ETF是如何运作的？
关键要点
授权参与人（AP）负责ETF份额的创设与赎回。
创设/赎回机制旨在降低运营费用、提高透明度和税务效率，并使ETF份额的交易价格与其基金资产净值（NAV）保持一致。
因此， ETF是如何运作的？?
理解ETF运作方式的关键在于“创设/赎回”机制。该机制使ETF获得市场敞口，也是许多ETF相比传统共同基金更具成本效益、透明度和税务效率的“秘诀”。
与共同基金份额不同，零售投资者只能通过市场交易购买和出售 ETF 份额。因此，ETF不会直接向零售投资者发售单个份额，也不会直接从零售投资者处赎回份额。
相反，ETF发起人会与一家或多家被称为授权参与人（通常为大型券商）的金融机构签订合同。只有授权参与人才被允许直接从ETF购买和赎回份额，且仅能以大额组合或整块（例如50,000份ETF份额）的形式进行，这些整块通常被称为“创设单位”。
为了从ETF购买份额，授权参与人需组装并存入指定的一篮子证券和现金，以换取ETF份额。一旦授权参与人收到 ETF份额，授权参与者（AP）可自由在二级市场向个人投资者、机构或ETF做市商出售ETF份额。
赎回流程是创设流程的反向操作。授权参与者（AP）在公开市场上购买一大笔ETF份额，并将这些份额交付给基金。作为回报，AP会收到一篮子预先确定的个股证券或等值现金。
ETF的市场价格通常会略高于或低于该基金的每股资产净值（NAV）。这是因为ETF的市场价格在交易日内受多种因素影响而波动，包括ETF底层资产的价格和市场对该ETF的需求；而ETF的资产净值则是ETF在每个交易日结束时计算得出的资产减去负债后的价值。由于ETF结构中固有的套利机制，ETF的市场价格通常会与其每日收盘时的资产净值保持接近。
套利是指利用两个或多个市场之间的价格差异进行获利的操作。ETF结构中天然存在套利机会，因为ETF的盘中市场价格在交易日内不断波动。由于这种波动，ETF的盘中市场价格可能与其每日收盘时的资产净值不一致。授权参与者（AP）可以通过直接以资产净值与ETF进行交易，同时也在市场上交易，从而对这一价差进行套利（并从中获利）。套利活动的预期结果是，ETF的市场价格会重新回归至其每股资产净值附近，使投资者能够在交易所以接近ETF资产净值的价格买入ETF份额。
为什么创设/赎回流程很重要？
创设/赎回流程对ETF非常重要。它有助于使ETF份额的交易价格与基金的底层资产净值保持一致。
创设/赎回机制的另一大优势在于，这是基金获取新证券的一种极为高效的方式。因此，与共同基金相比，投资者可能享受到更低的总体运营费用和更高的税务效率。
所有投资都涉及风险， ETF也是如此，但随着ETF的普及，投资者在构建多元化投资组合时拥有了更多选择。我们将在未来的课程中进一步分享ETF的优缺点。
本内容仅用作提供信息及教育之目的，不构成对任何特定证券或投资策略的推荐或认可。本内容中的信息仅用于说明目的，可能不适用于所有投资者。本内容未考虑任何特定人士的投资目标、财务状况或需求，并不应被视作个人投资建议。 更多信息
