遊戲領域霸主網易，股價仍然被低估？此時入場前景如何？

網易 擁有大量移動遊戲產品，這些遊戲爲其帶來超過 80% 的收入。

該公司正向其他行業多元化發展，如教育服務，以增加市場份額。

本文重點分析公司的基本面、實際價值與當前股價的對比，以及 網易 目前是否值得投資。

自從移動遊戲誕生以來，它徹底改變了整個行業。網易（ NASDAQ:NTES ）擁有大量的移動遊戲，這些遊戲貢獻了其收入的 80% 以上。公司的遊戲業務每年都在不斷增長。 網易 還通過 Youdao 產品向教育服務等其他領域多元化發展。

Youdao 目前表現參差不齊，但顯示了公司願意多元化其產品，並嘗試在其他仍屬於其核心競爭力的行業中獲得市場份額。即使擴展到其他市場（如西方遊戲市場）失敗，公司仍然保持多樣化的移動遊戲組合，並且有高潛力的新遊戲在開發中，繼續推動增長。在考慮有關 網易 的這些當前報道時，我們需要確定哪些新聞主題會對公司及其股價產生長期且持續的影響。 網易 擁有一個穩固的移動遊戲組合，產生高收入和高毛利率。公司還在投資擴展，並通過其各種類型的移動遊戲不斷增長收入。

公司並非沒有問題，監管仍可能影響公司的利潤，而對西方市場的 PC 遊戲投資並非成功的保證。除監管問題外，有關公司的大部分新聞仍然積極，併爲公司描繪了一個積極的前景。

本文將重點關注公司的長期基本面，這往往能爲我們提供公司作爲可行投資的更好畫面。我還將分析公司的價值與價格，幫助你確定 網易 當前是否以優惠價格交易。我會提供各種情況來幫助估計公司的未來回報。

最後，我會告訴你我個人是否有興趣投資這家公司以及原因。

使用 BTMA Stock Analyzer 的公司評級分數是快速了解公司狀況的有效方法。網易的評級分數爲 85.625 分（滿分 100 分），表明其基本面強勁。

在得出結論之前，我們需要更仔細地查看各個類別的具體情況。

在過去的 9 年中，股價一直呈現出相當穩定的上漲趨勢。這與收入的穩步增長和不斷髮布的成功移動遊戲是相吻合的。公司在移動遊戲領域展示了卓越的專業能力。隨着公司繼續擴展併發布新的移動遊戲，我預計增長將持續。只要監管不會使股價暴跌，這種上漲趨勢應該會持續。

我認爲客戶遊戲偏好的變化或市場飽和不會對公司的發展軌跡產生重大影響。總體來看，過去 10 年內，股價平均增長了約 336.89%，年複合增長率爲 17.8%。這是一個令人印象深刻的回報。

隨着股價的上漲，公司的收益也在持續增長。這是由收入和利潤的增加所推動的。如果不是新冠期間的激增，當前的每股收益 ( EPS ) 將達到歷史新高。

除了監管之外，新的隱私規則可能會推高用戶獲取成本，從而導致每股收益下降。目前 網易 在這方面尚未受到影響，但隱私仍是政府介入的一個重要領域，短期內需要注意。

由於每股收益和股價並不能完全反映公司的狀況，因此還需要查看其他因素，如毛利率、股本回報率和投資資本回報率。

近年來，股本回報率 (ROE) 有所下降。這主要是由於公司將利潤留存而未用於分紅或投資。雖然讓公司持有未利用的收益不是理想的情況，但作爲該領域的領導者，可能目前不需要進行大量投資。我希望公司繼續擴展其遊戲產品線，以提高 ROE。對於 ROE，我通常要求 5 年平均值達到 16% 或以上。因此，網易超過了這一標準。

讓我們將 網易 的 ROE 與行業平均水平進行比較。84 家軟件娛樂公司的平均 ROE 爲 23.26%。

因此，網易的 5 年平均 ROE 爲 21.89%，與行業平均水平相似。

網易的投資資本回報率 (ROIC) 從歷史最高點有所下降。這可能令人擔憂，但考慮到疫情期間的異常年份後，圖表顯示出上升的趨勢。近年來，資本支出穩步增加，去除異常值後， ROIC 仍然高於前幾年。總體來看，我認爲 ROIC 是公司的一個良好指標，表明公司在投資方面表現出色。

對於 ROIC，我也要求 5 年平均值達到 16% 或以上。因此，網易超過了這一標準。

網易 毛利率百分比 (GMP) 近年來有所增長，並保持在高水平。毛利率的持續優異表現顯示出 網易在利潤回報方面表現出色。毛利率上升主要由於公司自主開發的遊戲，減少了外包開發成本。我預計這種趨勢將繼續，因爲公司在覈心競爭力和成本控制方面都具有優勢。

我通常尋找毛利率百分比穩定在 30% 以上的公司。因此，網易符合這一標準。

從資產負債表的其他基本面來看，網易的負債權益比小於 1，顯示出低長期債務和在需要時籌集更多資本的能力。網易的流動比率爲 2.65，表明其流動資產可以償還短期債務。理想情況下，我們希望看到流動比率大於 1，因此網易的表現優於這一標準。

網易顯示出強勁的資產負債表，符合一個健康公司的所有要求。如果需要，網易可以動用額外的流動資金，並繼續用其現金儲備償還債務。我希望未來能看到公司更多地投資和使用這些現金儲備，尤其是考慮到網易在投資回報方面顯示出成功的趨勢。

