什麼是貨幣政策？
關鍵要點
貨幣政策是一國中央銀行爲調控貨幣供應總量、實現經濟可持續增長而採取的一系列政策措施。
貨幣政策可大致分爲擴張性與緊縮性兩類。
實施貨幣政策的三大常規工具包括公開市場操作、調整法定存款準備金率以及貼現窗口貸款。
理解貨幣政策
貨幣政策是一套由中央銀行採取的工具，旨在通過調控可供本國銀行、消費者和企業使用的貨幣總量，促進經濟的可持續發展。
貨幣政策的目標包括實現國內生產總值（GDP）的穩定增長、將失業率維持在較低水平，並使外匯匯率和通貨膨脹率處於可控區間。
在美國，聯儲局聯邦公開市場委員會每年舉行八次例行會議。經過爲期數天的討論後，委員會將宣佈是否對美國的貨幣政策作出調整。
此外，聯儲局在認爲必要時亦可在緊急情況下采取行動。在近期的幾次危機中，包括2007—2008年全球金融危機和新冠肺炎疫情，聯儲局都曾如此行事。
貨幣政策的類型
廣義上講，貨幣政策可分爲擴張性與緊縮性兩類。
1. 擴張性貨幣政策
如果一個國家因經濟放緩或衰退而面臨高失業率，該國的貨幣當局可以採取擴張性政策以促進經濟增長。
擴張性貨幣政策通常會增加貨幣供應量並降低利率，從而鼓勵企業加大借貸、擴大生產。從投資者的角度看，他們可能會將企業活動的增強視爲一個積極信號，進而推動股價上漲。
2. 緊縮性貨幣政策
當經濟過熱、通脹失控時，通常需要採取緊縮性貨幣政策，以給經濟降溫並抑制物價上漲。
緊縮性貨幣政策的主要目的在於提高企業和消費者借貸與消費的難度，從而抑制通貨膨脹。然而，此類政策也可能導致市場崩盤，因爲經營困難的企業會削減開支並壓縮生產。
貨幣政策的三大工具
中央銀行主要擁有三種政策工具：公開市場操作、存款準備金率以及再貼現窗口。
1. 公開市場操作
公開市場操作是指在公開市場上進行證券的買賣活動。
公開市場操作以聯邦基金利率等短期利率爲目標。央行通過購買資產向銀行體系注入流動性，或通過出售資產回籠流動性。由此，銀行會相應地調整貸款行爲：在較低利率下更易放貸，在較高利率下則更爲謹慎，直至央行設定的利率目標得以實現。
公開市場操作還可以通過購買特定數量的資產，以更加精準的方式增加貨幣供應量。這一過程即所謂的量化寬鬆（QE）。
公開市場操作具有靈活性，因此是貨幣政策中最常用的工具。
2. 存款準備金要求
當局還可以調整存款準備金率。這是指銀行必須從客戶存款中留存的資金，以確保其能夠履行各項負債。
下調這一存款準備金率，可釋放更多資金供銀行用於發放貸款或購買其他資產；上調則會抑制銀行的信貸投放能力。
3. 貼現窗口與貼現率
貼現窗口是中央銀行的一項設施，向商業銀行提供超短期貸款（通常爲隔夜）。
中央銀行可以通過調整再貼現率——即中央銀行向商業銀行提供此類貸款時所收取的利率——或在作爲最後貸款人應對緊急情況時，對直接向銀行發放的貸款設定所需的抵押品要求，來實施貨幣政策。
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