週明けのアジア市場で、円は1990年以来初めて160の大台を下回ったが、昼間にはたった30分で400ポイント以上も急騰し、2022年日本が干渉した時と同程度の変動幅を示し、市場のトレーダーたちは、日本銀行が為替市場に介入したのかどうかを推測しています。日本当局は公式にコメントしていませんが、週明けに報道されたところによれば、日本当局は外国為替市場に介入していました。

日本の最高外国為替官、神田真人氏は以前、5月末までにどんな干渉行為があるかについて報告し、1日24時間、具体的な選択肢の詳細については提供できないが、いつでも行動できるように準備していると記者に語りました。

円/米ドル相場は30年ぶりの安値を更新したが、日本政府が新しい介入を行う可能性があるとの憶測もある。日本銀行が今年3月に2007年以来初めて利上げしたにもかかわらず、日米間の巨大な借り入れコストの差が円安を推し進めている。日本当局は過去3回にわたって、円を支援するために介入してきた。長期にわたり、日本は取引パートナーから、輸出企業が恩恵を受けるように円安を容認または奨励しているとして批判されてきた。これは日本にとって非常に異例の行動である。しかし、日本は弱い通貨がもたらす痛みに対してますます気づき始めています。

干渉行動を引き起こす特定の水準が存在するかどうか？

市場参加者たちは、日本当局が円の底を守る意志を持っていると考えています。しかし、それは決して絶対的なものではありません。代わりに、日本当局は過剰な変動を抑制することをより好む傾向にあります。これは、日本が国際協定を尊重しているためです。これらの協定では、為替レートは市場によって決定されるべきであると規定されています。G7は、過度で不整合な為替レートの行動が経済や金融の安定に有害である可能性があることを示し、メンバー国が市場に介入する余地を提供しています。日本の外為高官、神田真人氏は、「2週間以内に為替レートが4％以上変動するのは異常である」と述べ、過度であると判断できる基準を提供しています。国際的に見ると、国内通貨を支援するために為替市場に介入する問題は、為替レートを引き下げる行動よりも小さくなる傾向があります。後者は、ある国の経済に競争優位性をもたらす可能性があるためです。

政府が干渉したのかどうかはどうやって確認できますか？

価格チャート上に、日本が通貨を買うか売るかした最初の信号となる2円単位の垂直線が急に現れることがあります。特に、この線が4円単位程度に広がった場合は、そうでしょう。時々、動揺によって引き起こされたように見えるかもしれませんが、2023年10月のように、取引アルゴリズムが原因であることもあります。日本が外国為替市場に介入した最初は2022年9月で、介入が始まってから数分後に外国為替の役員が異なる戦略を採用し、市場参加者らに警戒心を植え付けることに力を注いでいました。日本財務省は、毎月末に干渉データを公表し、取引を行わなかった場合でも、干渉された日数を四半期ごとに公表します。日銀の勘定簿には、予定外の支出規模に関する情報が記載されています。為替レート検査メカニズムは、市場の激しい波乱を引き起こす可能性があり、実際の介入の前兆と見なされることがあります。

為替レート検査メカニズムとは何ですか？

過去には、日銀はトレーダーに電話をかけて円/米ドルの価格を尋ねることがありました。これは、実際の介入取引につながる一歩手前であり、トレーダーに一方的な賭けを避けるよう警告するためのものです。これは通常、市場の波動が激しくなったときに起こりますが、上層部の定期的な口頭警告が期待した効果をもたらさなかった場合に発生することがあります。

誰が介入を呼びかけますか？

市場に干渉するかどうかは日本財務省が決定し、日銀が買い付けまたは売却する責任があります。その前に、一般に、熟慮深く計画された口頭警告があります。彼らが政府がどんな選択肢も排除しないと言った場合、または断固とした行動を準備していると言った場合、これは通常、市場が干渉を予想するように仕向けるものです。

お金はどこから来るのですか？

円を支援する際には、ドルは日本の外貨準備から供給され、その火力を制限されています。2021年3月末時点で、日本の外貨準備残高は1.15兆ドルです。2022年、日本は外国為替市場に3回介入し、9.2兆円(590億ドル)を費やしました。また、一部の米国債を売却して資金を提供する方法もとったため、使用可能外貨準備比率が大幅に向上しました。

為替レートを支援する介入は良いアイデアですか？

原則的に、政府の介入による現地通貨の買い注文は、支持されていません。現地通貨が自由落下するのを防ぐために短期的に買うことはあるかもしれませんが、それは長期的な解決策ではありません。また、外国為替準備は、経済に何か大きな問題が発生した場合や予想外の事態が発生した場合に経済を保護するために使われます。単方向の行動が為替レートの流れを変えることはできませんが、市場の変動が起きるまでの時間を稼ぐことができます。

7. 日本は単独行動をとらなければならないのですか？

これが最もありそうなシナリオです。米国財務長官ジャヌエル・イエレンは今年4月、日本の財務大臣鈴木俊一氏、韓国の財務部長崔相穆氏と会談し、日本円や韓国ウォンの急落に懸念を表明する3か国共同声明を発表しました。これにより、アジアの通貨を刺激するために共同行動をとる可能性があると推測する人々がいましたが、市場に大規模に介入することは非常に困難です。イエレンは今月、介入は「まれにしか発生せず、事前に協議されるべきである」と述べています。