在美国股市的科技巨头中，亚马逊可能是唯一一个被认为是两大行业领袖的公司。作为电子商务和云计算领域的双重势力，亚马逊的财务绩效备受期待。

8月1日，美国股市收盘后，亚马逊将发布最新的财务报告。每次财报发布都可能预示着潜在的投资机会，但在跳入投资之前，投资者需要了解如何解读财务报表。

我们如何解读亚马逊的财务业绩结果？哪些方面是重点关注的？在本文中，我们将重点检查三个关键点：其核心零售业务的表现、其云业务和自由现金流。

1. 核心业务：零售业务

亚马逊通常以其电子商务业务而闻名，该业务已扩展到包括线下零售、第三方销售者服务、订阅会员服务和电子商务广告。这些都是亚马逊的零售业务的一部分，形成了公司的核心业务。

对于零售业务，收入增长率和利润率可能是需要关注的关键指标。近年来，由于大流行病和宏观经济波动，亚马逊的零售收入一直很波动。然而，从2020年到2021年上半年，大流行病刺激了在线购物需求，美联储松散货币政策推动了宏观经济增长。因此，有些季度亚马逊的零售板块实现了超过40％的同比增长率。

从2021年下半年开始，随着大流行病开始缓解和由于联邦储备加息预期导致的经济增长预期下降，亚马逊零售收入增长率出现了急剧下降。

然而，在2023年上半年，美国经济增长预期改善，加上低收入基础，亚马逊的零售业务反弹，2023年Q2再次实现了两位数的增长。

在2024年Q1，亚马逊的零售收入约为1182.8亿美元，同比增长11.6％，尽管增长已放缓。在即将到来的2024年Q1财报中，我们需要注意亚马逊的零售收入增长能否恢复其加速趋势。

关于利润率，亚马逊零售业务的营业利润率往往会遵循收入增长趋势。在2020年上半年到2021年上半年期间，北美零售业务实现了超过5％的营业利润率，而国际零售业务则实现了盈利。从2021年Q3开始，亚马逊的零售业务经历了收入增长率的显着下降。此外，规模经济下降，由于Tiktok和Temu之类的新进入者，行业竞争加剧。因此，经营利润率急剧下降，北美分部甚至开始亏损。

在2023年，随着经济增长预期的改善和亚马逊的裁员等成本削减措施开始生效，亚马逊的营业利润率反弹。

在2024年Q1，北美零售业的利润率为5.8％，连续两个季度保持在5％以上。国际零售业利润率为2.8％，标志着它在两年多以来的首次盈利。

亚马逊的零售业务在最近几个季度的增长和盈利能力可能是今年股票创新高的重要贡献者。展望未来的财务季度，监控亚马逊的零售业务能否恢复其收入增长加速趋势以及其利润率能否不断提高或许很重要。

2. 增长驱动：AWS

自2006年以来，亚马逊一直专注于云计算。目前，AWS云服务占亚马逊总收入的15％以上，并成为公司近年来的核心增长点和主要利润来源。关于AWS云服务的两个主要问题可能是其收入增长率和利润率。

从2022年上半年开始，由于公司削减IT支出，亚马逊的云业务收入增长率持续下降。季度同比增长率从近40％下降到仅超过10％。此外，其营业利润率从30％以上下降至2023年Q1约为24％左右。然而，从2023年Q3到2024年Q1，亚马逊的云收入增长连续反弹，营业利润率恢复到超过35％，创下近年来的新高。

展望未来的财务季度，我们可能要关注亚马逊的云服务收入增长率能否稳定，以及利润率能否保持在高水平。

其次，值得注意的是亚马逊在云服务市场份额的变化。亚马逊凭借超过30％的市场份额主导云服务市场。然而，由于云行业目前正在经历整体放缓，亚马逊的增长减少在预期之内。尽管企业IT支出可能会发生周期性变化，但从传统IT支出到云计算的转变可能是一个长期趋势。因此，云计算增长率的波动可能不会影响其长期的增长潜力。

考虑到这种情况，重要的是要监测亚马逊是否能维持其领先的市场份额，并巩固其在云行业中的主导地位。

在佔有雲計算行業板塊超過10％的大型業務當中，微軟Azure和Google Cloud在過去兩年的每個季度擁有相似的增長率，並且遠超越AWS增長率。這意味著盡管亞馬遜目前佔據最高市場份額，但主要競爭對手正在以更快的速度增長並且緊隨其後。我們需要密切關注頂尖層級的企業的增長和市場份額的變化，並且看看亞馬遜能否避免失去其主導地位。

3. 長期生活精血：自由現金流

長期以來，由於蘋果、微軟和谷歌等主要科技巨頭在營利，然而亞馬遜一直處於虧損狀況。直到2018年，亞馬遜達到逾10億美元的大幅獲利。此外，亞馬遜鮮少進行股票回購或分紅派息等股東回報。儘管如此，亞馬遜的股價在過去的長期上升趨勢中表現出色，推動該公司進入市值萬億巨頭的行列。這其中主要原因可能是亞馬遜多年來高增長率和強勁自由現金流。

尤其是亞馬遜的強勁自由現金流可能是允許市場忽視其長期虧損的關鍵因素之一，並幫助其實現萬億美元的市值。這部分原因是因為一些廣泛認可的估值模型將一家公司的價值基於其未來現金流的現值。根據moomoo的現金流量表，我們可以看到亞馬遜在不同財務期間的自由現金流數據。

自2011年至2020年的十年中，亞馬遜的淨利潤不穩定，但其自由現金流始終保持穩定並且每年超越淨利潤。在這期間，亞馬遜總計約有500億美元的淨利潤，而它的自由現金流幾乎達到1000億美元。

然而，從2021年開始，亞馬遜的自由現金流急劇下降，在兩年內一直保持負數，每年超過100億美元。這可能是亞馬遜的股價在2021年落後於其他科技巨頭甚至在2022年遭遇重大下跌的原因之一。

亞馬遜的自由現金流急劇逆轉的主要原因之一是固定資產投資額巨大增加。這可能是由於像TikTok和Temu之類的新玩家加入了加劇了行業內部的競爭或亞馬遜在像物流基礎設施之類的方面投入更多以增強用戶體驗和提高其競爭優勢的原因之一。儘管在這些領域投入了大量資源，但亞馬遜的營收並未繼續從前幾年的高速增長。其固定資產支出已經從幾十億元水平飆升至超過500億元，給其自由現金流帶來了巨大的壓力。

好消息是在2023年，亞馬遜減少了其固定資產支出，自由現金流顯著改善，超過了300億美元。我們仍然需要監視亞馬遜未來的財務報告，包括其固定資產投資和自由現金流，因為這些都是該公司長期股價表現的重要因素。

如果您已經讀到這裡，您現在可能對如何解讀亞馬遜的財務報告有更深入的理解。值得注意的是，知名公司發布財報可能為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮了最近的發展後，認為公司的最新收益將發送積極信號並推高短期股價，他們可能會考慮建立多倉。這可能涉及購買基礎股票或購買看漲期權。

相反，如果投資者認為收益將不利並可能對股價造成壓力，他們可能會考慮建立空倉，無論是通過賣空還是購買看跌期權。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

總結一下

亞馬遜的零售業務一直是其基本支柱，我們可能從中受益，並看看營收增長和營運利潤率是否能夠繼續改善。

目前，AWS雲計算服務是亞馬遜的主要增長和獲利來源，因此重要的是要監測其營收增長和利潤率是否能夠穩定。

自由現金流可能是亞馬遜長期股價表現的關鍵因素之一，因此重要的是觀察其在未來的財務季度中是否能夠繼續改善。