カナダ株シリーズ：カナダグース— 16％急上昇した後も、株主還元は8％を超えています

5月16日、有名なカナダのアウターウェア会社 $Canada Goose Holdings Inc(GOOS.CA)$ 24年度第4四半期（当然、2024年の第1四半期）の結果を発表しました。同社は、収益が前年比で22％増加し、営業利益が45.3％増加し、調整後の純利益が31.3％増加し、市場の予想を大幅に上回ったと報告しました。決算発表後、株価は急速に反応し、昨日の取引終了までに16％近く上昇しました。現在の株価は17.93カナダドルです。

この収益レポートレビューでは、次の質問の分析に焦点を当てます。

（1）なぜ会社の利益はこれほど大幅に増加したのですか？

（2）同社の主要事業はどのような業績を上げていますか？また、長期的な成長の可能性はありますか？

（3）会社の株主還元状況はどうですか？また、将来の株主還元を実現するのに十分な手元資金はありますか？

Canada Gooseは高級ダウンジャケットと防寒服の販売会社です。 主に、ダイレクト・トゥ・コンシューマー（DTC、76％）、卸売（11％）、その他（13％、友人や家族への販売、従業員への販売を含む）の3つの部門で事業を展開しています。 DTC事業はCanada Gooseの収益の柱であり、総収益の75％以上を占め、収益と利益の成長を牽引する最も重要な原動力になりつつあります。

図:収益構造の変化 (百万カナダドル)

今四半期の財務報告では：

(1) DTC ビジネス 収益は2億7,100万カナダドルで、前年比19.34％増でした。営業利益は1億500万カナダドルで、11.5％増となり、同社の堅調な収益と利益の成長の主な原動力となりました。

(2) の総収入 卸売業務 4,140万カナダドルで、前年比9％減少しました。これは全体的な収益の伸びを弱め、会社の業績に影響を及ぼす不利な要因になりました。

(3) その他のビジネス 今四半期は特に好調で、売上高は4,500万カナダドルを超え、前年同期比123.7％増、前四半期比で300％を超え、総収益の13％を占めました。営業利益も1,000万カナダドル近くまで急増し、前年同期比113％増でした。

そのことに注意することが重要です 過去の財務諸表では、会社の他の事業部門からの売上高は、常に総収益の3％未満しか占めていません。しかし、今四半期は突然 13% に上昇し、卸売収入の減少を相殺しました。

3つの事業部門すべてが今四半期の会社の業績に大きな影響を与えたことを考慮して、各部門の具体的な業績と将来の見通しを詳しく見てみましょう。

2023年の通年に、Canada Gooseは17の新しい実店舗を追加しました。これは前年比で70％増加しました。 世界の店舗総数は68店舗になり、DTCの売上収益の伸びをダイレクトに牽引しました。さらに、同社はさまざまな活動を通じて顧客を引き付け、オンラインとオフラインの両方のトラフィックを獲得しました。

アジア太平洋市場では、 同社は今四半期、メールや店内プロモーションを通じて旧正月をターゲットにしたマーケティングキャンペーンをいくつか実施し、小売店とオンライントラフィックの増加を後押ししました。さらに、ハルビンの新年前の観光ブームにより、中国でのダウンジャケットの売上が増加し、その結果、アジア太平洋地域のDTCビジネスの小売売上高は、前年比29.6％増の1億400万カナダドルと大幅に増加しました。

北米市場では、 今年後半に温暖な気候が始まり、同社はダウンジャケットをより長く販売できるようになりました。さらに、実店舗数の増加、新規店舗プロモーションの成功、友人や家族の紹介活動により、北米市場でのDTC事業の売上高は前年比で 24.2% 増加し、5,800万カナダドルに達し、損失は利益に転じました。

チャート：北米の気温変化（°C）

今四半期の決算発表で、企業幹部は、今後もダウンジャケット、HyBridgeニットジャケット、Huronパーカーなどの製品を宣伝し続けると述べました。彼らは最初のクリエイティブディレクターであるハイダーを高額で雇いました。これは、すべてのシーズンで最も売れる商品を作り、顧客基盤をさらに拡大し、リピーターを維持することを目指しています。DTC事業は来年度も引き続き収益の主要な柱であり、その前向きな発展傾向が続くと予想しています。

