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Does This Valuation Of Zhejiang Supor Co., Ltd. (SZSE:002032) Imply Investors Are Overpaying?

Does This Valuation Of Zhejiang Supor Co., Ltd. (SZSE:002032) Imply Investors Are Overpaying?

浙江蘇泊爾股份有限公司(SZSE:002032)的這種估值是否意味着投資者在多付錢?
Simply Wall St ·  05/21 03:57

關鍵見解

  • 使用兩階段自由現金流股權,浙江蘇泊爾公允價值估算值爲42.47元人民幣
  • 根據目前57.25元人民幣的股價,浙江蘇泊爾的估值估計被高估了35%
  • 分析師2032年的目標股價爲61.58元人民幣,比我們對公允價值的估計高出45%

在本文中,我們將通過預測浙江蘇泊爾股份有限公司(SZSE:002032)的未來現金流並將其折現爲今天的價值來估算其內在價值。在這種情況下,我們將使用折扣現金流(DCF)模型。儘管它可能看起來很複雜,但實際上並沒有那麼多。

我們要提醒的是,對公司進行估值的方法有很多,就像DCF一樣,每種技術在某些情況下都有優點和缺點。任何有興趣進一步了解內在價值的人都應該讀一讀 Simply Wall St 分析模型。

浙江蘇泊爾估值合理嗎?

我們使用的是兩階段增長模型,這只是意味着我們考慮了公司增長的兩個階段。在初始階段,公司的增長率可能更高,而第二階段通常被認爲具有穩定的增長率。首先,我們需要估計未來十年的現金流。在可能的情況下,我們會使用分析師的估計值,但是當這些估計值不可用時,我們會從最新的估計值或報告的價值中推斷出之前的自由現金流(FCF)。我們假設自由現金流萎縮的公司將減緩其萎縮速度,而自由現金流不斷增長的公司在此期間的增長率將放緩。我們這樣做是爲了反映早期增長的放緩幅度往往比後來的幾年更大。

通常,我們假設今天的一美元比未來一美元更有價值,因此這些未來現金流的總和將折現爲今天的價值:

10 年自由現金流 (FCF) 預測

2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033
槓桿FCF(人民幣,百萬) CN¥2.17b CN¥225b 2.43b CN¥ CN¥2.52b CN¥261b cn¥2.70b cn¥2.78b cn¥2.87b CN¥296b CN¥305b
增長率估算來源 分析師 x2 分析師 x2 分析師 x2 Est @ 3.84% Est @ 3.56% Est @ 3.36% 東部時間 @ 3.22% Est @ 3.13% Est @ 3.06% Est @ 3.01%
現值(人民幣,百萬元)折現 @ 9.8% cn¥2.0k cn¥1.9k cn¥1.8k cn¥1.7k cn¥1.6k cn¥1.5k cn¥1.4k cn¥1.4k cn¥1.3k cn¥1.2k

(“Est” = Simply Wall St估計的FCF增長率)
10年期現金流(PVCF)的現值 = 160億元人民幣

在計算了最初10年期內未來現金流的現值之後,我們需要計算終值,該終值涵蓋了第一階段以後的所有未來現金流。出於多種原因,使用的增長率非常保守,不能超過一個國家的GDP增長率。在這種情況下,我們使用10年期國債收益率的5年平均值(2.9%)來估計未來的增長。與10年 “增長” 期一樣,我們使用9.8%的權益成本將未來的現金流折現爲今天的價值。

終端價值 (TV) = FCF2033 × (1 + g) ÷ (r — g) = 人民幣3.0b× (1 + 2.9%) ÷ (9.8% — 2.9%) = 460億元人民幣

終端價值的現值 (PVTV) = 電視/ (1 + r)10= CN¥46B÷ (1 + 9.8%)10= cn¥18b

總價值是未來十年的現金流總額加上折後的終端價值,由此得出總權益價值,在本例中爲340億元人民幣。在最後一步中,我們將股票價值除以已發行股票的數量。與目前的57.3元人民幣的股價相比,該公司在撰寫本文時似乎相當昂貴。但請記住,這只是一個近似的估值,就像任何複雜的公式一樣,垃圾進出。

dcf
SZSE: 002032 貼現現金流 2024 年 5 月 21 日

假設

我們要指出的是,貼現現金流的最重要投入是貼現率,當然還有實際的現金流。你不必同意這些輸入,我建議你自己重做計算然後試一試。DCF也沒有考慮一個行業可能的週期性,也沒有考慮公司未來的資本需求,因此它沒有全面反映公司的潛在表現。鑑於我們將浙江蘇泊爾視爲潛在股東,因此使用權益成本作爲貼現率,而不是構成債務的資本成本(或加權平均資本成本,WACC)。在此計算中,我們使用了9.8%,這是基於1.220的槓桿測試版。Beta是衡量股票與整個市場相比波動性的指標。我們的測試版來自全球可比公司的行業平均貝塔值,設定在0.8到2.0之間,這是一個穩定的業務的合理範圍。

浙江蘇泊爾的 SWOT 分析

力量
  • 過去一年的收益增長超過了其5年平均水平。
  • 目前無債務。
  • 股息在市場上名列前25%的股息支付者。
  • 002032 的股息信息。
弱點
  • 過去一年的收益增長表現低於耐用消費品行業。
  • 根據市盈率和估計的公允價值,價格昂貴。
機會
  • 預計未來三年的年收入將增長。
威脅
  • 股息不在收益和現金流的覆蓋範圍內。
  • 預計年收益增長將低於中國市場。
  • 查看 002032 的股息歷史記錄。

展望未來:

儘管重要,但DCF的計算不應是你在研究公司時唯一考慮的指標。DCF模型並不是投資估值的萬能藥。取而代之的是,DCF模型的最佳用途是測試某些假設和理論,看看它們是否會導致公司被低估或高估。如果一家公司以不同的速度增長,或者其股本成本或無風險利率急劇變化,則產出可能會大不相同。股價超過內在價值的原因是什麼?對於浙江蘇泊爾,我們整理了三個相關方面,您應該進一步研究:

  1. 風險:舉個例子,我們發現了浙江蘇泊爾的一個警告信號,在投資之前,你需要考慮這個信號。
  2. 未來收益:002032的增長率與同行和整個市場相比如何?通過與我們的免費分析師增長預期圖表互動,深入了解未來幾年的分析師共識數字。
  3. 其他穩健的業務:低債務、高股本回報率和良好的過去表現是強大業務的基礎。爲什麼不瀏覽我們具有堅實業務基礎的股票互動清單,看看是否還有其他你可能沒有考慮過的公司!

PS。Simply Wall St應用程序每天對深交所的每隻股票進行折扣現金流估值。如果您想查找其他股票的計算結果,請在此處搜索。

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