走向美聯儲的態度浪潮：抓住美國國庫的投資機會

儘管在會議前市場擔憂美聯儲將今年降息的次數降至兩次，但點圖表明美聯儲仍預期三次降息。點圖顯示，預期今年減息三次的官員人數已增加了三次，現在總計達九次。美聯儲官員今年利率預測中位數與上一個估計保持不變，繼續預期將下降 75 個基點。

根據 CME FedWatch 工具，在聯邦公開市場委員會聲明後， 6 月前降息 25 個基點的概率由一周前的 58.79% 上升至 72.2%，而至少 75 個基點降息的概率由一周前 64.31% 為 76.3%。

由於一些線索，華爾街在 3 月美聯儲會議中發現了柔和的聲音。 1）鮑威爾承認近期通脹已上升，但將年初數據歸因季節性影響，並堅持通脹正在下降趨勢。2) 儘管 2024 年底的增長和通脹預測較高，美聯儲仍願意在年內維持約三次降息，表明寬鬆門檻可能較低。

通用社會美國利率策略主管 Subadra Rajappa 表示，儘管經濟增長強勁和通脹上升，美聯儲似乎傾向於降息。美聯儲似乎專注於長期通脹趨勢而不是每月波動，如果通貨膨脹朝正確的方向走向，願意降低利率。

英聯邦金融網絡固定收益總監 Sam Millette 表示，情況大部分與年初相同，而美聯儲預期今年有時候降息似乎合理，因為經濟增長通常較去年緩慢。

「鮑威爾在國會山上獲得了機會調整他的語言，每個人從 6 月開始都採用這一點，而他卻沒有這樣做。因此，我對於 6 月開始，我感到更舒服，」德雷弗斯和梅隆的首席經濟學家，也是前美聯儲頂級經濟學家文森特·萊因哈特（Vincent Reinhart）說。

美聯儲會議後，可能會對交易曲線尖峰貿易產生重新的熱情。 根據 CFA 研究所稱，收益率曲線較大的投資者希望通過將「長」短期債券頭寸與「短期」長期債券頭寸結合在短期和長期收益之間較大的差距中獲利。

由於美聯儲的態度態度，今年降息的可能性增加，可能導致短期利率下降。與此同時，較早降息可能會導致通脹和利率較高的長遠。這使交易曲線攀升器重新進入前線

換句話說，投資者預計，當美聯儲開始降息時，短期債券收益率將比長期債券收益率快下降。 截至最近，10 年期國債收益率低於兩年收益率約 35 個基點。截至 2023 年 7 月，差距超過 100 個基點。

高盛資產管理公司的 Ashish Shah 之前表示繼續偏好較高的頭寸。他還提到，儘管通脹可能不會在直線下降，但通常處於下降軌跡。

太平洋投資管理公司（PIMCO）的聯合創始人，被譽為「債券王」的比爾格羅斯（Bill Gross），也投注了更大的收益曲線。Gross 預計，利率曲線的部分將恢復到更正常的模式，這將消除即使在美聯儲停止加息後仍持續的逆轉。

由於對美國國庫債的需求最近增加，市場認為，長期美國國庫債券值得投資。 本週早些時候，美國財政部的 20 年期債券拍賣 13 億美元的需求意外強勁，導致收益率下降。投標對承保比率達到 2.79，是其最高之一，間接投標者（通常是外國央行）下跌 73.5%，接近創紀錄，較上月的 59.1% 上升。主要交易商僅收到 9.3%，是歷史最低的股票之一，表明實際需求強勁。這種需求的強勁，尤其是對於通常流動性較低的 20 年期債券，是市場看漲信號。

同樣地，本輪向主要交易商的 30 年期債券的分配額僅為 13.9%，是去年 8 月以來的最低。

此外，投資者向貨幣市場基金投資超過 1 萬億美元，這些基金投資於美國國庫票據和商業證券等現金等價物，去年。自今年初以來，貨幣基金的流入也一直持續。

哥倫比亞 Threadneedle 投資的全球利率策略師 Ed Al-Hussainy 表示，存儲現金的風險回報不再像通脹激增和美聯儲加息期間那樣具吸引力。 現在美聯儲表示利率已達到高峰時，他表示：「今天投資於現金基金的美元相關邊緣風險非常不同。」「您在這裡的再投資風險顯著更高。延長持續時間非常有意義。」Al-Hussainy 表示，由於過去兩年 10 年國庫收益率增加了兩倍以上，提供了更多的空間來吸收潛在資本損失，因此債券具有吸引力。