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破譯大公司收益

5.5萬人 學過2024/05/29

[4.2024] 蘋果收益報告的四個焦點

美國股市最大的公司之一蘋果將於 5 月 2 日發布其最新財務報告。儘管最近的收益報告顯示了收入的某些下降,可能對其股價造成抑制影響,但重要的是要記住,Apple 擁有堅固的營運框架,可以緩解任何重大的持續影響。

因此,將我們的注意力轉向可能對公司股票價格產生持久影響的元素變得非常重要。這些包括其基本指標,競爭優勢,增長途徑和股息的支付。

1 基礎知識和核心營運

在評估公司的長期增長潛力時,理解其業務模式非常重要,因為強勁的營運通常支持良好的盈利和股票估值。

在蘋果方面,iPhone 的銷售和市場份額是公司業績不可或缺的組成部分。

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為什麼 iPhone 對蘋果如此重要?首先,iPhone 銷售佔蘋果收入的一半以上。其次,其服務部門是蘋果第二大收入來源,在很大程度上依賴於 iOS 操作系統和 Apple Store,這兩者都與 iPhone 的生態系統相互關聯。第三,像 Apple Watch 這樣的可穿戴設備看起來好像通過利用 iPhone 用戶的忠誠度和熟悉蘋果產品來在市場上找到了立足點。

鑑於 iPhone 對 Apple 的業務策略至關重要,因此重要的是要通過檢查其市場佔有率的變化來評估該核心業務的穩固性。如果 iPhone 繼續獲得或保持市場的很大份額,這可能表明該公司正在蓬勃發展。但是,如果 iPhone 的市場份額減少,則可能表明該公司可能面臨挑戰。

moomoo 上提供的數據表明,iPhone 銷量根據季節而波動,這可能與蘋果新產品發布的時間有關。

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通過比較 iPhone 在 2019 年至 2023 年之間的第四季(傳統上是高季)的市場份額,我們可以看到它從 19% 上升到 23%,表明其核心業務表現強勁。

隨著華為的高端手機復興,小米最新旗艦產品蓬勃發展,蘋果的市場份額受到影響。IDC 報告 2024 年第一季度下跌至 17.3%,較去年下降 3.4 點,可能導致蘋果股價在 2024 年第一季度下跌 10%。蘋果是否可以恢復其市場地位,還需要看看。

2 護城河

從長遠來看,公司的競爭力可以由其「護城河」驅動,即保護城河免受競爭影響的因素,並使公司能夠保持其在行業中的領導地位。

由於其自我設計的芯片和生態系統,Apple 被廣泛認為擁有科技巨頭中最深的護城河之一。但是,我們要如何測量公司護城河的深度呢?一個常用的指標是毛利率。

公司競爭力越強,其對客戶的談判能力就越大,這可能會轉化為更高的毛利率。

在過去的幾年中,蘋果公司的平均毛利率維持在 40% 左右。

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一般而言,維持 40% 或以上的毛利率可能是公司長期維持深層護城河和競爭力的關鍵因素。如果毛利率下滑,它可能會威脅到蘋果的競爭地位,並最終降低其股價。

蘋果在過去三個財政季度中的毛利率超過 44%,並顯示了輕微增長,表明其競爭力的護城保持穩定。看看蘋果是否能在最新財政季度維持這些高毛利水平將很有趣。

3 增長動力

雖然 Apple 的核心業務和護城是其成功的關鍵,但確定公司未來的新增長驅動力非常重要。硬件的增長潛力似乎有限,這就是 iPhone 在過去幾年中相對穩定的銷售數據證明。例外是在 2021 財政年度,當時 iPhone 銷售部分是由於其主要競爭對手華為的市場份額下降而飆升。

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取而代之的是,蘋果目前的增長動力可能是其服務部門,其中包括來自 Apple Store 的佣金,來自 Google 的廣告收入以及訂閱服務。

Apple 在服務分部收入方面保持了 10% 以上的持續增長率,有些年份達到 20% 以上。服務對總收入的貢獻亦大幅增加,由少於 10% 增至約 20%。

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2023 財政年度首兩季度,蘋果服務的增長顯著放緩,同比(按年)第一季增長 6.4%,第二季度增長 5.5%。

然而,在最近的兩個財政季度中,蘋果服務的收入逐漸穩定並反彈,分別按年增長 8.2% 和 16.3%。

在 2024 財政年度第一季度,服務收入達到約 23,1 億美元,同比增長 11.3%,維持穩健的雙位數增長。進入即將到來的財政季度,監控蘋果是否能夠保持其服務行業的強勁增長勢頭將至關重要。

當我們期待即將到來的財務季節時,密切監察 Apple 服務部門的增長率可能很重要。如果早前觀察到的下降趨勢持續,可能會對公司整體股價產生負面影響。

蘋果的增長潛力也應該通過其新產品的鏡頭密切觀察。值得注意的亮點包括新發布的虛擬現實耳機 The Vision Pro 以及電動汽車(EV)的開發。

4 股份購回及派發股息

在考慮對公司的潛在投資時,投資者還可以將其分析擴展到其財務表現之外,並考慮到它賦予股東的價值。股份購回和股息支付都可能成為公司致力於為股東創造價值的關鍵指標。

股票回購具有提高指標的潛力,例如每股收益(EPS),股票回報率(ROE)和股票流動性-所有這些都可以成為股票價格走勢的有用指標。另一方面,股息支付為股東提供直接回報。有關這些方面的相關信息可以從公司的現金流量表中收集。

蘋果近年來一直維持高水平的股票回購水平,2023 財政年度的估計金額約為 77.55 億美元,正如其現金流表中融資活動的現金流量證明。值得注意的是,該科技巨頭排名在美國上市的領先公司之一,在前五個財政年度的總回購總額為 400 億美元。

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在過去五年,股息支付亦呈上升趨勢,總額約 700 億元。

這些做法有助於將蘋果的淨資產保持在低水平,從而導致 2023 財年的高回報率為 172.0%。

正如查理·蒙格, 伯克希爾·哈撒韋的副主席, 著名的說,「從長遠來看, 這是很難的股票賺取更好的回報比業務,其收益底部的業務。」

投資者可在審閱財務報表時密切監察 Apple 的股票回購和股息支付行動。繼續這些做法可能是一個正面的信號。

總而言之,首先,蘋果公司的表現表明它一直嚴重依賴 iPhone 的銷售和市場份額。該細分市場內的任何惡化都可能影響股票價格。

其次,蘋果的高毛利率可能表明它有很深的護城河。毛利率下降可能會對公司深層護城河構成威脅。

第三,服務業務將繼續增長多少,並且應密切監察新的潛在增長驅動因素,例如即將推出的 VR 耳機和電動汽車。

最後,股票回購和股息支付可以為股東帶來價值,使其成為審查 Apple 財務報表時必須注意的重要指標。

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声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。

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