如何在等待更佳價格時產生收入

如何在等待更佳價格時產生收入

想象一下：你看好英偉達，但覺得當前股價略顯高估。於是你心裏定下了一個目標價，耐心等待。三個月後，股價非但沒有回調，反而上漲了15%。可在這三個月裏，你連一股都沒買，也沒賺到一分錢。

等待一個理想的價格並無不妥。畢竟，耐心正是價值投資的重要組成部分。然而問題在於，在這段等待期內，你的現金始終沒有產生任何回報。

有沒有辦法讓那段等待期本身也變得有意義呢？

禾倫·巴菲特早在幾十年前就找到了答案。他在一次股東大會上曾說：「既然你願意以某個價格買入一隻股票，爲什麼不賣出一份看跌期權，從而獲得額外的收益呢？這樣既能達到同樣的結果，還能多賺一筆。」

那項策略被稱爲賣出看跌期權（賣出看跌期權）。

巴菲特如何運用這一策略

1993年，巴菲特已是可口可樂的重要股東。他依然看好該公司長期價值，並希望以更低的價格增持股份。當時，可口可樂的股價約爲40美元，而巴菲特認爲35美元是一個極具吸引力的入場點。

他沒有簡單地掛單買入並等待，而是選擇賣出5萬份可口可樂的看跌期權合約，對應500萬股股票，行權價爲35美元——即他願意買入的價格。

在進一步探討之前，先給出兩個簡要定義：在期權交易中，一份合約代表100股. 那個行權價格即爲雙方約定的成交價格。因此，5萬份合約×100股=500萬股。

這意味着巴菲特向市場作出了一項承諾：如果可口可樂的股價在期權到期前跌至35美元，他將以該價格買下所有這些股票。

爲什麼還會有人做這筆交易的另一方呢？因爲另一方是那些擔心可口可樂股價可能下跌的投資者。他們需要一份「保險」——一種保障：一旦股價真的下跌，就有人願意以35美元的價格接盤。

巴菲特就是那位買方。不妨把他看作一家保險公司——有人擔心價格下跌，願意支付一筆費用，以換取他在價格跌至某一水平時出手買入的承諾。倘若「意外」從未發生，這筆費用便成爲他的純收入。巴菲特本人也曾表示：「出售期權本質上就是在出售保險。」恰如其分的是，伯克希爾·哈撒韋的核心業務之一，當然正是保險業。

由於巴菲特承擔了這項義務，交易對手方不得不支付一筆費用——稱爲……高級不妨將其視爲巴菲特爲履行那項「買入承諾」而獲得的補償。據公開資料顯示，這筆交易爲他帶來了約750萬美元的保費收入，且該筆款項在交易達成的瞬間即已入賬。

這項承諾持續有效了數月。在此期間，可口可樂的股價始終未跌至35美元。這些期權最終歸於無效，巴菲特的履約義務也隨之自動解除。他並未買入任何一股股票，卻在等待期內淨賺750萬美元。

如果股價跌至35美元，巴菲特同樣會感到滿意，因爲這正是他增持股票的理想價位。更妙的是，他的實際成本將等於35美元減去已收到的溢價——相當於以更低的價格買入一家卓越的企業。

這並非一次性的交易。巴菲特在其投資生涯中曾多次運用賣出看跌期權的策略。在他看來，賣出看跌期權並非一種投機工具，而是價值投資的自然延伸——即以自己願意支付的價格作出承諾，並在等待期間獲得合理的回報。

賣出看跌期權的核心邏輯

歸根結底，賣出看跌期權可以理解爲「一份帶付款的購買承諾。」

運作方式如下：您選定一隻股票，設定一個您願意買入的價格（行權價），並確定該承諾的有效期限（到期日）。作爲對這一承諾的回報，市場會立即向您支付一筆權利金。

在到期時，只有兩種結果：

? 股價高於行權價：您的保障責任自動解除，保費歸您所有。這便是您在等待期內的收益。

? 股價跌至或低於行權價：您以約定的行權價格買入該股票，您的實際成本基礎等於行權價格減去已收取的權利金。換言之，您的入場成本進一步低於您理想中的買入價位。

對於那些您已密切關注、並願意長揸的優質公司，無論出現何種結果，都完全在您的投資規劃之內。

下達您的首筆賣出看跌期權交易

第一步：選擇股票

賣出看跌期權的前提，是充分了解標的公司，並且真正願意長揸。理想的投資者通常符合一個核心標準：公司的基本面足夠穩健，以至於股價下跌在他們看來是一種機遇，而非威脅。如果每當股價下跌時，你的第一反應是拋售而非增持，那麼這種策略並不適合你。

