GMEの株価急騰を考慮したオプション取引戦略の検討

5月13日、 $ゲーム ストップ A(GME.US)$の株価が大幅に上昇し、取引セッション中に一時的に110％以上急騰し、最終的には74％の上昇で終了しました。この急騰の原因は、有名投資家の復帰に関するニュースによる市場の推測によるものでした。以前に2021年のミーム株フレンジーを引き起こし、その後は公の場から消えたKeith Gill、通称「Roaring Kitty」は、彼のソーシャルメディアサイトXに投稿したことで、彼の復帰について熱狂的な推測が広まりました。

Futu Securitiesからのボラティリティ分析によると、GMEの暗示的なボラティリティは210％に達し、一部のオプションのボラティリティは500％を超えています。短期的には、高い市場センチメントが株価に大きな変動をもたらすと予想されます。ただし、現在の市場環境は2021年と大きく異なり（超過貯蓄率の減少と高金利レート）、GameStopの現在の空売り残高は24％で、前回の急騰時の140％に遠く及びません。この増加の規模と持続可能性は、過去のイベントには及ばず、高値を追いかけるリスクはかなり大きいと予想されます。推測が終わり市場センチメントが落ち着くと、株価とボラティリティの両方が大幅に下落する可能性が高いです。

これらの仮定に基づいて、投資家は以下の取引戦略を検討できます：

ストラドルを売却することは、将来のボラティリティの減少を期待しているため、実質的には「将来のボラティリティが減少する」という期待に基づく戦略です。オプション価格に影響を与えるボラティリティの観点から、将来のボラティリティの減少はオプション価格の低下につながると予想されます。売却したストラドルは、同じ基礎資産、ストライク価格、数量、満期日を持つcallとputの両方を売却することで構成されます。この戦略を確立することで、投資家は最初にcallとputの両方を売却し、オプションプレミアムを受け取り、資金の流入をもたらします。

売却されたストラドルの特徴は以下のとおりです：

限られた利益ポテンシャルと無限のポテンシャル損失。最大の利益は受け取ったプレミアムの合計であり、無限の損失の可能性は売り出したcallオプションから生じます。

時間的な減衰は戦略的に有利です。時間的な減衰はオプション売り手に有利であり、これはオプションの特性の1つであり、ストラドルを売却する戦略を使用する投資家に自然に有利です。

この戦略には2つのブレークイベントポイントがあります。下限ブレークイベントポイントは、純プレミアムを差し引いたストライク価格からです。上限ブレークイベントポイントは、純プレミアムを加算したストライク価格です。株価が一定の範囲内で変動し、価格変動によって引き起こされる損失が受け取ったプレミアムを超えない場合、その戦略は収益性が高くなります。

たとえば、5月17日にGMEの株価が40ドルであり、市場センチメントが既に過度に拡大していると考えた場合、将来の株価ボラティリティは過度に極端にならないと予想できます。株価は変動すると予想されますが、次の1週間の変動範囲は20ドルから50ドルの間になると予想されます。この場合、売却されたストラドル戦略を構築できます。50ドルストライクcallを5ドル、20ドルストライクputを6ドルで売ることを想定し、どちらも同じ数量と満期日であり、合計オプションプレミアム1100ドルを集めます。低いブレークイベントポイントは9ドルであり、高いブレークイベントポイントは61ドルです。株価がこの範囲内で変動し続ければ、投資家はお金を失いません。

ただし、この戦略には売り出したcallから生じる無限の損失の可能性があることに注意することが重要です。投資家は入場のタイミングを慎重に検討し、理想的には感情的なセンチメントが終盤に近づいているときに行う必要があります。また、投資家は自身のリスク許容度に基づいて、株価変動の範囲を決定する必要があります。

代わりに、将来のある時点で投資家が、株価がわずかに上昇することを予想しているが、上昇モーメントが限定的であり、その後の利益は大きくならないと考える場合、株価とボラティリティのポテンシャルな下落から利益を得るため、ストライク価格が高い外れ値コールオプションを売り出すことを選択することができます。

ただし、株価が予期せず大きく上昇すると、無限の損失を招く可能性があります。投資家はリスクを適切に管理する必要があります。たとえば、5月17日にGMEの株価が40ドルであり、投資家が最大50ドルに上昇すると考える場合、50ドルのストライク価格のcallオプションを5ドルで売却し、プレミアム500ドルを稼ぐことができます。株価が予期せず60ドルに達した場合、オプションの売り手として、投資家は以下の損失に直面することになります：

1.オプションの行使による損失：株価の実際市場価格が60ドルであり、オプションのストライク価格が50ドルであるため、バイヤーがオプションを行使する場合、投資家は株を50ドルで売らなければならず、市場価格の60ドルで売ることができた場合に比べて、1株当たり10ドルの損失を被ることになります。100株あたりの損失額は100株×10ドル/株=1000ドルです。

2. 受け取ったプレミアムでオフセットする：投資家は以前に$500のプレミアムを受け取っており、このプレミアムは損失の一部を相殺するために使用できます。

したがって、GMEの株価が$60に上昇した場合、投資家の実際の損失は$500になります。突発的なイベントや市場センチメントの急激な変化により、売りのコール戦略は迅速に損失に転じる可能性があります。オプション契約の満期日までに行使価格を超えた場合、売り手は無制限の損失を被ることになります。株価が上昇し続けると、売り手の潜在的損失も増大します。多くの場合、露出した（またはヘッジしない）コールオプションを売る場合には、証券口座で一定の証拠金を維持する必要があり、市場の変動により資金が拘束されることがあります。

株価は、企業の現在の財務状況だけでなく、将来の可能性、業種のトレンド、マクロ経済環境、市場のセンチメントなど、市場の総合的な期待を反映しています。GMEの株価の急激な変動は、主に企業の基本的な変化ではなく市場の憶測によって引き起こされています。

株価は市場センチメントや取引活動により短期間で激しい変動を経験する可能性がありますが、長期的には、企業の実際のパフォーマンス、ビジネスモデルの変革の能力、および業界の将来的なトレンドが株価の方向を決定する主要な要因となります。投資家にとって、短期的な市場のノイズと長期的な投資価値との区別は特に重要です。