Netflixの収益レビュー：購入はお勧めしません

1）会社のユーザー数の成長と共有アカウントの取り締まりの進捗。

2）会社のARMパフォーマンス、広告の効果などの複数収益化の効率性。

3）コンテンツの競争力を含む、会社の業界競争力など。

売上高は期待に届きませんでした。23Q1では、売上高は81.62億ドルで、前年同期比 3.7% 増。売上高の成長率は月々で増加し、ブルームバーグの合意見積もりの81.81億ドルよりわずかに低かった理由は、予想されたよりも少ない新規有料ユーザー数によるものです。セグメント化されたビジネスの観点から、ストリーミングメディアの売上高は81.3億ドルで、前年同期比 3.9% 増で、ユーザー増加が主な原動力となっています。一方、DVDビジネスの売上高は前年同期比 21% 減少し、23Q3にこのビジネスを完全に閉鎖することが予想されます。利益は予想を上回りました。23Q1の営業利益は17.14億ドルで、前年同期比13.05%の減少であり、営業利益率は21%で、前四半期（7%）から大幅に増加しました。これは、コンテンツ投資の削減とマーケティング費用のコントロールが主な要因です。純利益は13.05億ドルで、純利益率は15.99%であり、希薄化後EPSは2.88ドルで、ブルームバーグの合意見積もりを超えました。

パフォーマンスガイダンスは比較的保守的です。23Q2の売上高は82.42億ドルで、前年同期比 3.4% 増です。営業利益率は19%です。

2.共有アカウントの取り締まりが新規ユーザー数を期待より少なくし、人気コンテンツは引き続きユーザーを引き付ける主な要因です。23Q1において、有料ユーザー数は2413万人という市場予想に比べて極端に少ない、175.1万人の新規有料ユーザーを獲得しました。23Q1では、会社の有料ユーザー数は2億3300万人で、前年同期比 4.9% 増でした。新規有料ユーザーの増加が予想を下回った主な理由は、共有アカウントの取り締まりによる一部のユーザーの喪失です。会社は現在、ラテンアメリカ、カナダ、ニュージーランド、ポルトガル、スペインの地域にあります。

地域に関しては, 新しい有料ユーザーの主要な源はまだアジア太平洋地域です。23Q1では、アジア太平洋地域が1,460,000人を増加し、前年同期比34.31％増加しました。これは、爆発的なコンテンツの出力と、多くのアジア諸国での同社の価格割引戦略によるものです。ヨーロッパ・中東・アフリカ地域においては、追加で644,000人の新しいユーザーが増加し、ユーザー数は引き続き増加しています。アメリカ合衆国における新規有料ユーザーは102,000人でした。ラテンアメリカ地域のユーザー数は、共有アカウントの取り締まりと経済状況の弱さが原因で45万人減少しました。

したがって、現在、ネットフリックスのユーザー成長の勢いは主に低渗透率のアジア太平洋地域から来ています。したがって、今後もアジア太平洋地域で価格割引戦略を維持して、新規ユーザーを引き付ける必要があります。そのため、会社は将来的に一定期間にわたってアジア太平洋地域で価格割引戦略を維持して、新規ユーザーを引き付ける必要があります。

また、ユーザーボトルネックの発生、比較的弱いマクロ経済状況、激しい市場競争などの要因により、同社のユーザー成長は、人気のあるコンテンツの出現に大きく依存しています。短期的には、会社は引き続き共有アカウントの取り締まりを行い、短期的にユーザーの損失を招くことになりますが、コンテンツが優れていれば、長期的にはユーザーは人気のあるコンテンツをフォローして戻ってきます。同社のユーザー成長は、第1四半期および第2四半期がコンテンツ出力の閑散期であるため、まだ大きな圧力を受けています。

23Q1の「ARM」は前年同期比1％減少し、主に価格割引戦略と低価格の広告パッケージの実行によるものです。同社の戦略的フォーカスは価格を下げて新規ユーザーを引き付けることであり、広告収入は短期的には支えられないため、短期的にはARMの成長を実現するのは困難であると予想されます。現在、ネットフリックスの広告プログラムは、アメリカ、オーストラリア、ブラジル、カナダ、フランス、ドイツ、イタリア、日本、韓国、メキシコ、スペイン、およびイギリスで開始されています。

地域に関しては、米国の「ARM」は16.18、前年同期比+9%でした。欧州・中東・アフリカ地域の売上高は10.89ドルで、前年同期比6%減少しました。ラテンアメリカの「ARM」は8.6ドルで、前年同期比+3%です。アジア太平洋地域の「ARM」は8.03ドルで、前年同期比13%減少しました。

T同社は、現在、低価格の広告パッケージのプロモーションに非常に楽観的です。管理層は、広告枠の需要が供給を大きく上回っており、高級パッケージから広告パッケージに登録者が移行することに変化がないと述べています。広告は長時間の動画の視聴体験に影響を与えるため、視聴品質に高い要求を持つユーザーは選択しない方がよいでしょう。広告パッケージは、価格に敏感な新規ユーザーを引き付ける可能性が高いです。将来的には、広告の会社の業績への影響を観察する必要があります。

全世界の各国の市場において、ストリーミングメディアの視聴時間の浸透率はまだ高くありません。長期的には、グローバルなストリーミングメディア浸透率の持続的改善とともに、同社にはまだ大きな成長余地があります。

同社の競争市場におけるポジショニングは依然として安定しており、7.2％のシェア率を維持しており、Hulu、ディズニー、HBOなどの他の競合他社の前に安定しています。競合他社と比較して、同社の巨大で高品質なコンテンツリソースは、絶対的な競争優位性であると言えます。

コンテンツ投資に関しては、同社の第1四半期のコンテンツ投資支出は28億ドルで、前年同期比で減少しました。コンテンツ資産の規模は327億ドルで、前月から減少しました。今年の投資予算は当初の170億ドルよりも少なくなると予想され、より多くの現金フローが放出されるでしょう。コンテンツの品質を確保する前提で、コンテンツ投資を削減することは、マクロ変動のリスクに対抗するのに役立ちます。