利率交易者投注意美聯儲削減，在 2024 年期間看到穩定或更高利率

隨著美國經濟展現其韌性，並且對抗通脹的戰鬥遇到了高原，利率交易者正在定位新的現實：美聯儲可能在未來一年內保持當前的立場，甚至可能進一步收緊。

美聯儲政策制定者最近的信號表明，對於長期維持較高利率的共識。這一期望通過對沖工具進行了重疊，在美聯儲在 5 月 1 日決定之前影響交易者。

與安全隔夜融資利率（SOFR）相關的期權（反映美聯儲主要利率）的基準-已經看到頭寸積累，預計 12 月政策會議後持續穩定利率。一些更大膽的投注更進一步，抵禦到 2024 年加息的機會。

這種定位顯著比交易中反映的共識更為鷹派。

「交易交易者現在在 12 月份的首次降息中定價，這表明與近期降息相關的任何持續股票估值保費可能在報告後消失。彭博情報股票策略總監吉娜·馬丁亞當斯表示，這將會對收益趨勢造成負擔，以推動近期市場成果。

對於最終轉向放寬的預期一直是支持週二歷史性 69 億美元的兩年國庫拍賣中出現強勁需求的關鍵因素。

儘管如此，部分交易者仍然存在國庫債券下跌的可能性，尤其是在最近的拋售將各期收益率推動到 2024 年的高位之後。週二的一項重要期權交易涉及 11 萬美元的投注，10 年期收益率可能在一個月內超過 5%，從當前的 4.6% 左右的水平顯著增長。

在現金市場上，摩根大通股份有限公司報告，其客戶中立定位達到了兩個月的高峰。此外，期貨市場受到通脹數據比預期更熱的震動。根據大宗商品期貨交易委員會數據所指出，資產管理人已在 2 年期和 5 年期票據期貨的淨長期貨上進行創紀錄。美國央行分析師認為，由於收益率飆升，這種轉變可能代表從空頭頭寸下跌。

1.索弗交易者希望更高政策利率在過去一周，如 94.375 等期權衝突出現了顯著的風險增加，尤其是在 SFRZ4 94.50/94.375/94.125/94.00 等鷹配置中。該策略旨在將年終收益率大約為 5.625% 至 5.875% 之間，超過目前的聯儲實際利率 5.33%。

然而，定位並非一致的鷹派，96.00 和 97.00 打擊中增加了顯著風險。這是隨著 12 月 24 日 96.00/97.00 的呼叫點差等交易之後，預計美聯儲在年底前將會更激進的降息軌跡。

1.SOFR 選項熱量圖

95.00 的行政水平，相對於 5% 的利率，擁有對 SOF 期權的開放興趣，擴展至 12 月 24 日期間。六月二十四日舉行這次罷工的呼籲，以及同樣對 95.50 罷工的大量開放興趣，表明對這種情況很大的關注。其他值得注意的位置包括 6 月 24 日的公開利息盤點為 94.75、94.875 和 94.9375 次。

二.保費仍可對沖長期賣出

儘管對沖收益率曲線長端下跌的成本比較近期高點稍微下降，但相對於短期和中段仍然較貴。當前期權市場流向投注較大的美國庫賣出投注，如週二的 11 億美元的投注所示。上週還有一位長期債券買家，目標是 30 年期收益率將在周末達到 4.9%，而上一個報價為 4.73% 左右。