赤海危機の影響が景気データに反映開始。フェデはどのように反応するか？

S＆PグローバルPMI納期指数は、赤海の混乱が原因で遅延が発生していることを示しています。納期が長くなることは、物価上昇の前兆として機能しています。

詳細なセクターデータによれば、サプライヤーの納期データが利用可能な14のセクターおよびセクターグループのうち、半数が1月にリードタイムを再び延長しました。基本材料と消費財の両方の生産者は、それぞれ12か月と11か月連続で改善した後、1月にサプライヤーの納期が延長されたことを目撃しました。そのうち、建設資材セクターはベンダーのパフォーマンスの急速な低下を見ました。

赤海イベントの時期は、米国の棚卸から補充への移行と重なっています。需要の再び拡大は、インフレを煽る可能性があります。

先週の消費者物価指数と生産者物価指数の報告は、主に冷え込み傾向にあったインフレに対して1月に予期せぬプレッシャーの増加を示しています。労働集約的なサービス業では、医療や自動車修理などの価格の上昇が特に大きく、これらの雇用主は従業員の増加コストに対応するために価格を引き上げる必要があったと言えます。

さらに、S＆Pによると、サービス部門はコスト増加に関して引き続きランキングのトップに位置していますが、様々な製造業セクターでもコストプレッシャーが再び増加し始めています。レポートには、飲料や食品の費用の急激な増加が全体的な消費者物価に与える影響の大きさから、注目が必要であると記載されています。世界的には、食品価格が4か月ぶりに最速のペースで上昇し、食品製造セクターのアウトプット価格のインフレが2013年9月以来のピークに達しました。

最後に、追加費用を顧客に転嫁できない入力コストが大幅に上昇しているセクターも注視する必要があります。これらの産業は、地政学的なまたはその他の騒乱が原因でコストインフレが悪化した場合に、需要の減少に最も影響を受けることが多いです。

フェデが今年利下げを放棄したり、さらに利上げをする可能性があるか

サマーズ氏だけでなく、いくつかのウォールストリート投資銀行も、米連邦準備理事会が利上げリスクに直面していることについて投資家に警告しています。Société Généraleのアナリスト、キット・ジャッカス氏は、米国経済が再び加速する場合、フェデの次の利率決定は利下げではなく利上げになる可能性があると考えています。

大英帝国の資産管理大手ジュピター・アセット・マネジメントのマクロファンドマネージャーであるマーク・ナッシュ氏は、米連邦準備理事会が利下げではなく利上げする可能性が20％に達すると考えています。彼は、強い消費需要と企業が支出を増やす可能性があることにより、インフレリスクが再び悪化する可能性があると考えています。

先週のDeutsche Bankの米国経済チームの研究レポートによれば、FOMCの予測に比べて、米国経済は失業率が低く、インフレが緩やかになるペースが遅くなる可能性があります。これにより、フェデが今年の利上げを見送る可能性があり、そのような結果の可能性は無視できません。

現在、フェデのモニタリングツールによると、市場はフェデが最初の利下げを行う可能性が最も高いのは6月であり、その確率は53.0％であると予想しています。3月に利下げする可能性は1か月前の55％から8.5％に低下し、3月の現行金利を維持する可能性は91.5％に達しています。

ストレイ・リフレクションズというグローバルヘッジファンドやポートフォリオマネージャーと共に働くマクロコンサルティングファームの創業者であるジャワド・ミアン氏は、2008年から2009年にかけて、経済危機に対処するために、連邦準備理事会は連邦ファンド金利をほぼゼロのレベルまで引き下げました。しかし、市場は利上げの開始時間を過去に先駆けて予想しましたが、この超低金利環境は長期間にわたり続き、連邦準備理事会は2015年12月まで利上げを開始しませんでした。

グローバル・ヘッジファンドやポートフォリオマネージャーと協力するマクロコンサルティング会社Stray Reflectionsの創設者であるJawad Mianは、レポートで指摘しています。2008年から2009年の期間中、景気後退に対処するために、連邦準備制度理事会は連邦基金利率をほぼゼロまで引き下げた価値があることを忘れないでください。しかし、市場はFedが金利を引き上げることを早期に予想していましたが、この超低金利環境は長期間続き、Fedは2015年12月まで金利を引き上げることを開始しませんでした。