インフレーションショッカーは、株式を急騰させました

昨日のCPIデータは、驚くべきものといえます。報告書が発表されるとすぐに、3つの主要株価指数は急騰しました。では、このCPIが伝える情報を分析しましょう。

10月の消費者物価指数は10月と同じで、0.1％の増加が予想されていたが、年同比率が3.7％から3.2％に低下したため、よりよい結果となった。 食品を除くコアCPI率は0.2％上昇し、0.3％の増加が予想されていたため期待に届かなかったが、年同比率は4.0％となった。

食品とエネルギーを除くコアCPI率は、0.2％上昇しましたが、期待に届かなかったため、年同比率は4.0％となりました。 ディスインフレーションのトレンドは継続し、コアCPIは2年ぶりの低水準に低下しています。

第一に、ガソリン価格が下落しました。10月上旬のイスラエル・パレスチナ紛争が市場懸念を引き起こしたとしても、石油価格の持続的な上昇にはつながっていません。それどころか、ブレント原油価格は9月末の1バレル96ドルから11月上旬の1バレル83ドルまで下落しました。米国の小売りガソリン価格も9月下旬以来、現在は1ガロンあたり3.50ドルを下回っています。エネルギー供給不足によって引き起こされる「スタグフレーション」のリスクが減少するため、原油価格への圧力が減少することは、経済にとって良いニュースです。

第二に、賃貸インフレは減速しています。 オーナー相当の家賃（OER）の月間増加率は、9月の0.6％から予想を上回ったものの、10月には0.4％に低下しましたが、居住用不動産家賃の成長率は0.5％のままでした。全体的には、高重量の「長期リース」賃貸物件は今年予想以上に強い粘性を示しています。 家賃のインフレは減速し続けると予想されますが、市場の以前に予想されていたよりもゆっくりとしたペースで減速するものと思われます。

第三に、一部の主要な財とサービスの価格の低下が引き起こされました。供給と需要がさらにバランスを取るにつれ、10月のコア商品価格は前月比0.1％減少しました。その中で、中古車の価格はさらに0.8％下落しましたが、前月の2.5％の下落幅よりも小さくなりました。新車の価格は月次ベースでマイナスに転じ、家具、おもちゃ、コンピューター、スマートフォンなどの価格上昇は比較的控えめでした。連邦準備制度が最も関心を持っている非住居用コアサービスも先月冷却しました。大幅に変動したホテルや航空券価格が前月比で低下しました。ただし、季節調整後の10月の医療保険料の月次成長率は、-3.5％から1.1％の増加に転じました。これは、医療サービスの価格がインフレに及ぼす引きずりを意味します。終了しました.

今後、基準効果のため、11月と12月のインフレはまだ「後押し」を経験する可能性があります。2020年最後の2か月間の低い基準効果のため、11月と12月の月次インフレ成長率が10月と同じであると仮定すると、全体的なCPI年間成長率はそれぞれ3.3％と3.7％に回復し、コアCPI年間成長率はそれぞれ4.1％と4.2％に回復する可能性があります。 また、11月と12月の季節要因はインフレ率を押し上げがちであり、季節調整後の月次インフレ成長率が回復する可能性もあります。. しかし、全体的に、10月のインフレ減速は依然として良いシグナルであり、連邦準備制度のさらなる利上げの必要性が低下したことを意味しています。インフレの減速は、市場リスク許容度の向上を支持するものであり、早期に調整された資産は依然として反発期にある可能性があります。

ただし、投資家は連邦準備制度が緩和することを過度に期待すべきではありません。

基準効果の恩恵を受けて、米国のインフレは2024年まで引き続き減少すると予想されますが、高齢化人口、政府の経済介入、頻繁な地政学的紛争、反グローバル化の傾向など、供給に不利な要因が近年増加しています。 これは、インフレが長期化し、米国のインフレ中心が徐々に上昇する可能性があることを意味します。金融政策にとっての暗示は、成長とインフレの選択を連邦準備制度がますます困難になるということです。来年経済をソフトランディングさせるためには、連邦準備制度がインフレに対する耐性を高める必要があるかもしれません。 基準効果から見た場合、連邦準備制度は来年上半期に現在の利率水準を維持し、下半期に利率引き下げに転じ、最初の引き下げは9月になる可能性があります。中長期的には、連邦準備制度はインフレ目標を引き上げるかもしれません。これにより、金融政策については成長とインフレの選択をすることがますます困難になるということです。来年経済をソフトランディングさせるためには、連邦準備制度がインフレに対する耐性を高める必要があります。基準シナリオでは、連邦準備制度は来年上半期に現在の利率水準を維持し、下半期に利上げに転じ、最初の引き上げは2022年9月になる可能性があります。中長期的には、連邦準備制度はインフレ目標を引き上げるかもしれません。