BAC 盈利預覽：強勁非利息收入預計抵消淨利息收入下降，預計整體增長穩定

隨著上週五摩根大通、威爾斯法哥、花旗集團等大型銀行連續公布了 2024 年第一季財務報告，本週二，即東部時間 4 月 16 日美國股市前，美國銀行（BAC.US）也將發布其第一季財務報告。

根據彭博的共識預期，預計美國央行的淨利息收入將在第一季度下降，但淨利息收入的下降將被其他業務收入的增加抵消。預計資產規模相對良好，預計第一季度：

1.收入 25.60 億美元，同比下跌 2.96%，按季上升 15.8%；

二.淨利為 6.60 億美元，同比下跌 19%，按季上升 110%；

三.稀釋調整後的每股盈利為 0.77 美元，按年下跌 18.4%，按季上升 9.5%。

總體而言，美國銀行的所有指標與上一季度相比有所有改善。以下是每個因素的具體分析。

如上所述，華爾街對美國銀行收入的整體預期是樂觀的，預計在上一季度的 22.10 億美元基礎上略有增長。作為美國最大的銀行和金融控股公司之一，美國銀行主要從事銀行和其他金融服務。其主要業務主要是消費銀行、全球銀行、全球財富和投資管理以及全球市場。

淨利息收入預計約為 13.80 億美元，同比下跌 4.33% 和按季度 1%，而非利息收入預計約為 1666 億美元，同比增長 2.59%，按季下跌 6%。也就是說，利息淨收入的下降將被其他業務收入的增加抵消。

一般來說，銀行的利息收入淨等於利息收入總額減去利息支出總額，這是銀行的主要收入來源之一，包括貸款、債券投資等利息，淨利息收益率可以反映銀行的資金成本和貸款效率。在具體業務方面，美國銀行的利息收入主要來自存款和貸款業務，基金市場營運等。

其影響因素包括宏觀經濟環境、貨幣政策和資產負債結構。在宏觀經濟學方面，居民的消費、投資等行為會影響銀行的利息收入；貨幣政策直接影響銀行的存款和貸款利率；在資產負債結構方面，主要有必要檢視帶息資產（貸款和投資資產）的規模和銀行的淨利率。美國銀行利息淨收入預期下降的原因也來自以下幾個方面：

1.自 2024 年初以來，持續的通脹和高利率對消費者支出產生巨大的壓力。市場對貸款需求仍然疲弱，仍低於 COVID-19 大流行前的水平。儲蓄者在選擇高收益產品時謹慎，導致總利息收入增長緩慢。

二.另一方面，與過去相比，銀行的融資成本隨著基準利率的上升逐漸增加，總利息開支也一直在增加；最終，這將導致美國銀行的淨利率收入縮小，利息淨收入下降。

值得一提的是，美聯儲今年 3 月份的低息策略將在短期內維持當前利率，但年內降息可能是不可避免的。一方面，如果美聯儲開始降息，市場的併購和承保活動將變得更加活躍，這將受益於大型銀行的企業和投資銀行業務。另一方面，降息可能導致銀行股票的淨利息收入下降，這是銀行的主要收入。因此，美聯儲的降息對於銀行股票同時是機會和風險。

圖表：美國基準利率和實質國內生產總值增長（黑色）

根據彭博共識預期，美國銀行第一季度的總利息收入約為 35.28 億美元，同比增長 23%，而總利息開支約為 21.37 億美元，同比增長 50.4%。這一點反映在其他三家主要銀行的第一季財務報告中反映出了 JPM、威爾斯法戈和花旗集團，其第一季度非營利組織分別下降 4%、4% 和 2%。

與淨利息收入相比，華爾街仍對美國銀行的非利息收入有期望。美國銀行的非利息收入主要包括信用卡收入，服務費，投資和經紀費，總投資銀行費用和交易收入，其中費用收入佔絕大多數。

預計美國銀行的費用收入將在第一季度增加，投資銀行費用增加最大。根據彭博的共識預期，預計美國銀行投資銀行在 2024 年第一季度的總費收入將為 130 億美元，同比增長 14%。其中，債務出版收入預計為 750 億美元，同比增長 17%，股權出版收入預計為 2 億美元，同比增長 45%。這主要與美國市場在 2024 年的逐步活動，上市公司增加，投資銀行業務的增加以及交易季節性增加有關

總體而言，華爾街預計美國銀行的總收入將繼續增長。

根據彭博數據顯示，美國銀行預計 2024 年第一季度的開支約為 1665 億美元，較上一季度增加 4 至 5 億美元，主要是由於薪資稅、各種交易成本增加以及公司的數字轉型計劃。公司通常需要在第一季度支付更高的薪酬和福利，預計 2024 年的季度開支將在第一季度達到高峰，並在全年下降。

由於費用上升，預計美國銀行 2024 年第一季度淨利潤將略有下降，但按季度仍在上升，主要是由於上一季度的基礎極低：美國央行第四季度淨利潤大幅下降 56% 至 3.14 億美元，主要是由於聯邦存款保險的特別評估為 2.10 億美元公司（FDIC）和金融行業集體退出倫敦銀行間提供利率所帶來的 1.60 億美元費用。在 2023 年底前，這種特殊情況的影響基本上已解決。

對於非履行資產，預計美國銀行在 2024 年第一季度將達到約 5.67 億美元，較上季度增長 44%，較上季度的 5.48 億美元略高，主要是由於信用卡業務的增長和商業房地產壓力所帶來的壓力。彭博預計上一季儲備/貸款比率將保持穩定，達到 1.27%。

根據 BCE（巴塞爾 III）的資本規則的變化，BAC 的監管資本要求（RWA）預計將增加 20％。這意味著美國銀行需要持有更多資本才能滿足新的監管要求，其資本要求的最大增加將發生在非公開交易股票股票的營運風險和風險。

在股東回報方面，彭博社一致預計 2024 年第一季度總回報約為 10 億美元，每股股息預計為 0.24 美元，而美國銀行的目標股息收益率約為 30％。同時，美國銀行計劃在第一季度繼續購回股份，回購金額與上一季度相似，預計約為 800 億美元。

就股市表現而言，從 2024 年初到目前的四個月，美國銀行股價上漲約 4%，落後 S&P 500 指數的 8% 上漲。截至 4 月 12 日，收市價為 35.79 美元。考慮到其他三家主要銀行上週財務報告後股價的一般表現，華爾街已認為高利率對銀行帶來的好處正在減弱。主要銀行的利息收入淨增長未達到預期，由於高利率引起的融資成本上升可能會超過利息收入的增加。銀行將面臨更多支付存款人的壓力。此外，一些分析師對主要銀行的股價表現謹慎。