BACは、非金利収入の堅調さが、純利息収入の減少を相殺することが期待され、全体的な安定した成長を予想しています。

先週金曜日のJPモルガンチェース、ウェルズファーゴ、シティグループなどの大手銀行に続き、4月16日（米国東部時間）の米国株式市場の前、すなわちこの火曜日に、米国銀行（BAC.US）は第一四半期の決算書を発表する予定です。

ブルームバーグの予想によると、バンク・オブ・アメリカの純利息収入は第1四半期に減少すると予想されていますが、他のビジネス収益の増加によって純利息収入の減少が相殺されるものと見込まれています。資産規模は比較的良好であり、第1四半期には以下のように予想されています。

1. 売上高は256億ドルで、前年同期比で2.96%減少し、前四半期比で15.8%増加する見込みです。

2. 純利益は66億ドルで、前年同期比で19%減少し、前四半期比で110%増加する見込みです。

3. 希薄調整後1株あたり利益は0.77ドルで、前年同期比で18.4%減少し、前四半期比で9.5%増加する見込みです。

全体的に、米国銀行のすべての指標は前四半期と比較して改善しています。以下では、各要因の具体的な分析を行います。

前述のように、ウォール街は、バンク・オブ・アメリカの売上高について全般的に楽観的であり、前四半期の221億ドルを基にわずかに増加することが見込まれています。米国銀行は、主にコンシューマーバンキング、グローバルバンキング、グローバルウェルス＆インベストメントマネジメント、グローバルマーケットを主力とする、米国の最大の銀行・金融持株会社の一つです。

純利息収入（NII）は約138億ドルになる見込みで、前年同期比で4.33％減少し、前四半期比で1％減少します。一方、非利息収入は約166.6億ドルになる見込みで、前年同期比で2.59％増加し、前四半期比で6％減少するものと見られます。つまり、純利息収入の減少は他のビジネス収入の増加によって相殺されることになります。

一般的に、銀行の純利息収入とは、総利息収入から総利息費用を引いた額であり、貸出金利、債券投資などから得られる利息などを含みます。純利息収益は、銀行の資金調達コストや貸出効率を反映することができます。具体的なビジネスについては、バンク・オブ・アメリカの利息収入は、預金・貸付ビジネス、ファンド市場の運用などから主に得られます。

その影響要因には、マクロ経済環境、金融政策、資産負債構造が含まれます。マクロ経済に関しては、住民の消費、投資などの行動が銀行の利息収入に影響を与えます。金融政策は銀行の預金や貸付金利に直接影響します。資産負債構造に関しては、利息を付与される資産の規模（貸付資産、投資資産）と銀行の純利息差を調べる必要があります。バンク・オブ・アメリカの純利息収入の減少が予想される理由は、これらの側面からも来ています。

1. 2024年初め以来、持続的なインフレーションと高い金利が消費者支出に多大な圧力をかけています。市場の貸出需要はまだCOVID-19パンデミック前のレベルを下回ったままです。選り好みせずに高利回りの製品を選ぶ貯蓄者が多く、総利息収入の成長が鈍化しています。

2. 一方、過去と比較して、銀行の資金調達コストはベースレートの上昇に従って徐々に上昇しており、総利息費用も増加しています。これによって米国銀行の純利息差が狭まり、純利息収入が減少することになります。

言うまでもなく、今年3月の連邦準備制度理事会（FRB）の鳩派の金利カット戦略は、現在の金利を維持するものですが、今年中に金利カットが必要になることがあるかもしれません。一方で、FRBが金利を引き下げ始めた場合、市場の合併や株式公開活動が活発化し、大手銀行の法人および投資銀行ビジネスに利益をもたらすことになります。一方、FRBの金利カットは、銀行株の主要収入である純利息収入の減少を引き起こす可能性があります。したがって、FRBによる金利カットは、銀行株にとって機会とリスクの両面を持つものです。

