Decのノンファーム・ペイロールのプレビュー：市場、データにより、Fedの転換が正当化されるかを示す

「まだ雇用の急激な縮小は見込まれていませんが、2024年に突入する前には注意が必要です。」ジェフリーズの経済チームは、金曜日の研究ノートでトーマス・シモンズ氏が率いる。「UAWストライキがついに終わったため、製造業の給与明細書の変動により、数カ月間で見た変動を水平に戻すことを期待しています。」

採用のペースは緩やかになっていますが、強靭な労働市場は、経済が2024年にも拡大し続けるという見方を支持しています。これは、連邦準備制度理事会の最新の経済予測に一致しています。Fedの関係者もインフレ率が下がると予想しています。

「雇用の増加は、2つの非周期的セクター―ヘルスケアと政府―に集中し、ほとんどの産業で横ばいまたはマイナス成長が見られます。そのため、賃金の増加は12月に緩やかになるでしょう。Fedの転換が労働市場の景気後退を抑制した可能性があるにもかかわらず、そのダイナミックはまだ十分には明確ではありません。私たちの基本的な見通しは、2024年に失業率が持続的に上昇することです。」Bloomberg Economicsによると。

出典：Bloomberg

米国労働統計局は、JOLTSレポートで、11月に8.9百万から修正された8.8百万に下落した就職機会を発表しました。それは、より高い利子に対応して、長期化している雇用ブームが衰退している別の兆候と見られています。

12月30日に終了する週の最初の求職者数は、アナリストが215,000で、前の値にほぼ合致すると予想されています。

初回の失業手当の申請は、増加し、12月23日に218,000に上昇しました。増加にもかかわらず、失業手当の初回申請は歴史的な低水準に近く、安定した需要の背景に対する企業のヘッドカウントの削減には消極的です。

一方で、継続的な失業保険申請件数は12月中旬まで上昇し、雇用のペースが鈍化し、失業期間が長くなる傾向が示唆されています。

市場は、FRBが3月に利下げするという見通しに賭けて新年度に入っています。CME FedWatch Toolによると、先週末の時点で、投資家は3月の会合の終了までに利下げの可能性を87％に評価していました。

「強靭な労働市場と緩やかな下降トレンドも、市場が期待するよりも利下げの開始が遅れることを示唆しています」とゼントナー氏は12月19日のリサーチノートで書いています。

ゼントナー氏によれば、FRBが3月に利下げするためには、月次の給与増加が2月のレポートで50,000を下回り、一貫して低いインフレ率の読みが必要です。それに加えて、雇用の減速は1つの低い読みではなく傾向である必要があります。

「非農業部門の雇用数はノイズが多いため、1つの弱い数字だけで利下げはできないと思います」とゼントナー氏は述べています。モルガン・スタンレーの基本シナリオは、最初のFRBの利下げは5月に来るということです。

野村は、25bpsの利下げを含む、FOMCが6月に先制的な緩和サイクルを開始すると予想しています。

ソース：ブルームバーグ、野村證券、Yahooファイナンス