探索日元歷史低點背後的原因，並在貨幣波動中利用投資策略

當地時間 4 月 24 日，日元創下 34 年的歷史新低點，美元/日元匯率突破 155 點。 日元持續下跌在持續時間和規模上令人驚訝和超越了市場預測。導致這種現象的核心原因是什麼？根據這些事件，日本經濟的狀況如何，以及從這些發展的情況下，可能會出現哪些投資前景？本作品將有系統地探索這些主題中的每個主題。

在與其他經濟體系的橫向比較，以及通過對日本經濟狀況的全面評估，該國經濟目前顯示出了明顯的衰退。日元持續的疲軟引起了全球的關注，儘管日本政府表明「它不會排除任何解決問題的政策措施」，但當前情況表明，即使採取官方干預，它也可能不會根本地逆轉趨勢，使日元價值的前景仍然陰暗。這種情況的具體原因包括以下幾點：

儘管日本央行上月結束了負利率政策，但加息後的實際上仍然接近零。相比之下，市場對美國今年降息的預期已經走弱，因此兩國之間維持了重大的利率差異。通常，較高的利率差異會導致資本從低利率國家流向較高利率的國家，以尋求更高回報的國家。在這種情況下，隨著美國利率預期上升，但日本保持低，美日利率之間的差距越來越大，鼓勵投資者偏好持有美元而不是日元，從而導致日元匯率走弱。

在外貿方面，日本正面臨出口顯著的弱點、對進口的依賴日益增加以及生產離岸問題。

由於全球市場需求波動、國際貿易環境的變化（例如保護主義上升和供應鏈中斷），以及由技術創新驅動的產業競爭動態的變化，日本的出口面臨著重大挑戰。作為資源不足的島國，日本非常依賴於能源和原材料的進口。隨著國際能源價格波動，以及國內工業結構需要調整，進口成本增加。尤其是在能源安全方面，當國際能源價格上漲時，它直接增加進口開支，進一步擴大貿易赤字。

日本經常存在的貿易赤字，加上國內需求緩慢，導致日本公司海外投資利潤回歸的動力不足，這些結構性問題也對日元的衰退作用有重大貢獻。

自 1990 年以來，日本的政府債務對本地生產總值比率持續上升，到 2022 年從 69% 上升至 261%，使日本成為全球主要經濟體中債務比率最高的國家，遠超過美國、法國、德國等國家。

日本政府的債務主要由國債組成，幾乎全部在國內發行，而日本央行是最大的持有人，有效地實施財政赤字貨幣化政策。在推行定量和定性寬鬆（QQE）和收益曲線控制（YCC）政策後，這個比例顯著升級。這背後有幾個具體原因：

1.長期財政失衡：自 1990 年代初資產價格泡沫爆炸以來，日本經濟進入了一個長期的停滯期，通常被稱為「失去的二十年」。在此期間，政府不斷擴大財政開支，以刺激經濟，改善生活水平，以及應對人口老化引起的社會保障壓力不斷增加。這導致年度財政赤字，並隨之導致政府債務水平升級。

二.經濟結構問題：日本的增長模式在過渡時遇到困難，創新能力相對減弱，市場開放性不足以及勞動市場的硬度，這些都限制了經濟潛力，並阻止經濟增長通過強勁的經濟增長吸收大量債務庫存。

三.利息支付負擔：隨著總債務金額的增加，日本政府的年度利息支付也一直在上升，創造了一個惡性循環，必須產生新的債務以償還舊債務和其累積利息，導致債務負擔指數增長。儘管「Abenomics」時代的財政政策旨在促進財政重建和控制赤字，但它們的實際影響是有限的，但政府債務比率仍繼續上升，儘管有輕微波動。此外，新型冠狀病毒疫情期間實施的廣泛經濟刺激措施，導致債務比率進一步顯著增加。

對於交易者來說，在日元明顯的下降趨勢中，他們可以通過在外匯市場上賣空日元來獲利。以下是一些直接或間接允許短期日元的產品：

1.外匯期貨合約：投資者可以購買和出售日元期貨合約，利用日元期貨的空頭倉來表達他們對日元折舊的期望。

二.ETF：某些 ETF 產品專門設計用於跟踪日元兌其他貨幣的表現，例如美元或一籃子貨幣。通過賣空這些類型的 ETF，投資者可以間接賣空日元。

此產品是槓桿 ETF，特別適合希望抵禦日元升值風險或直接從日元走弱中尋求收益的投資者。

它專門設計用於跟踪日本股市的表現，同時採用貨幣對沖策略來減輕投資者與日元匯率波動相關的風險。該基金的主要目標是對沖投資者持有日本股票時可能遇到的外匯風險，使他們能夠專注於日本公司本身的股票表現，而不是擔心貨幣變動所造成的潛在利潤或虧損。

在短期前景中，日元表現有不可能出現轉變。然而，如果日本政府干預，導致黑天鵝事件，上述交易策略可能不再適用，而相反可能需要反轉，從而帶來固有的風險。