第4会計四半期に、Canada Gooseの他の事業セグメントの収益は、前年同期の2,020万カナダドルから4,510万カナダドルに増加し、収益は2倍になりました。この部門の収益には、主に従業員の売上、友人や家族の売上、新しいニットウェア工場の第三者売上が含まれます。

企業幹部は、今四半期のこのセグメントの前年比成長は、主に在庫管理戦略の成功した実施によるものだと述べています。同社は、従業員とその家族への社内販売を増やし、割引価格で会社の製品を購入できるようにしました。これにより、収益が大幅に増加し、従業員はグローバルなブランドアンバサダーになりました。下半期には、この戦略の影響を拡大し、他の事業部門を会社の業績成長の第2の原動力にする予定です。

グラフ：その他の部門の収益の変化（百万カナダドル）

財務データによると、カナダグースの第4会計四半期の卸売収入は4,140万カナダドルで、前年比9％減少しました。卸売収益の減少に関する同社の説明は、卸売パートナーへの総供給量を引き締め、ブランドのポジショニングと一致しないパートナーを排除し、独占権を高めるために高級品ベンダーに製品供給を集中させたということです。

同社は事業調整とブランドのアップグレードの結果であると説明しましたが、会社の卸売事業の将来の見通しについては楽観的ではありません。卸売パートナーの削減による300万カナダドルの損失は別として、同社の卸売収益は昨年の同四半期と比較して110万カナダドル近くのギャップがあります。このギャップは明らかに、現在の国際的な高級品市場の低迷によるものです。

以前、ケリンググループのような国際的な高級品大手は、今年の第1四半期に収益が10％以上減少したと報告し、ナイキなどの靴会社も大幅な人員削減を発表しました。これに続いて、Canada Gooseも17％のレイオフ計画を発表しました。今四半期の卸売業収益の減少は、これをさらに裏付けています。今後数四半期にわたって、会社が自社の製品を高級品と定義し続けると、卸売業は衰退し続けるリスクに直面します。

今四半期のCanada GooseのDTC事業およびその他の部門からの売上高の増加は、純利益の大幅な増加の主な要因であり、収益性の増加に強い勢いをつけています。

(1) 会社は大規模なレイオフ計画を実施しました。退職金は増加しましたが、それでも売上と管理費の比率は 0.5% とわずかに低下しました。さらに、企業幹部は、人員調整は店舗管理とブランドイメージ運営の改善のためであり、この傾向は今後も続くことはないだろうと述べました。（2）同社はカナダ政府の貨物および関税優遇措置の恩恵を受けており、税金と運賃の費用は昨年の同時期と比較して減少しています。

全体として、収益の増加と経費率の低下に牽引されて、 同社の営業利益は前年比45.3％の成長を達成し、4,010万カナダドルに達しました。さらに、同社はレイオフによる退職費用を調整し、調整後純利益（非GAAP）は1,930万カナダドルに達し、前年比31.3％増加し、市場の予想をはるかに上回りました。

チャート：会社の純利益率（調整後）（％）

Canada Gooseの投資価値を分析するときは、EPSのパフォーマンスと株主還元に焦点を当てる必要があります。

今四半期のDTC事業やその他の部門の急成長に伴い、同社のEPSは昨年の同時期の0.14カナダドルから今四半期の0.19カナダドルに上昇し、35% 以上増加しました。

しかし、防寒服のハイエンドブランドであるCanada Gooseの業績は季節的に大きな変化を見せています。今後数四半期で、気温が上昇するにつれて、会社の収益性は必然的に影響を受け、EPSの安定した長期的成長を維持することは困難になるでしょう。会社は販売戦略と製品を調整する必要があります。最近、最初のクリエイティブディレクターを高額で採用したことや、ヒューロンのパーカーのような春のアイテムを発売したことは、間違いなくブランドの長期的な成長を促進する試みです。成功すれば、会社のEPSは安定した発展を遂げる可能性があります。

Canada GooseはIPO以来、配当金の分配活動を行っていません。代わりに、同社は主に自社株買いを利用して株主還元を実現しています。2024会計年度に、同社は約780万株の企業株式を買い戻しました。

同社の現在の株価17.93カナダドルに基づくと、株主の還元率は約 8.1% で、米国のリスクフリー金利水準をはるかに上回っています。さらに、同社の現在の現金および現金同等物の残高は約1億4500万カナダドルで、来年度も引き続き多額の株主還元が見込まれています。