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破譯大公司收益

2.2萬人 學過2024/05/29

[5.2024] 解讀客戶關係管理巨頭銷售部門的財務

在雲計算行業方面,亞馬遜,微軟和谷歌等巨頭通常主導了對話。但是,在客戶關係管理(CRM)的利基地中,有一個不同的領導者超越其他領導者:Salesforce。

2023 年 IDC 的報告強調了 Salesforce 擁有 21.7% 的市場份額,標誌著其排名第十一年。值得注意的是,僅 Salesforce 僅超過 CRM 領域其他四大競爭對手的綜合市場份額。

對於那些分析 Salesforce 作為市場領先公司的人來說,我們可能會專注於三個重要的財務方面:評估其收入增長軌跡,評估其盈利率,以及檢查其現金流的穩定性和它給股東提供的回報。

1.收入增長

Salesforce 的核心產品套件包括用於擴展銷售渠道的銷售雲,用於客戶服務管理的服務雲,用於分析的行銷和商務以及應用程序開發平台。

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儘管這些產品不同,但是通過基於訂閱的收入模式來統一。通過訂閱和支持服務,這種方法產生了公司 90% 以上的收入。

雲計算行業經歷了迅速的增長,作為 CRM 領域的領導者,Salesforce 歷史上公布了令人印象深刻的績效數據。在 2022 財年之前,該公司持續報告的年收入增長超過 20%,標誌其成為高增長實體。

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然而,在 2023 財年第三季度開始轉變,當時增長率跌破 20%。這一減速持續,2024 財年第四季度的收入同比增長僅 10.8%,數年來最低。

我們可能會專注於三個關鍵方面來檢查 Salesforce 未來的收入增長。

首先,掌握他們收入擴張的動態可能很重要。Salesforce 的主要收入來源來自其基於 CRM 的 SaaS 訂閱,通常每月或每年計費。訂閱收入的增長是由客戶數量的增加和潛在的價格上漲的驅動。關於客戶數量時,重要的是考慮現有客戶的保留率(以客戶流失率計算)和獲得新客戶。

Salesforce 未在財務報告中披露有關客戶數量或服務定價的特定詳細信息。但是,該公司確實解決客戶流失,這是客戶保留的關鍵指標。較低的流失率表明更高的客戶忠誠度。在 2024 財年第四季度,Salesforce 報告的客戶流失率約為 8%,這與大多數過去期間一致。未來,關注這個流失率是否保持穩定可能很重要;上升可能對收入增長不利。

另一個需要考慮的關鍵指標是剩餘的績效義務 (RPO) 金額,這表示尚未記錄的合約收入。此數字包括已與客戶簽署,但尚未交付服務或收入尚未確認的協議。

Salesforce 2024 財年第四季度的 RPO 約為 569 億美元。這代表由於季節性因素的連續增長約 17.8%,並保持與過去的增長趨勢保持一致性。利益相關者可能需要繼續監控此指標,因為它可以對公司未來的收入潛力提供見解。

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最後,要監控的一個關鍵點是 Salesforce 管理層在其財務報告中的收入預測。在 2024 財年第四季度,他們指導 2025 年第一季度收入在 9.12 至 9.17 億美元之間,同比增長約 11%,滿足分析師的預期。然而,他們預計 2025 年全年收入為 37.7 至 38 億美元,同比增長約 9%,跌至單位增長,低於分析師預測。這種較低的年收入指引可能是股票在盈利公告後短期下跌的原因。

2.盈利能力

在收入增長放緩之後,Salesforce 將重點轉向通過降低成本和提高效率來提高盈利能力。作為這些努力的一部分,Salesforce 在 2024 財年將其員工減少 10%,並縮小辦公空間,以提高公司的利潤潛力。

