ARM 首次公開募股：兒正義是最後的手段還是為投資者提供良好機會？

軟銀集團旗下的英國晶片設計師 ARM 已更新其首次公開募股申請，並於週二推出 IPO 路演。 這項發售預計將是今年最大的發行，估值超過 520 億美元。 但是，有一些聲音提出 關於 ARM 是否是值得投資的擔憂。

雖然 Arm 的估值約為 520 億美元似乎是合理的，因為它處於市值的中間範圍內 $費城半導體指數(.SOX.US)$ 成分公司，並且低於軟銀的 64 十億美元的先前估計，其 大約 18 倍的價格銷售比率僅次於 $英偉達(NVDA.US)$其中的組成部分 $費城半導體指數(.SOX.US)$. 這引起了一些投資者的擔憂。

ARM 的最新會計季度將於 6 月 30 日結束 收入按年下跌 2.5% 到 6.75 億美元，主要是由於 放緩智能手機的需求。淨收入亦按年下跌超過 50% 至 1.05 億美元。再往後看， 自 2016 年軟銀私有以來，ARM 的收入已經增長了 65％。儘管這略好於行業平均水平，但 Arm 仍然落後於領先的芯片公司。

該公司的主要收入來源是前期許可證費（40％）和版稅收入（60％）。然而，自從 版稅收入是以每個晶片為基礎，而不是較昂貴的最終產品，通常範圍為晶片銷售價格的 1-2%，這種收入來源可能並不像看起來那麼有利可圖。 此外，ARM 的總收入約四分之一來自中國。然而，該公司警告說，這個收入來源容易受到經濟和政治風險的影響，這可能對未來業績產生不利影響。

Arm 設計的晶片可為全球 99% 的智慧型手機供電。但是， 這種優勢在他們的傳統業務中留下了有限的進一步增長空間。 與此同時，ARM 的 談判力 在下游客戶中 尚未得到證實。 此外，它仍然有待觀察該公司如何快速發展其 在雲處理器以及汽車領域的業務。

從一個角度來看， 圍繞 AI 的熱情已大大減少 就市場情緒而言，導致催化效應減弱，並最初在其首次公開發售中出現的整體情緒。

另一方面，分析師建議 人工智能熱潮有可能增加對服務器芯片的需求，而不是針對智能手機和家用計算機設計的需求，這些芯片恰好成為 Arm 的關注領域。 因此，該論點聲稱 Arm 位於 AI 波的外圍，並且在塑造其作為核心參與者的未來方面可能沒有重要作用。

此外, Arm 尋求替代架構（例如 RISC-V）的下游客戶所造成的不確定性，對其成長前景產生了懷疑的陰影。

雖然蘋果，谷歌和 Nvidia 等行業的主要參與者參加了 ARM 的 IPO， 分析師認為，他們的參與主要是出於戰略考慮因素，例如避免被其他基石投資者排除在外。 這可能不適用於個人投資者。此外，ARM 在研發上投入了大量資金，以保持領先於競爭對手，但是這種不斷上升的支出尚未導致利潤的顯著增長， 意味著個人投資者可能沒有耐心等待足夠的回報。

統計數據顯示，在軟銀支持的公司中仍在交易中， 目前只有四個 IPO 的交易價格高於其發行價，而 21 個人在水下。整個投資組合的平均 IPO 回報率為 -46%。這裡仔細看看軟銀過去的 IPO 參與。