■決算発表銘柄に関心が集中
今週の日経平均は週間で558.27円高(＋1.46％)の38787.38円と上昇。企業決算がピークを迎え個別株物色が強まるなか、注目された4月米消費者物価指数（CPI）が市場予想を下振れたことで、年内2回の利下げ観測が強まり米10年債利回りは低下。金利低下を材料に米国株は買われ、NYダウ、ナスダック、S&P500の主要3指数がそろって史上最高値を更新したことで、日経平均もつられる格好となった。ソニーグループ＜6758＞、大林組＜1802＞、ENEOSHD＜5020＞、ニトリHD＜9843＞など決算銘柄を中心に売買が広がったことから、プライム市場の売買代金は14日以降、5兆円台が続いたが、決算発表が一巡したことから週末は4兆円台に留まった。
なお、5月第2週の投資主体別売買動向によると、外国人投資家は現物を2701億円買い越したほか、TOPIX先物を1194億円売り越し、225先物は2300億円売り越したことから、合計793億円の売り越しとなった。一方、個人投資家は現物を528億円売り越すなど合計で2090億円売り越し。なお、自己は現物を2522億円売り越した。
■エヌビディア株は既に史上最高値水準に接近
今週末の米国株は高安まちまち。NYダウは前日比134.21ドル高（＋0.34％）の40003.59ドルと終値ベースで初めて40000ドルに到達。ナスダックは12.35ポイント安（－0.07％）の16685.96ドル、S&P500は6.17ポイント高（＋0.12％）の5303.27。なお、大証ナイト・セッションの日経225先物は、通常取引終値50円安の38690円で取引を終えた。
日経平均は、下向きの25日移動平均線（38370円）を上回った後、75日移動平均線が位置する38602円水準でもみ合っている。4月19日につけた取引時間中の足元の安値36733.06円を起点にじりじりとした反発が継続。日足の一目均衡表の雲下限である38387円水準がサポートラインとして意識されているが、この水準を割り込むと一気に38000円を割り込む可能性はある。
一方、TOPIXは、4月末以降、25日移動平均線より上をなんとか維持しており、日足の一目均衡表では雲上限でもみ合っている。日経平均は値がさ半導体株の東京エレクトロン＜8035＞が方向感を失っている分、相対的にTOPIXより弱い。5月22日予定（日本時間は23日未明）の米半導体株エヌビディアの決算を確認するまで、東京エレクトロンなど半導体株の方向感は出ないだろう。なお、決算に対する期待感が高まっていることから、エヌビディアは既に史上最高値水準に接近している。決算発表後もエヌビディアが上昇するためには、よほどのサプライズが必要な状況と言えよう。エヌビディアの決算のハードルが高まっていることは警戒しておきたいところだ。
■日銀が国債買入を減額
今週は債券市場で動きが見られた。5月13日、日本銀行は公開市場操作において、残存期間「5年超10年以下」の買入予定額を4250億円とし、前回4月24日の4750億円から500億円減額した。買入予定額の減額は3月にマイナス金利政策を解除してから初めてとなる。減額方針の発表を受けて、国債市場では長期金利の指標となる新発10年債の利回りは上昇し、14日は一時0.965％と昨年11月の0.970％以来の水準まで上昇した。15日の米CPI下振れも加わり、「日米金利差が縮小する」といった見方が強まったことから、為替は1ドル＝153円台に入る場面も見られた。週末の17日は減額しなかったことで、本格的な買入減額への思惑は後退。10年債利回りの上昇は一服したことで、日米金利差を意識した円安ドル高が進み、為替は1ドル＝155円台後半で推移した。
9日に公表された4月25-26日に開催された日銀金融政策決定会合の主な意見において、「国債買入の減額も市場動向や国債需給をみながら機を捉えて進めていくことが大切」といった声があったことで、今回、日銀は減額に踏み切ったと思われる。為替の円安傾向が必ずしも日本株の追い風になる地合いではなくなったが、今後、緩やかに円高ドル安が進むとなれば、輸出関連銘柄の重しとなるのはほぼ間違いないだろう。
■欧米でPMIの発表が相次ぐ
来週は、国内では、20日に3月第3次産業活動指数、22日に3月機械受注、24日に4月消費者物価指数などが予定されている。
海外では、20日に中・1年物／5年物ローンプライムレート（LPR）、22日にNZ・ニュージーランド準備銀行（中央銀行）が政策金利発表、英・4月CPI、小売物価指数（RPI）、生産者物価指数（PPI）、米・4月中古住宅販売件数、週次原油在庫、5月連邦公開市場委員会（FOMC）議事録、23日に仏・5月製造業／サービス業購買担当者景気指数PMI（速報値）、独・5月製造業／サービス業PMI（速報値）、欧・5月ユーロ圏製造業／サービス業PMI（速報値）、英・5月製造業／サービス業PMI（速報値）、トルコ・中央銀行が政策金利発表、米・週次新規失業保険申請件数、米・5月製造業／サービス業PMI（速報値）、4月新築住宅販売件数、24日に英・4月小売売上高、独・1-3月期実質国内総生産（GDP、改定値）、米・4月耐久財受注（速報値）、5月ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）などが予定されている。
