个人消费支出（PCE）：定义及其对通货膨胀的影响

在美国，有两个主要指标用于追踪消费者为商品和服务支付的价格。一个是劳工统计局（BLS）管理的消费者价格指数（CPI），另一个是由经济分析局（BEA）编制的个人消费支出（PCE）价格指数。这些指数采用不同的方法计算，通常会随着时间的推移呈现出不同的趋势。

在本文中，我们将聚焦于PCE。请继续阅读以了解更多信息。

什么是个人消费支出（PCE）价格指数

那么，你该如何定义PCE？

个人消费支出（PCE）指数是衡量美国居民所购买商品和服务价值的一项指标。BEA按月度、季度和年度发布PCE估算数据。该价格指数以反映消费者行为变化以及捕捉各类消费者支出中的通胀或通缩而著称。

BEA已将PCE划分为三大类消费品：耐用品（使用寿命至少三年的商品）、非耐用品（保质期少于三年的商品）和服务（无法储存或存货的商品）。

个人消费支出（PCE）报告细项

根据表5，10月份PCE价格指数上涨了0.2%，剔除食品和能源后，PCE价格指数上涨了0.3%。实际可支配个人收入（DPI）增长了0.4%，而实际个人消费支出（PCE）则上升了0.1%。商品支出增幅略低于0.1%，而服务支出则增长了0.2%，如表3和表4所示。

来源： 个人收入与支出，2024年10月 | 美国经济分析局（BEA）

个人消费支出（PCE）的运作方式

PCE追踪消费者在商品和服务上的支出情况，包括耐用品、非耐用品和服务。其计算基于企业、贸易组织以及国内生产总值的数据。PCE用于衡量通货膨胀；美联储也使用PCE物价指数（PCEPI）来衡量通胀。PCE数据还可能影响企业在招聘、投资和产品服务方面的决策。

PCE包括被收容人口、美国本土军事人员以及海外工作的美国公民的支出。它不包括学生、临时工以及为国际组织或其他国家工作的外国国民的支出。

为了跟踪PCE数据的发布时间，投资者可以前往moomoo的 财经日历 以及其他数据，包括财报和经济数据。

PCE物价指数：为何它至关重要

以下是PCE物价指数重要的几个原因。

• 它是美联储在美国衡量通胀的首选指标；用于制定利率政策。

• 反映消费者如何根据价格变化调整其消费习惯。例如，如果汽油价格上涨，PCE将显示消费者是否减少了驾车出行，并在燃料上的支出减少。

• 被经济学家和分析师用于预测未来的支出和经济增长。

• 被企业用于了解其对产品和服务的业务需求，这可能会影响招聘和投资决策。

• 基于对企业进行的调查数据，而非消费者自称的支出情况。PCE包括代表消费者进行的支出，例如由雇主支付的健康保险。

PCE是如何计算的

PCE指数是利用来自企业、贸易组织和国内生产总值（GDP）的数据计算得出的。美国经济分析局（BEA）使用美国人口普查局、私营贸易组织和监管机构的数据，估算在特定时期内销售的商品和服务。

以下是计算方法。

• 将一篮子商品和服务中所有商品和服务的美元价值加总

• 将该总额与上个月的数据进行比较

• 使用价格平减指数对数据进行标准化处理

耐用品

耐用品是指平均使用寿命至少为三年的有形产品。耐用品的例子包括汽车和家具。根据美国劳工统计局（BLS）的数据，耐用品通常约占个人消费支出（PCE）的13%。

非耐用品

非耐用品是指快速消耗的商品，如食品、服装和汽油，与汽车和家电等耐用品相比，在消费者支出中占更大比例。这部分占个人消费支出（PCE）的22%。

服务

服务是无法储存或列入库存的商品。它们通常在购买的地点和时间被即时消费。这包括住房、医疗保健、交通运输、娱乐服务、餐饮、住宿、金融服务和保险。这部分约占个人消费支出（PCE）的65%。