目前，網易的股息率約爲 2.4%。

如果不考慮公司價值與股價的關係，這種分析就不完整。

在分析公司價值與股價時，考慮這些因素是必不可少的。

網易的市盈率爲 15.78，表明在與長期市場平均市盈率 15 比較時，網易的定價相對合理。網易過去 10 年和 5 年的平均市盈率分別爲 24.5 和 26.7。這表明當前網易的交易價格可能低於其歷史平均市盈率範圍。

股票的估計價值爲 136.30 美元，而當前股價爲 98.90 美元。這表明網易目前的股價低於其實際價值。

爲了更詳細地進行估值，我將使用 6.34 美元的稀釋每股收益 (EPS)。我使用了過去不同增長率和市盈率的平均值來計算從低到平均的不同估值範圍。這些估值比較了每股收益、賬面價值和總股本的增長率。

在下表中，可以看到不同的場景。在圖表中，可以看到與表格中估值範圍相對應的垂直估值線。線上的點代表當前的股價。如果點位於估值範圍的底部，這表明股票被低估。如果點位於估值線的頂部附近，則表明股票被高估。

根據這項估值分析，除了一個基於分析師低預期增長的估值外，網易在所有情境下均被低估。

分析顯示，網易的平均估值約爲每股 142 美元，而當前價格約爲 104 美元，這表明網易被顯著低估。

在分析了網易的基本面後，我認爲這家公司具有穩健的業務和健康的基本面。公司的收入、毛利率、每股收益 (EPS) 和投資資本回報率 (ROIC) 都在上升，如果沒有 COVID-19 的影響，這些指標將達到歷史最高水平。

一個不足之處是公司沒有利用其大量儲備進行進一步投資，這可能會進一步促進公司的增長。這反映在網易下降的股本回報率中。隱私問題、監管以及移動遊戲市場的飽和是可能影響網易持續增長的潛在阻力。

總體來說，我對該公司長期的成功並不擔憂。它在移動遊戲領域的競爭優勢顯著，與騰訊一起成爲行業巨頭之一。

在估值方面，我的分析顯示該股票被嚴重低估。

現在，讓我們看看過去 10 年中網易與美國股票市場基準標準普爾 500 指數的比較。從下圖可以看出，網易在長期回報方面遠遠超過整體市場。只要公司保持穩定的發展道路，這一趨勢應該會隨着更多移動遊戲的發佈而繼續。

即使在最近的市場低迷中，網易在過去幾年中仍然是投資組合的穩定貢獻者。只要監管保持不變，這些強勁的回報至少在短期內會繼續。

在未來五年裏，關注這家公司的分析師預計其收益將以年均 2.57% 的速度增長。

然而，該股票的一年平均目標價爲 132.55 美元，這意味着一年內大約有 26.3% 的增幅。預期的年複合回報率爲 13.59%。

如果你今天投資，根據分析師的預測，你可能每年預期約 5% 的回報（包括股息在內的低增長）。以下是基於網易過去收益增長的另一種情景。在過去的 10 年和 5 年期間，平均每股收益增長率分別約爲 20% 和 6.7%。

但是，當考慮過去 10 年和 5 年的現金流增長時，平均增長率分別爲 19% 和 17%。

因此，當考慮所有這些回報可能性時，我們的年平均回報率可能在 13% 左右。如果考慮網易的實際過去表現，情況會有所不同。

以下是實際的 10 年和 5 年回報結果：

10 年回報結果（投資網易）：初始投資日期：2014 年 5 月 18 日結束日期：2024 年 5 月 18 日每股成本：14.13 美元結束日期價格：104.97 美元總股息收益：9.60 美元總回報：710.83%年複合增長率：23%

5 年回報結果（投資網易）：初始投資日期：2019 年 5 月 18 日結束日期：2024 年 5 月 18 日每股成本：53.31 美元結束日期價格：104.97 美元總股息收益：7.28 美元總回報：110.56%年複合增長率：16%

從這些情景中，我們得出了 16% 到 23% 的回報。我認爲，如果你是一個長期耐心的投資者並且相信網易及其現有產品（視頻遊戲、數字媒體、在線教育），你可以預期網易長期內每年大約 13% 的回報。但是對於短期波段交易者或缺乏耐心的投資者來說，由於通脹、監管以及其遊戲擴展到美國的可能限制，網易在近期可能會出現一些波動。

作爲對比，標普 500 指數從 1928 年到 2014 年的平均回報約爲 10%。因此，在典型的網易情景下，你可以預期獲得比標普 500 指數基金更高的長期回報。雖然個別網易股票顯然不提供指數基金那樣的多樣化，但網易已經證明它在長期內表現穩定，並且可以提供一些美國以外股票的多樣性。

市盈率低於 16？ 是 (15.78)

估值高於當前股價？ 是 (估值 $136.30 > 當前股價 $104.97)

網易是短期和長期內任何投資者投資組合中的強有力競爭者。收入和毛利率的持續上升以及擴展計劃的繼續增長，都是公司健康並有潛力繁榮發展的積極信號。

我希望看到公司更多地利用其留存收益來推動股票進一步增長，特別是因爲公司在產生投資回報方面有良好的記錄。除此之外，公司處於一個強勢地位，能夠在長期內繼續爲投資者帶來豐厚的回報。

我有興趣在這家公司中建立一個頭寸。我認爲網易在基本面上是穩固的，並且在一個不斷增長的行業中是一個強大的在任者。

我認爲，擁有這家資金雄厚、業績穩定、穩健的公司所帶來的好處超過了限制和法規帶來的不確定風險。