■利息集中在已公佈財務業績的股票上
本週日經平均指數上漲558.27日元（+ 1.46％），至每週38787.38日元。隨着企業財務業績達到頂峯和個股價格走強，引起關注的4月份美國消費者價格指數（CPI）低於市場預期，因此對年內兩次降息的觀察加劇，美國10年期國債收益率下降。由於利率下降，美國股票被買入，紐約道瓊斯指數、納斯達克指數和標準普爾500指數的三大指數均創下歷史新高，因此看上去日經平均指數保持不變。由於交易價差主要集中在索尼集團＜6758＞、小林組 ＜1802＞、ENEOSHD ＜5020＞和Nitori HD ＜9843＞等結算股票，14日之後Prime市場的交易價格繼續保持在5萬億日元區間內，但自財務業績公佈以來，週末維持在4萬億日元的區間內。
注意，根據投資者5月第二週的交易趨勢，外國投資者超買實際商品2701億日元，超賣東證期貨1194億日元，225種期貨超賣2300億日元，超賣總額爲793億日元。同時，個人投資者總共超售實際產品528億日元，例如超售實際產品528億日元。此外，我超額銷售了實際產品2522億日元。
■NVIDIA的股價已經接近歷史最高水平
本週末美國股市漲跌互現。紐約道瓊斯指數首次達到4萬美元，收盤價爲40003.59美元，比前一天上漲134.21美元（+ 0.34％）。納斯達克指數下跌12.35點（-0.07％），至16685.96美元；標準普爾500指數上漲6.17點（+ 0.12％），至5303.27點。順便說一句，大盤晚盤的日經225期貨收於38690日元，當時常規收盤價下跌了50日元。
在突破向下的25天移動平均線（38370日元）之後，日經平均線也跌破了75天移動平均線所在的38602日元水平。在4月19日設定的交易時間內，反彈仍在繼續，從目前的低點36733.06日元開始。38387日元水平是日線圖上Ichimoku均衡圖的雲端下限，被視爲支撐線，但如果突破該水平，則有可能立即跌至38,000日元。
同時，自4月底以來，TOPIX一直設法維持在25天移動平均線上方，並且與每日Ichimoku均衡表上的雲上限相當。日經平均指數相對弱於東證股票，因爲半導體股東京電子＜8035＞已經失去方向感。在定於5月22日（日本時間23日黎明之前）公佈的美國半導體股票NVIDIA的財務業績得到確認之前，東京電子等半導體股票將沒有方向感。此外，由於對財務業績的預期不斷提高，NVIDIA已經接近歷史最高的價格水平。爲了讓NVIDIA即使在公佈財務業績後也能崛起，可以說這是一個需要大量驚喜的情況。我想警惕NVIDIA的財務障礙正在上升的事實。
■日本央行削減政府債券購買量
本週債券市場出現了波動。5月13日，日本央行在公開市場操作中將 “5至10年或更短” 剩餘期限的計劃購買金額定爲4,250億日元，並從前4月24日的4,750億日元減少了500億日元。這是自3月份取消負利率政策以來，計劃購買金額首次減少。針對削減政策的宣佈，作爲長期利率指標的新發行的10年期國債收益率在政府債券市場上升，並於14日暫時升至0.965％，至去年11月0.970％以來的水平。另外還有15日美國消費者價格指數的下滑，由於 “日美利率差異將縮小” 的觀點變得更加強烈，也出現了匯率進入1美元兌153日元區間的情景。由於週末17日金額沒有減少，關於全面削減收購的猜測有所減弱。自10年期國債收益率的上升結束以來，日元貶值和美元升值有所進展，這意識到日美利率的差異，匯率保持在1美元兌155日元區間的後半部分。
在9日公佈的4月25日至26日舉行的日本央行貨幣政策會議的主要觀點中，有聲音說 “重要的是要抓住機會，在觀察市場趨勢和政府債券供求的同時，減少政府債券的購買量”，因此看來日本央行這次已經決定減少金額。日元匯率的貶值趨勢不再一定是日本股市的順風，但如果日元溫和升值，美元未來溫和貶值，幾乎毫無疑問將對出口相關股票造成壓力。
■歐洲和美國陸續發佈採購經理人指數公告
下週，在國內，定於20日公佈3月3日工業活動指數，22日公佈3月機器訂單受理情況，24日公佈4月消費者價格指數。
在海外，20日公佈了年中貸款/5年期貸款最優惠利率（LPR），新西蘭/新西蘭儲備銀行（央行）22日公佈了政策利率，英國/4月CPI、零售價格指數（RPI）、生產者物價指數（PPI）、美國4月二手房銷售量、每週原油庫存、5月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要、5月法國製造業/服務業採購經理人商業景氣指數（PMI）（PMI）（PMI）初步數據）23日採購經理人指數（初步值），歐洲/5月歐元區製造業/服務業採購經理人指數（初步值），英文/5月製造業/服務業採購經理人指數（初步值），土耳其/中央銀行公佈政策利率，美國每週新的失業保險索賠數量，美國5月製造業/服務業採購經理人指數（初值），4月份新房銷售數量，24日英國和4月零售銷售量，德國截至1月至3月的財政年度的實際國內生產總值（GDP，修正值）（初步值），美國4月耐用品訂單（初步值）價值），美國4月耐用品訂單（初步價值），美國大學密歇根消費者信心指數（確認值）等正在計劃中。
