地方銀行株の真の復活とは、あるいはまた別の欺瞞的な上昇なのか？

3月の銀行の破綻と著しい利率の引き上げに続き、地方銀行は資金調達コストの上昇、厳格化された規制、悪化する信用品質に取り組む必要がありました。しかしながら、インフレーションが緩和され、潜在的な利下げの見通しが浮かび上がると、市場のセンチメントが変わる可能性があります。キーコープ、ザイオンズなどの貸し手は、以前の年初の銀行の混乱に影響を受けたが、１０月の安値から回復しました。しかし、ブルームバーグデータによると、すべての地方銀行株が上昇するために正当化されているわけではありません。

利率の最近の下落により、銀行の有価証券投資（AFS）または保有債券（HTM）の損失が減少しましたが、経済成長の減速により新規融資利回りも低下しています。このような不安定な金利変動は、銀行のバランスシートに課題を与え続けています。

フィナンシャル・タイムズのコラムニストであるロバート・アームストロングは、ペーパーロスはほとんど問題にならないと指摘しています。シリコンバレー銀行やファーストリパブリックでの損失は、銀行が低金利マージンと未保険預金を抱え、流動性危機に直面していたためのものであり、さらに、米連邦準備制度理事会の銀行用の資金供給プログラムはまだオープンしています。

銀行は今後も多くの課題を抱えます。たとえば、今年のローン成長は年々減少しています。これは、新しい規制のBasel IIIの一因です。インフレーションが下落するため、連邦準備制度が利上げを止めても、実質金利は上昇し、新規融資の需要を抑えることになります。一方、長期投資家は、ソフトランディングが現れることを確認するためのさらなる証拠を待っています。

ブルームバーグのデータによると、多くの銀行は2024年第1四半期までに総資金利ざやが底をつくと予想されており、一部はその後の年に回復する可能性があります。

第一地平線などの金融機関は、第二四半期と第三四半期に実施された積極的な入金マーケティング戦略の効果が低下するため、総資金利ざやの圧力が緩和されると予想していますが、米国バンコープなどの金融機関は総資金利ざやの低下が終わる可能性を示唆しています。

一般的な市場の見方では、地方銀行の一部は2024年第1四半期までに最低の総資金利ざやに達すると予想されています。ただし、オザークス銀行のような他の銀行は、預金費用の高い不利な影響により後れをとる可能性があります。ファーストシチズンは、シリコンバレー銀行の買収の利点が薄れ始めた時期に直面しています。

最大の銀行と比較して、地方銀行の各種ローンの準備比率は低く、総体としては中央値が1.3％で、全米最大の銀行では1.6％となっています。この違いは、異なるローンの構成によるものです。商業用不動産ローンに関しては、最大の銀行は1.9％の準備を持ち、地方銀行は1.8％の準備を持っています。

その他の消費者向けローンに関する地方銀行の準備割当には、著しいばらつきがあります。ここには、自動車購入と教育ローンのためのローンが含まれます。

高い空き率と上昇する金利によって特徴付けられる困難な環境の中で、銀行はオフィス不動産の露出を厳密に監視しています。資産の荒廃した事務所の売却は市場価値のより明確な情報を提供し、銀行は財務クッションを強化しました。保守的なローン・トゥ・バリュー比率は、平均55％から60％で、潜在的な損失に対するバッファーを提供しています。しかし、PNCやZionsなどの銀行は、第3四半期に居住用不動産ローンの不履行が増加したと報告しており、負担が明らかになっています。

地方銀行の露出範囲を評価する際に、オフィスコマーシャル不動産ローン（CRE）は、貸出ポートフォリオ全体の約2％が平均です。オザークス銀行は、最高露出率が8％であるにもかかわらず、その幅広い信用リスク管理の経験を活用して、セクターの現在の不確実性に対応しています。