還有一個小提示：優先處理擁有流動性良好的期權市場的大盤股. 這些通常具有更窄的買賣價差，這意味着交易成本更低——對新手來說友好得多。

步驟2：選擇行權價格

行權價格體現的是「我願意以什麼價格買入這隻股票？」這是一項個人化的決策，關鍵問題在於：在這一價格下，我是否認爲存在足夠的安全邊際？

行權價離當前股價越低，被行權的概率就越小，收取的期權權利金也越少；而行權價越接近當前股價，權利金越高，但同時也面臨更高的被要求買入的風險。最終的取捨取決於您對公司價值的判斷以及您的個人風險承受能力。

步驟3：選擇到期日期

到期日決定了您的「買入承諾」有效期。期限越長，不確定性越高，市場爲此支付的溢價也越高；期限越短，確定性更強，但溢價則相對較低。關鍵在於在收益潛力與可預測性之間找到一個恰當的平衡點。

你需要多少資金？

這是許多投資者都會提出的問題。賣出看跌期權並不需要您「支出資金」——恰恰相反，您會收到一筆權利金。不過，您的帳戶中必須持有一定數額的…按金要求—由您的經紀商凍結的資金，以確保在價格下跌且您被要求買入時，您確實具備履約能力。

一個假設的例子

（本節將包含平台截圖及分步操作指南）

假設您長期看漲蘋果公司，該公司目前股價爲260美元，而您認爲230美元將是理想的入場點。

您賣出一份行權價爲230美元、到期日爲90天的看跌期權，每份期權的權利金爲3.30美元。由於每張合約對應100股，您的總權利金收入爲330美元。

90天后：

? 股價維持在230美元以上：該期權到期時一文不值。330美元的期權權利金即爲您的淨收益。此後，您可以開立新倉，在等待期間持續獲取收益。

? 股價跌破230美元：您以每股230美元的價格買入100股。扣除已收取的3.30美元權利金後，您的實際成本基礎爲每股226.70美元，較當前市價260美元折讓約12.8%。您以具有較大安全邊際的價格，購入了一家您長期看好的公司。

如果你中途改變主意怎麼辦？您可以隨時買入平倉，提前了結頭寸並釋放資金。例如，若蘋果股價反彈，看跌期權的價格從3.30美元跌至1.00美元，您以100美元將其買回，淨賺230美元，並將資金騰出以把握下一次機會。整個過程極具靈活性。

最後的想法

總而言之，賣出看跌期權策略非常適用於以下情形：

✅ 您對某隻股票抱有長期信心，正等待更理想的入場價位。

✅ 您的帳戶中有閒置資金，希望在等待期間讓它產生收益。

✅ 您的投資風格偏保守，注重安全邊際。

與此同時，了解相關風險至關重要：

⚠️ 下行風險：如果某隻股票的跌幅遠超行權價格，您在買入後可能會面臨較大的未實現虧損。這與直接買入該股票的風險本質上並無二致——但採用賣出看跌期權時，當股價急跌時，您無法簡單地「袖手旁觀」，因爲您負有必須按約定價格買入的義務。

⚠️ 機會成本：如果標的股票大幅上漲，您只能獲得權利金，而無法分享全部上漲收益。賣出看跌期權帶來的收益來自時間價值的累積，而非股價上漲所帶來的回報。

賣出看跌期權的核心要義在於：僅將其用於你真正了解且真心願意長揸的公司。這正是巴菲特一再強調的前提條件。

正如巴菲特的親身實踐所表明的那樣，賣出看跌期權並非一場投機豪賭，而是價值投資者在等待合適價格時，讓資金更高效地發揮作用的一種方式。

在投資領域，即便是等待這一行爲本身也能創造價值。

因此，如果你的自選股票池裏有一隻你很想以更低價格入手的標的，同時又希望在等待期間獲得收益，不妨試試將「賣出看跌期權」作爲你的首筆期權交易。

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上述內容僅用於教育目的，不構成投資建議。

期權交易涉及重大風險，並不適合所有投資者。完整免責聲明請見www.moomoo.com/sg/support/topic5_510. 本廣告尚未經新加坡金融管理局審閱。