在 2022 財年之前,Salesforce 的營運利潤率很少超過 10%,通常低於 5%。然而,從 2023 財年開始,有顯著改善。營業利潤率由 2023 財年第一季僅 0.3% 上升至 2024 財年第四季令人印象深刻的 19.3%。調整股票報酬等開支時,調整後的營業利潤甚至達到 31.4%。同時,該公司的營業利潤從 100 萬美元以下飆升到約 1.8 億美元。

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一般而言,公司的盈利能力大幅提高可歸因於強勁的毛利表現或有效的成本控制。在 Salesforce 的情況下,它兩者都受益。

看毛利率,Salesforce 毛利由 2023 財年第一季度的 72.4% 上升至 2024 財年第四季的 76.9%,在不到兩年內顯著上升 4.5 個百分點。

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至於成本管理方面,Salesforce 更加成功。該公司的銷售費用比率由 2023 財年第一季度的 45.5% 下降至 2024 財年第四季的 37%。同期,行政開支比率由 8.9% 降至 6.8%,研發費用比率由 17.8% 下降至 13.7%。這三個類別的累計費用(通常稱為 SG&A 費用)的累計費用由 72.1% 降至 57.5%,減少 14.6 個百分點。

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憑藉增加毛利率和大幅降低成本比率,Salesforce 獲利率自然提升。未來,監察公司是否能夠維持這種盈利性上升趨勢並穩定在較高的利潤率下穩定可能很重要,尤其是在它旨在通過增加利潤補償收入增長緩慢的情況。

3.現金流量及股東回報

多年來,Salesforce 的淨利潤一直波動,但其自由現金流一直保持強勁,通常迅速增長。在 2012 財政年度,Salesforce 的累計淨利潤約為 106 億美元,但其自由現金流達到了驚人的 39 億美元,幾乎是淨收入的四倍。每年增長,現在它的自由現金流在 2024 財年接近 10 億美元。

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Salesforce 強大的現金流使其具備股東回報的能力,這是公司在增長放緩時通常採取的一步。在美國市場上,當投資增加並不導致增長更快的增長時,面臨增長限制的公司可能會轉向提高股東價值。這通常通過股息和回購來完成。

股息是獎勵股東的一種簡單方法,回購可以改善股本回報(ROE)和每股收益,同時為市場注入額外的流動性,使其成為股東中的有利選擇。Salesforce 專注於股票回購。

從 2023 財年第三季開始,Salesforce 開始一致的股票回購模式,在六季度內總計約為 11.62 億美元,與其累積自由現金流量相符。在 2024 年第四季度,它宣布了一項 10 億美元的新購回計劃。

此外,Salesforce 宣布其首個股息為每股 0.4 美元。儘管股息收益率低於 1%,但對公司來說可能是一個重要里程碑。

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閱讀到這一點後,您現在可能對如何解釋 Salesforce 的財務報告了更深入的了解。值得注意的是,發布來自知名公司的收益報告可能會為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如,如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展之後,認為公司的最新盈利會發出正面信號並提高短期股價,他們可能會考慮採用長倉。這可能涉及購買基礎股票或購買購買期權。

相反,如果投資者預期收益不利,並可能會對股票價格造成壓力,他們可以考慮通過賣空或購買賣股權進行空頭寸。

如果報告的結果不清楚,但預期有波動性,他們可能會使用跨距策略,同時購買買賣盤和賣盤。

然而,投資者應在做出任何交易決定之前仔細評估其風險承受性,尤其是在考慮賣空或期權等高風險交易時。

摘要

閱讀 Salesforce 的財務報告時,請專注於:

  1. 收入增長:查看客戶流失率、剩餘的績效義務以及管理層的指導。

  2. 盈利能力:檢查毛利率和成本管理方面的改善,以及利潤率的穩定性。

  3. 現金流量和股東回報:評估自由現金流量的增長,股票回購活動和股息支付一致性。

  4. 每份盈利報告都可能會提供新的投資機會,因此投資者應該將其策略與其風險能力調整。

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声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。

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