【選項 ABC】台達：了解台達中立策略

大家好，歡迎回到 moomoo。我是選項資源管理器。在今天的 [選項 ABC]，我們將看一下希臘語的另一個重要選項：三角洲。

在以前的文章中，我介紹了一個重要的希臘語選項：Theta。時間價值是期權保費的關鍵組成部分。隨著時間的流逝，選項的時間值將減少。在這種情況下，了解 Theta-用於測量選項時間值的指標-可能會有益。

今天，我們將專注於台達和建立三角洲中立策略。

所以，讓我們從一個問題開始：在三角洲中立策略中，三角洲應該是什麼？

Delta 是希臘期權，可衡量期權對基礎資產價格變化的價格敏感性。具體來說，Delta 指出相關資產價格的每一點移動期權價格變化的金額。雖然所有期權價格都受到相關資產價格變動的影響，但不同期權和相關資產之間的敏感度可能會顯著有所不同。

例如，相關資產上漲 10% 的認購期權可能上漲 20%，而另一個購買期權上漲 20% 可能會追蹤只增長 3% 的資產。這種差異的原因在於對相關資產價格變化的敏感度不同，表明其 Delta 值不相同。

要進一步解釋 Delta 如何工作，我們可以使用兩個公式：
期權價格變動 = 差異 * 相關資產價格變動
新保費 = 原始保費 + 達美 * 相關資產價格變動

在投資之前，設定明確的投資目標至關重要。通過 Delta，投資者可以獲得有價值的見解，瞭解與不同選項相關的潛在風險和回報，協助他們建立與其目標相符的堅實投資策略。

為了進一步說明 Delta 的概念，讓我們以愛麗絲為例。假設愛麗絲購買的 PDD 買賣期權，其實行價為每股 2.25 美元，到期於 2023 年 9 月 15 日，合約倍數為 100。購買時，PDD 的股價為 98.88 美元，她支付 225 美元開倉（2.25 美元 * 100 美元）。

假設愛麗絲期權的 Delta 價值為 0.59 並保持不變，如果 PDD 的股價上漲至 103 美元，她的期權保費將如下計算：2.25 美元 +（103 美元-98.88 美元）* 0.59 = 4.0908 美元。如果 PDD 的股價下降至 97 美元，她的期權保費將如下計算：2.25 美元 +（97 美元至 98.88 美元）* 0.59 = 1.1408 美元。

但是，重要的是要注意的是，在實際情況下，Delta 價值由於相關資產價格的變化和其他市場因素而不斷變化。我們假設 Delta 對於愛麗絲的情況保持不變，僅為了幫助說明 Delta 和期權價格之間的關係。實際結果可能會顯著不同。

1）Delta 的絕對值越大，期權在資金中過期的可能性就越高。一般來說，接近貨幣入口的期權的絕對達值更大，而那些較低的選項則具有較小的絕對達值。

對於現金期權，Delta 價值通常在 0.5 左右，反映它們的狀態是與現金或退貨相等距離。以前，我們在 Theta 中看到，現金選項具有最高的 Theta 價值，因為它們同樣接近貨幣或缺貨。

2）呼叫選項具有 0 和 1 之間的正增量值，而 put 選項具有 -1 和 0 之間的負增量值。

這是因為如果標的資產價格上漲，收回期權價格也可能會上漲，而認沽期權價格更有可能下跌。

3) 達美通常受到引伸波幅 (IV) 的影響，這代表了市場對相關資產價格在到期前可能會波動多少的預期。

對於非現金期權，Delta 與 IV 有正面關係，意味著更高的 IV 值會導致 Delta 值更高。對於現金期權，Delta 與 IV 有負面關係，意味著較高的 IV 將導致 Delta 值較低。

了解台達及其與 IV 的關係可以幫助投資者更好地分配投資。例如，假設愛麗絲出售了一個價格外的通話選項，但隨後市場經歷了很大的差距。在這種情況下，引伸波動性會突然增加。由於 Delta 的價格外期權與隱含波動性有積極關係，因此此此呼叫選項的 Delta 也將被推高。

現在我們已經討論了台達的特點，讓我們來看看與台達的對沖如何幫助我們實現風險管理目標。

台達對沖涉及將頭寸的整體 Delta 值保持在 0 左右，以抵禦相關資產方向的風險。讓我們探索台達對沖的一些好處：

正如我們前面提到的，當 Delta 為 0 時，整個倉位不會受到標的資產價格微小變化的影響。但是，期權溢價仍會受到時間衰減的影響。因此，賣方可以使用達美對沖來通過時間衰減來賺取保費。

在 Delta 對沖策略下，當相關資產的價格變化不大時，投資者可以從波動性變化中獲利。

例如，假設 Alice 注意到她擁有的購買期權的隱含波動率已達到三個月高，由於最近的相關資產價格上漲。由於預期隱含波動率最終將恢復到其歷史平均水平，Alice 決定出售賣出售期權，以從預期隱含波動率下降中獲利。然而，由於她擔心相關資產可能會繼續上漲，因此她建立了台達中立策略：購買一個現金買賣期權（Delta 0.5）和一個現金買賣期權（台達 -0.5）。此組合會產生 0 的 Delta 值，從而對沖方向風險。總而言之，無論相關資產上升還是下跌，她都可以獲利。

總而言之，以下是構建三角洲中立策略的一些常用方法：

儘管 Delta 中立策略似乎有吸引力，但沒有任何東西永恆，尤其是在不可預測的期權交易世界中。Delta 是一個即時可變的值，這意味著它的中性狀態只能持續一段時間。因此，交易者需要不斷調整他們的頭寸，以維持整體零三角度。但請記住，頻繁交易會增加成本。不要忘記在進行任何動作之前仔細思考。

這就是今天的全部！如果您有任何疑問或想法，請隨時發表評論。不要忘記關注我們，以了解與期權交易相關的所有信息。