花旗集團盈利預覽：結構性重組預計將導致短期成本飆升。

美股新一輪盈利季節本週正式開始。作為重量級金融機構，花旗銀行將於 4 月 12 日首間公布 2024 年第一季財務業績的機構。根據彭博的共識預期：

-花旗銀行 2024 年第一季度的總收入預計約為 147.38 億人民幣，同比增長 0.36%，按季度上升 17%；

-預計淨利潤約為 10.29 億人民幣，較去年下跌 19.76%，較上季的負增長，按季度增長為 11 倍；

-每股盈利預計約為 9.94 人民幣，同比下跌 33.7%，按季度上升 218%，主要是由於 2023 年第四季的基準超低。

總體而言，花旗銀行 2024 年第一季度的盈利情況預計將與去年同比下降，但預計收入將增長。

作為美國頂尖金融機構之一，花旗集團的主要業務包括美國消費銀行、市場、服務和財富，其中前三家分別佔 20% 以上，是花旗集團的主要業務。

但是，由於每個企業之間存在重疊，因此很難完全分離數據。因此，我們對花旗集團收入的討論將從收入來源開始，並以四個方面呈現：投資銀行費用（IB 費）、交易、服務和財富。

投資銀行費用 主要包括銀行為企業客戶提供一系列金融諮詢服務而獲得的收入，例如承保、併購和融資。自 2024 年初以來，金融市場上的首次公開招股項目的增加將直接促進花旗集團在這部分的收入。

根據彭博數據，該部分 2024 年第一季度的總收入預計約為 5.876 億人民幣，同比增長 15.97%，同季度增長 15.3%。其中，財務諮詢收入預計約為 1.985 億人民幣，較上季度的 2.064 億人民幣下降。然而，股票和債務投資銀行服務費預計分別為 1,074 億人民幣和 2,835 億人民幣，較上季的 0.794 億元人民幣和 2.237 億人民幣增加。這主要與投資銀行業務的季節性因素有關。目前，美國市場仍有許多公司進行首次公開發售，這可能對花旗集團的投資銀行收入產生積極影響。

交易收入 主要來自銀行專有交易部門或市場部進行的各種金融工具交易活動，包括固定收益產品交易（FICC）、股票產品交易和貨幣市場交易。這部分的收入與市場交易活動有正面關係。

彭博社預計 2024 年第一季度，該部分的總收入約為 37.89 億人民幣，同比下降 4.86%，同季度增長 53.9%。其中，作為利率敏感產品，由於美聯儲加息結束，FICC 的收入在短期內可能會下降，而 2024 年第一季度的收入預計為 29.8 億人民幣，同比下降 6.39%。股票交易收入預計約為 8,035 億人民幣，同比增長 0.57%，按季度增長 35.9%，表明行業對 2024 年初後股市的期望仍然樂觀。

服務費 收入主要來自銀行向客戶提供的各種服務所產生的收入，例如託管服務費、結算和結算服務費以及支付服務費。彭博社預計 2024 年第一季該部分的收入約為 34.3 億人民幣，同比增長 14.44%，同季度增長 5.7%。這主要是由於非利息收入的增加。非利息收入主要包括中等業務收入、投資收入以及其他服務收入，例如交易和租賃。根據彭博共識預期，花旗集團 2024 年第一季度的非利息收入預計約為 10.17 億人民幣，同比增長 17.16%，按季度上升 31%。這一增長反映了業界對花旗集團的多元化業務能力的認可。

財富管理收入 指銀行為高淨值個人及機構投資者提供專業資產管理服務而獲得的收入。彭博社預計 2024 年第一季該部分的收入約為 12.964 億人民幣，同比增長 7.22%，按季度增長 7.48%。花旗集團的管理層表示，他們正在研究增加財富管理收入的新措施，這也將增加行業對花旗集團在本部分的收入估計。

正如文章開頭所述，花旗集團 2024 年第一季財務表現預計將基本上與去年同期保持不變，以上季度的低基準為基礎上增長。積極的部分是，由於現有的市場基礎和市場資本增加，投資銀行、服務和財富管理收入已增加，而弱點是宏觀經濟政策的變化導致利率變化和資本市場活動的限制，導致交易收入下降。

花旗集團管理層表示，開支將略高於 100 億人民幣，彭博公司的共識預期為 102.3 億人民幣，同比增長 12.45%。

這主要與花旗集團結構重組有關。為了回應美聯儲對於提高對外部環境的防禦能力的強調，花旗集團的管理層一直不斷改進基本技術、風險管理和內部控制水平。據路透社報道，花旗集團自去年底開始大規模解僱，旨在簡化公司的結構並提高整體績效。據估計花旗集團已完成了 5,000 名員工的解僱，並將在本週結束整體改革。在短期內，解僱員的補償將增加開支，但長遠來看，花旗集團表示，改革將為公司每年節省 10 億元的成本，值得長期關注。

此費用變化將反映在財務報告的「其他費用」部分中。根據彭博的共識預期，2024 年第一季度的其他支出支出預計約為 26.1 億人民幣，同比增長多達 41%，這是 2023 年第四季該指標的大幅增長的繼續。

整體而言，該行業預計花旗集團的第一季度財務報告將為平均。根據彭博的共識預期，花旗集團預計第一季度的收入略有增長，但其盈利有望下降。預期每股盈利為 9.94 人民幣，按年下跌 33.7%。預期的 ROE 為 5.08%，同比下降 46.5%，但與上一季度的 -4.5% 相比，有顯著改善。

考慮到過去一年的股價趨勢，我們猜測財務報告發布後股價將保持穩定或顯示輕微下降趨勢。

下圖顯示花旗集團截至 4 月 7 日過去 30 天的買賣期權交易量。

本文選擇了前五大期權交易，並將其總結如下：

從上表中，可以看出市場的購買主要是買賣，可以用作對沖風險或套利對每個人的參考。