由於5月美國消費者物價指數（CPI）數據低於預期，投資者預計聯儲局可能很快啓動減息。

利率至關重要，因爲它會影響股票、債券和大宗商品等多種資產的價格。

如果聯儲局開始減息，投資者應如何應對？本文將梳理聯儲局可能採取的舉措，並指出哪些資產有望從減息中受益。

聯儲局何時會減息？

自2022年3月以來，聯儲局持續加息以遏制通脹。經過11次加息後，美國基準利率已升至5.25%至5.50%。

來源：貿易經濟

正如預期，美國通脹已有所回落。2024年5月的最新CPI數據顯示，當月CPI爲3.3%，低於市場此前預計的3.4%。這一水平較2023年初的6%顯著下降，正逐步向聯儲局設定的2%目標靠攏。

來源：貿易經濟

那麼，聯儲局何時會減息呢？我們可以從兩個方面來看：聯儲局的點陣圖和芝商所FedWatch工具。

1. 聯儲局的視角聯儲局的信號依然偏鷹派。最新發布的6月點陣圖顯示，官員們預計2024年僅會減息一次。更具體地說，今年減息次數的中位數預期已從3月時的三次下調至僅一次；更有4位官員甚至預計今年不會減息，這一人數較上一期點陣圖中的2人有所增加。

來源：美國聯邦儲備委員會

2. 市場視角市場對減息持更爲樂觀的態度。根據芝商所FedWatch工具，到2024年底，聯儲局有31.3%的概率減息一次、43.6%的概率減息兩次、17.7%的概率減息三次（每次25個點子）。這表明市場傾向於預期2024年將累計減息兩次，且首次減息可能在9月或11月落地。

來源：芝商所聯儲局觀察工具。數據截至2024年6月18日。

在減息情境下如何進行資產配置

聯儲局的減息舉措有望對美股、美債和黃金產生積極影響。以下是對三者的具體分析：

利率與美國股市

減息有望對美股的整體估值產生積極影響。由於華爾街通常採用貼現現金流（DCF）模型進行估值，股票估值對利率變化較爲敏感。該模型本質上是根據企業的未來現金流及其折現率來評估其價值。

如果未來現金流保持不變，較低的貼現率（由聯儲局無風險利率推導得出）將提高這些現金流的現值，從而提升股票的估值。

儘管減息通常有利於股市，但其影響程度在不同行業間存在差異。據……忠誠度, 小盤股 和 週期性股票可能受益最大。小盤股高度依賴短期債務，因此利率下降能夠減輕其財務負擔。週期性股票，例如那些在……的股票，科技、可選消費、房地產和金融，對利率較爲敏感，盈利能力或有望提升。

利率與債券市場

減息直接利好債券，因爲債券價格與市場利率呈反向變動關係，這意味着……如果債券收益率下降，債券價格將上漲。

然而，聯儲局減息對美國債券收益率的影響並非線性。

據晨星分析師稱，聯儲局的減息週期可能於2024年啓動，預計屆時聯邦基金利率將從2024年的4.85%降至1.72%。

相應地，他們預計美國10年期國債收益率將從2024年的3.6%降至2027年的2.75%，這表明國債收益率的下行幅度可能不及利率下調的幅度。

利率與黃金市場

黃金是另一種受利率影響的資產。

美國持續加息推高了無風險利率，吸引資本流入美國，帶動美元指數走強。反之，若美國開始減息，無風險利率下行，可能引發資本外流，導致美元指數走弱。

由於黃金以美元計價，美元走弱可能會推高金價。.

然而，這僅僅是一個影響因素；金價還受到其金融屬性、商品屬性以及避險屬性的共同作用。因此，黃金未來的走勢可能比債券更難預測。

如何投資這些資產？

直接投資美國股票、債券和黃金對普通投資者而言可能並不十分便利。

對於投資經驗或時間有限的投資者而言，ETF 或許是一種追蹤這些資產的簡便途徑。

通過moomoo的ETF專區，投資者可以輕鬆找到追蹤各類資產的ETF。例如，科技、非必需消費品、房地產和金融等板塊或可受益於減息。

投資者可以使用moomoo的ETF熱度圖功能以尋找跟蹤這些行業的ETF。

例如，在科技板塊，路徑爲：市場 > 交易所交易基金 > 熱力圖 > 板塊 > 科技。

按資產規模計算，追蹤科技板塊的最大ETF是納斯達克100 ETF（QQQ），其主要追蹤納斯達克100指數，成分股包括蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）和英偉達（NVDA）。

對於債券和黃金，投資者也可通過moomoo的ETF專區找到相關ETF。

在moomoo上查找美國國債，您可以依次點擊「市場」>「ETF」>「主題ETF」>「美國國債ETF」。

按資產規模計，追蹤美國國債的最大ETF是20年以上期美國國債ETF（TLT），該基金主要持有到期期限超過20年的美國國債。因此，TLT的價格與20年期美國國債收益率呈反向相關關係。

潛在風險

總體而言，儘管聯儲局減息可能對美股、債券和黃金產生積極影響，但這並不意味着這些資產在減息後一定會表現良好。潛在風險包括：

• 利率只是影響資產價格的因素之一。其他因素，例如股票的未來現金流，同樣至關重要。經濟下行可能導致未來現金流下降，從而削弱企業的價值。

• 市場已對聯儲局明年減息抱有高度樂觀預期。若聯儲局的減息幅度不及預期，資產價格或將走低。

• 市場對減息的樂觀預期可能已反映在資產價格中。若聯儲局的減息幅度符合但未超出市場預期，資產價格仍有可能下跌。

投資者應全面評估自身的財務狀況與風險承受能力，以制定適宜的投資策略。

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