空頭備兌期權策略——交易者的實用指南

歡迎閱讀我們關於跨式期權策略的全面指南。無論您是新手還是經驗豐富的交易員，了解跨式策略的細節都有助於豐富您的交易工具箱。在本指南中，我們將探討什麼是跨式策略、爲何使用它、如何實施，以及其優缺點。讓我們開始吧。

什麼是買入跨式（Long Strangle）？

買入跨式是一種期權交易策略，投資者同時買入一個看漲期權和一個看跌期權，這兩個期權具有不同的行權價，但標的資產和到期日相同。與行權價相同的跨式（Straddle）不同，跨式策略使交易員能夠在標的資產價格大幅波動時獲利，無論價格上漲還是下跌，而無需預測市場方向。對於預期市場將出現高波動性但不確定價格變動方向的交易員來說，這是一種頗具吸引力的策略。

爲何考慮採用跨式策略？

交易員出於以下幾個原因採用跨式策略。

首先，它在波動性較大的市場中具有盈利潛力。通過同時買入看漲和看跌期權，交易員可以從顯著的價格波動中獲益，無論方向如何。

此外，與跨式（Straddle）等替代策略相比，跨式策略可能更具成本效益，因爲它涉及買入虛值期權。跨式策略的期權費低於跨式策略（即同時買入平值看漲和看跌期權），因爲後者的期權具有內在價值，因此成本更高。

跨式策略還提供了靈活性和多功能性，使交易員能夠根據市場條件的變化調整頭寸。例如，可以在市場有利變動時平掉其中一側頭寸以鎖定利潤，同時讓另一側繼續持有；或者在市場走勢有利時同時平倉兩側頭寸。

這種盈利潛力、相較於跨式更低的成本以及靈活性，使得跨式策略成爲希望從市場波動中獲利的交易員的一個理想選擇。

買入跨式

買入跨式期權（Long Strangle）策略涉及同時買入一份虛值看漲期權和一份虛值看跌期權，兩者的到期日相同。該策略旨在從標的股票價格大幅波動中獲利，無論其上漲還是下跌。

盈虧情況 計算

• 理論值 最大潛在虧損： 僅限於爲兩個期權所支付的權利金（即跨式期權的總成本）加上佣金。

• 理論最大潛在收益： 若股價大幅上漲，則看漲期權價值上升，上行收益無限；若股價大幅下跌，則看跌期權變得有價值，下行亦有可觀的盈利潛力。

• 理論最大利潤 公式： Max(股票價格 - 看漲期權行權價) - 總權利金支出, (看跌期權行權價 - 股票價格) - 總權利金支出

盈虧平衡點

• 上行盈虧平衡點：看漲期權行權價 + 支付的總權利金

• 下行盈虧平衡點：看跌期權行權價 - 支付的總權利金

示例

• 股票價格：$50 每股

• 看漲期權：行權價 = $55，權利金 = $2

• 看跌期權：行權價 = $45，權利金 = $1

• 交易員買入這兩個期權，支付的總權利金爲 $300（每份合約對應100股）。

潛在結果

• 如果股票價格高於 $58 或低於 $42（已包含所支付的 $3 權利金），交易員將獲利。

• 利潤由股票價格與盈利期權的行權價之間的差額減去支付的總權利金決定。

• 如果兩個期權均到期作廢（即到期時股價介於兩個行權價之間），交易者將承受最大損失。

空頭跨式

空頭跨式策略（short strangle）包括同時賣出一份虛值看漲期權和一份虛值看跌期權，且兩者具有相同的到期日。該策略旨在從股價波動極小、時間價值衰減以及波動率下降中獲利，並希望兩個期權均到期作廢。