グラフ：米国基準金利と実質GDP成長（黒）

ブルームバーグの合意によると、バンク・オブ・アメリカの第一四半期の総利息収入は約352.8億ドルで、前年同期比で23%増加し、総利息費用は約213.7億ドルで、前年同期比で50.4％増加しています。これは、JPモルガン、ウェルズファーゴ、シティグループの第1四半期のNIIがそれぞれ4％、4％、2％減少したことが、一部反映されています。

純利息収入に比べて、ウォール街は依然としてバンク・オブ・アメリカの非利息収入に期待を寄せています。バンク・オブ・アメリカの非利息収入は、主にクレジットカード収入、サービス料、投資・仲介手数料、総投資銀行手数料、取引収入を含みます。手数料収入は大部分を占めています。

バンクオブアメリカの手数料収入は第1四半期に増加することが予想されており、投資銀行手数料の増加が最も大きいと予想されています。ブルームバーグのコンセンサス予想によると、2024年Q1のバンクオブアメリカの投資銀行の総手数料収入は13億ドルに達し、前年同期比で14％増加する見込みです。そのうち、債券の出版収入は前年同期比で17％増の7.5億ドルに達する見込みであり、株式買収の出版収入は前年同期比で45％増の2億ドルに達する見込みです。これは、米国市場の徐々に活発になり、上場企業の増加、投資銀行ビジネスの拡大、季節的な取引の増加に関連しています。

ウォールストリートは、バンクオブアメリカの総収益が今後も増加することを予想しています。

ブルームバーグのデータによると、2024年第1四半期のバンクオブアメリカの費用は、前四半期に比べて4-5億ドル程度増加する見込みであり、給与税の増加、さまざまな取引のコストの増加、および同社のデジタル変革の取り組みによるものが主な原因です。通常、企業は第1四半期に高い給与や福利厚生を払わなければならないため、2024年度の四半期の費用は第1四半期にピークに達し、年間を通じて減少すると予想されています。

手数料の増加により、2024年第1四半期のバンクオブアメリカの純利益は前年同期比でわずかに減少すると予想されますが、四半期単位では依然として増加する見込みです。これは、前四半期における極めて低いベースに主に起因しています。バンクオブアメリカの4Q23の純利益は、連邦預金保険公社（FDIC）からの特別評価210億ドルと金融業界のLibor撤退による160億ドルの料金が発生したため、大幅に56％減少し、この特別事態の影響は2023年末までにほぼ解消されました。

不良債権については、米国の銀行不良債権は2024年第1四半期に約56.7億ドルになる見込みであり、前年同期比で44％増加する見込みです。これは、クレジットカードビジネスの成長と商業不動産の圧力が主な原因で、ブルームバーグは前四半期の予備費/貸借比率が前四半期の1.27％を維持すると予想しています。

BCE（Basel III）の資本規制の変更に基づき、BACの規制資本要件（RWA）は20％増加する見込みです。これは、バンクオブアメリカが新しい規制要件を満たすためにより多くの資本を保有する必要があり、資本要件の最大の増加は、非公開取引株式の運営リスクと露出リスクで発生すると予想されます。

株主へのリターンに関して、ブルームバーグは2024年第1四半期の合計リターンを約10億ドルと予想し、1株あたりの配当金を0.24ドルと見込んでいます。また、バンクオブアメリカの目標配当利回りは30％程度であり、米国銀行は株式買い戻しを継続する計画であり、前四半期と同様の買い戻し額、約8億ドルを予想しています。

株価のパフォーマンスについて、2024年の年初から4か月経過した時点で、バンクオブアメリカの株価は約4％上昇し、S＆P500指数の8％上昇に遅れをとっています。4大銀行の決算発表後の株価の一般的な動きを考慮すると、ウォールストリートはすでに銀行の高金利恩恵が弱まってきていると考えています。主要銀行の純利息収入の成長は期待に応えておらず、金利上昇に伴う財務負担の増加が利息収入の増加を上回る可能性があります。銀行は預金者への支払いに対する圧力が増すことになるでしょう。また、一部のアナリストは、主要銀行の株価パフォーマンスについて慎重な見方をしています。