星展第一季度盈利預覽：儘管盈利不出乎意料，股息將支持股價

作為交易活躍的股票之一，星展銀行自今年以來已上漲 17%。 然而，分析師表示，預計即將推出的收益報告不會帶來任何顯著的驚喜。 根據標普數據，星展銀行預計將於 5 月 2 日宣布共識收入 5,06 億新加坡元。雖然這表示同比增長 2.44%，但卻低於 2023 年第四季報告的 5,192 億新加坡元。此外，共識每股收益為 0.91 新加坡元，較上年輕微上升 0.14%。

RHB Invest 表示，星展銀行 2024 年第一季度盈利預計將維持微弱，但收入從淨利息收入（NII）轉移到主要的非利息收入，應有助於釋放資本並支持資本回報計劃。此外， 星展銀行已承諾每股每股 0.24 新加坡元的年度股息，意味著其每股絕對股息將繼續增長。

儘管盈利維持不變，但部分分析師仍對星展的前景表示樂觀。截至 4 月 30 日，根據 moomoo 分析師評級功能，18 位分析師的平均目標價格為 35.93 新加坡元，最高目標價格為 42.75 新加坡元，比當前價格提高 23%。在這些分析師中，67% 發布了「強買」評級，而 6% 指定了「買入」評級。

UOBKH 分析師科喬納森（Jonathan Koh）預計星展銀行貸款增長會適度反彈, 2024 年第一季度較去年同比較輕微增長 0.8%，同比季度增長 1.0％。Koh 在一份報告中表示：「行業統計表明，2024 年 2 月企業貸款按月增長 1.6％，表明企業貸款和客戶還款的疲軟已緩解。」RHB Invest 亦表示類似的觀點，指出，還款額較高的趨勢持續，增長環境較軟，導致抵押貸款部門產生競爭力的定價壓力，至今星展已避免在該領域進行激烈競爭。因此，RHB 認為其第一季度的貸款增長可能與其單位數增長低的指引一致。

然而，Koh 指出星展銀行淨利率（NIM）預計將下降 港元貸款的盈利率下降下跌 4 個基點至 2.09%，佔其貸款總額的 11%。這是由於香港銀行間提供利率（HIBOR）在第一季度下跌 43 個基點至 4.72%。

彭博社的數據亦顯示星展銀行貨幣下跌趨勢：預計第一季度新股價為 2.1%，同比下跌 1.03%。

儘管市場對美聯儲的降息預期由今年初的 6-7 點下降到現時僅 2 次，但這種變化並不足夠重大地改變他們的 NIM 預測。 星展銀行預計，將於 2024 年底發生任何額外的減少，因此對其年度的 NIM 指導將有限的影響。摩根大通指出，最近的數據顯示美國經濟復原力已降低了市場對 2024 年大幅降息的期望，這支持 NIM 更有利的前景。由於經調整的降息預期，預計 NIM 將收縮，但比以前預期的速度較慢。

管理資產（AUM）的增長非常強勁，市場情緒改善預計將增強 2024 年的財富管理機會。 Koh 指出，由於「本季初可能降息引發的初始興奮」，財富管理的貢獻預計將與去年增長 10%，達到 4 億美元。

新加坡蓬勃發展的經濟不僅提高財富管理收入的能見度，還為更廣泛的金融服務作出積極貢獻，包括費用和貸款需求。 摩根大通 3 月份的報告強調了這一趨勢，認為星展銀行 AUM 和費用收入的持續增長，歸因於其財富管理能力十年的發展，以及新加坡作為主要金融中心的韌性。

此外，收購花旗銀行台灣業務有助於促進非利息收入增長。 星展預計將於 2024 年 3 月完成其 80 億新加坡元的技術升級。今年，台灣花旗的整合將成為營運開支增加的主要驅動因素，預計將以高單位數字增長。然而，星展銀行相信，台灣花旗的貢獻及非利息收入增長將成本對收入比率維持在 40% 以下。

UOBKH 預測，儘管利率提高，銀行仍將保持穩定的資產質量。 對於星展銀行而言，未履行貸款的形成預計將保持溫和，預計第一季度的未償還貸款比率一致為 1.1%。「星展銀行在新型冠狀病毒疫情期間預留的一般供款額為 2.2 億新加坡元，累積了豐富的管理層。我們預計星展將於二零一四年第一季度撥出共 213 萬新加坡元的預備金，並產生信貸成本為 20BP，」UOBKH 在一份註釋中表示。

摩根大通及 RHB 投資預計，儘管股票價格存在微弱的風險，在 2024 年淨利潤相對較低，但股價將受股息收益率和資本條件顯著影響。 星展銀行首席執行官 Piyush Gupta 表示，如果聯邦基金利率達到 3% 的新常態，星展銀行將在未來 3-5 年內獲得 15-17% 的股票回報，這表明了高股權回報和強勁的股息派發比率。