盈虧計算

• 理論值 最大潛在虧損： 理論上，由於股價可無限上漲，上行方向的虧損無上限；下行方向，潛在虧損也相當巨大，因爲股價可能跌至零。

• 理論最大潛在收益： 僅限於賣出兩個期權所獲得的權利金。

• 理論最大利潤公式： 收到的總權利金

盈虧平衡點

• 上盈虧平衡點：看漲期權行權價 + 收到的總權利金

• 下盈虧平衡點：看跌期權行權價 - 收到的總權利金

示例

• 股票價格：$50 每股

• 看漲期權：行權價 = $60，權利金 = $2

• 看跌期權：行權價 = $40，權利金 = $2

• 交易員賣出這兩個期權，共獲得權利金 $400（每份合約對應100股）。

潛在結果

• 如果到期時股票價格維持在 $40 和 $60 之間，則兩個期權均作廢，交易員可將全部權利金作爲利潤保留。

• 如果股價突破盈虧平衡點，可能會產生虧損，導致一個或兩個期權被行權，並可能造成超出所收權利金的損失。

如何使用moomoo構建跨式組合策略

moomoo提供了一個用戶友好的期權交易平台。以下是分步指南：

步驟1：前往您的自選列表，然後選擇某隻股票的「詳細行情」頁面。

免責聲明：提供的圖片並非最新，任何證券僅用於說明目的，並非推薦。

步驟2： 點擊頁面頂部的「期權>期權鏈」。

步驟3： 默認情況下，將顯示特定到期日的所有期權。如需單獨查看看漲或看跌期權，只需點擊「看漲/看跌」。

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第4步： 通過從菜單中選擇您偏好的日期來調整到期日。

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第5步： 輕鬆區分不同期權：白色表示虛值期權，藍色表示實值期權。水平滑動可查看其他期權詳情。

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第6步： 在屏幕底部探索多種交易策略，爲您的投資方式提供靈活性。

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Strangle與Straddle：有何區別？

跨式組合（Strangles）和跨式套利（straddles）均爲波動率策略，但它們在成本結構和風險收益特徵方面有所不同。我們先來定義這兩種策略。

買入跨式套利（long straddle）是一種期權策略，涉及同時買入具有相同行權價和到期日的看漲期權和看跌期權。該策略無方向性偏倚，其目標是從標的股票大幅的價格波動中獲利，無論價格上漲還是下跌。

買入跨式組合（long strangle）同樣涉及買入看漲期權和看跌期權，但兩者的行權價不同，而到期日保持一致。

以下是對這兩種期權策略的深入比較。

從買方角度看

來自賣方

跨式組合策略（Strangle）的優缺點

優點

• 顯著的盈利潛力： 在波動性較高的市場中，買入跨式組合（Long Strangles）可提供潛在的可觀盈利機會，使交易者能夠從任一方向的大幅價格波動中獲益。

• 較低的初始投資： 與跨式期權（Straddles）相比，跨式組合（Strangles）通常所需的初始投資較低。

• 多功能性： 跨式組合可根據所採取的交易方向適應不同的市場狀況和波動率水平。買入跨式組合適用於預期高波動性的市場，而賣出跨式組合則適用於預期價格波動極小的情況。

• 對價格走勢不確定： 跨式期權多頭策略使交易者無論標的資產價格朝哪個方向大幅波動，都有可能獲利。這種靈活性使其對預期市場波動但不確定價格走勢的交易者具有吸引力。

缺點

• 準確性要求： 成功實施跨式期權策略部分取決於能否準確預測市場波動率。在不可預測的市場中，預判顯著的價格波動可能頗具挑戰性。

• 潛在虧損： 儘管跨式期權多頭在波動市場中具備盈利潛力，但也存在虧損風險。如果價格波動幅度不足以覆蓋兩個期權的總權利金成本，交易者可能會蒙受損失。對於跨式期權空頭而言，則面臨無限虧損的風險，因爲其上行風險是無限的。

• 時間損耗： 跨式期權多頭會受到時間價值衰減的影響，尤其是虛值期權。隨着到期日臨近，期權價值可能下降，從而影響盈利能力。

• 複雜性： 由於結構複雜，跨式期權策略可能對新手交易者構成挑戰。要有效執行該策略，必須理解期權定價、波動率及市場動態。

總而言之，跨式期權在買入端可提供可觀的盈利潛力（看漲期權理論上無限，看跌期權則相當可觀），而在賣出端，盈利僅限於所收取的權利金。

與跨式期權相比，在買入端，標的股票價格變動越大，潛在利潤也越高；在賣出端，盈利僅限於所收取的權利金，但若股票發生大幅波動，則可能面臨無限虧損。

交易員在將跨式組合（strangles）納入其交易策略之前，應仔細權衡這些優缺點。

關於買入跨式組合策略的常見問題

何時應買入跨式組合？

當預期市場將出現高波動性但不確定價格變動方向時，跨式組合可能是合適的選擇。該策略使交易員有機會從任一方向的顯著價格波動中獲利。

跨式組合是否盈利？

在波動劇烈且價格發生顯著變動的市場中，買入跨式組合可能帶來盈利。其成功取決於能否準確預測波動性並有效把握交易時機。

引伸波幅（IV）在跨式組合中有多重要？

引伸波幅直接影響期權的權利金。較高的IV通常會推高期權價格，若發生顯著的價格變動，則可能使跨式組合（對持有該策略的交易員而言）成本更高但潛在利潤也更大。

哪種策略更安全：跨式套利（straddles）還是跨式組合（strangles）？

跨式套利和跨式組合均無法被視爲本質上更安全，因爲兩者都涉及風險。然而，跨式組合的初始投入通常較低，因此可能看起來比跨式套利風險更小。