个人消费支出（PCE）价格指数如何影响通胀

个人消费支出（PCE）价格指数通过以下几种方式影响通胀：

• 公式： 允许消费者根据商品的相对价格进行替代，这可能导致PCE增长更为缓慢。

• 权重： 对各项的加权方式与消费者价格指数（CPI）不同，可能导致测得的通胀率较低。

• 核心PCE： 剔除食品和能源价格，有助于更清晰地观察潜在的通胀趋势。美联储密切关注核心PCE指数。

• PCE中位数通胀率： 剔除所有价格变动，仅保留价格变动分布中位数的一项。这种方法有助于估算潜在的通胀趋势并预测未来通胀。

核心PCE与美联储的关系

美联储在制定货币政策决策时，会密切关注剔除食品和能源后的个人消费支出价格指数（即核心PCE价格指数）。核心PCE是美联储首选的通胀衡量指标，原因包括：

• 涵盖更广泛的支出范围： 覆盖的支出范围比其他指数更广。

• 更能反映消费者支出情况，因为它展示了消费者支出如何变化，例如当人们因价格变动而选择替代商品时。

• 剔除了食品和能源等波动性较大的类别，这些类别的价格波动通常比其他商品更为剧烈。

• 其数据来源和权重使其成为更受青睐的通胀衡量指标。

PCE的潜在优缺点

潜在的有利因素

• 考虑了消费习惯的变化： PCE的权重更新更为频繁，以反映消费者随着偏好和习惯变化而调整的支出方式。例如，如果面包价格上涨，人们可能会减少购买面包，而PCE将采用一个反映这一变化的新商品篮子。

• 覆盖范围更广： PCE通过报告各类商品和服务的总体支出，提供了对经济更全面的视角。

• 美联储更青睐该指标： 自2000年以来，美联储一直将PCE作为其衡量通胀的主要指标。

潜在的缺点

• 修订： 个人消费支出（PCE）数据可能会被大幅修订，从而导致随着时间推移结果出现差异。

• 数据收集和分类错误： 个人消费支出（PCE）可能反映数据收集和分类中的错误。

• 低估通胀： 个人消费支出（PCE）可能低估通胀，因为它包含了大量第三方支出，从而降低了其他商品类别在指数中的相对权重。

• 排除某些因素： 个人消费支出（PCE）仅反映已生产的商品和服务，排除了某些波动性较大的类别以及其他能够反映经济状况的因素。

个人消费支出（PCE）与消费者物价指数（CPI）

尽管个人消费支出（PCE）和 消费者价格指数（CPI） 衡量通胀时，PCE与CPI的关键区别在于：PCE考虑了所有家庭更广泛的支出模式，包括由雇主或政府项目代为支付的支出，而CPI仅关注城市消费者自掏腰包的支出；PCE通常反映的通胀率略低于CPI。

关于两者差异的关键点：

• 范围： PCE考虑家庭消费的所有商品和服务，包括雇主为其购买的支出（如健康保险），而CPI仅关注消费者直接自付的购买。

• 数据来源： CPI直接从消费者处收集数据，而PCE则从GDP报告中的企业支出数据中获取信息。

• 美联储偏好： 美联储通常将PCE作为其首选的通胀衡量指标，因其覆盖范围更广。

以下以医疗保健为例：如果雇主为员工支付健康保险费用，这笔支出会纳入PCE的计算，但不会计入CPI，因为员工并未直接支付该费用。

关于个人消费支出（PCE）的常见问题

PCE何时发布？

个人消费支出（PCE）价格指数由美国经济分析局（BEA）每月在东部时间周五下午12:30发布。PCE报告通常在生产者价格指数（PPI）和消费者价格指数（CPI）报告发布后约两周公布。

高或低的PCE意味着什么？

较高的个人消费支出（PCE）水平通常表明通胀率较高，而较低的PCE水平可能表明通胀率较低。

PCE如何反映通胀？

PCE通过追踪家庭和非营利机构所消费的商品和服务的价格变化来衡量通胀。核心PCE价格指数剔除了食品和能源价格，因为这两类价格比其他价格波动更频繁、更剧烈。美联储在制定货币政策决策时会密切监控核心PCE价格指数。

PCE如何影响经济？

PCE指数对经济有重大影响，因为它反映了消费者支出模式，而消费者支出占整体经济活动的很大一部分。当PCE指数上升时，通常表明消费者需求增加，意味着人们在商品和服务上的支出增多。这种增长可能带动更高的生产水平、创造就业，并最终推动经济增长。而PCE指数下降可能表明消费者信心和支出减少，可能导致经济增长放缓甚至陷入衰退。

PCE与GDP有何关系？

个人消费支出（PCE）是国内生产总值（GDP）的关键组成部分，用于衡量美国民众在商品和服务上的支出规模。

核心PCE物价指数如何影响美元？

核心个人消费支出（PCE）物价指数可以通过多种方式影响美元（USD）：

• 高于预期的核心PCE数据：可能表明通胀上升，促使投资者寻求美元等更安全的投资，从而推动美元相对于其他货币走强。这也可能引发投资者的不确定性，导致交易员转向美元等避险资产。

• 低于预期的核心PCE数据：可能缓解通胀担忧，促使投资者承担更多风险，这可能有利于高收益货币而非美元。

• PCE物价指数是美联储偏好的通胀衡量指标。美联储通过利率政策来实现其物价稳定和充分就业的目标。当通胀高于美联储目标时，美联储会加息，从而支撑美元价值。