，最有利的情形会是怎样的呢？这种情况发生在期权到期前股价未触及行权价，且期权到期后股价大幅上涨之时。因此，当投资者预期某只股票长期看涨、但短期内股价波动不大时，便适宜采用备兑看涨策略。

有鉴于此，我们不妨将该策略拆分为两个部分加以深入探讨：持有标的股票与卖出看涨期权。持有标的股票属于一种股票交易，其前提是您预期标的股票价格将呈上涨态势；而卖出看涨期权则是一种期权交易，其前提是您认为标的股票价格不会大幅上扬。因此，当您持有一只长期来看价格有望走强、但短期内可能出现适度回调的股票时，可以考虑采用这一策略。