Meta投资其人工智能能力至关重要。
作者 | Juxtaposed Ideas编译 | 华尔街大事件
随着全球广告支出的回升,Meta(NASDAQ:META)有望在未来几年实现可持续增长。到目前为止,Meta在峰值时已录得令人印象深刻的+43.5%的涨幅,远远超过大盘+10.1%,之后由于市场对上调的2024财年资本支出指引反应过度而大幅回调。
目前,市场过度反应的部分原因是Meta的2024财年资本支出中点指引较高,为$375亿,而2023年第三季度财报电话会议中提供的原始中点指引为$325亿,投资旨在“支持我们的人工智能路线图”。
与此同时,管理层预计“随着我们积极投资以支持我们雄心勃勃的人工智能研究和产品开发工作,明年(2025财年)资本支出将继续增加。”
由于增加的支出大大扭转了Meta的2023年效率,市场的反应也就不足为奇了,该股在一天之内痛苦地回撤了-10.5%。
话又说回来,市场确实反应过度,因为管理层长期以来一直表示,2023年资本支出的减少主要归因于“资本支出因项目和设备交付的延迟而转移至2024年,而不是总体支出的减少”。投资计划”。
Meta投资其人工智能能力至关重要。这是由于苹果在2021年实施重大隐私变更后,广告定位场景发生了剧烈混乱,导致这家广告巨头的2022财年收入受到影响,为$1166亿。
因此,随着对Reels的人工智能投资力度加大、Facebook/WhatsApp商业变现机会的增强以及广告转化率的提高已经取得成果,我们可以理解为什么管理层选择提高资本支出。
Meta 2023财年收入增长至$1349亿,营业利润率提高至37.2%。其2024年第一季度收入为$364.5亿,运营利润率增长37.9%。
因此,尽管首席执行官可能会吹捧Meta“在获得回报之前在人工智能上投入更多资金”,但我们可以看到他们的努力在2023财年和2024年第一季度取得了巨大成果。
尤其是因为它在2023财年产生了强劲的自由现金流$429.9亿和利润率31.8%,2024年第一季度数字为$125.3亿和34.3%。
与此同时,这家社交媒体巨头的资产负债表仍然健康,24年第一季度的净现金头寸为$397亿,其$185亿的长期债务在2063年顺利完成。
如果说有什么不同的话,那就是Meta在2023年增加的资本支出大部分归因于以52.5亿美元的巨额采购英伟达H100。尽管如此,Meta仍于2024年再次下了约20万台的大订单,在其他AI芯片及其内部定制芯片Artemis之上,构成约60万台相当于H100的计算能力。
随着生成式AI SaaS的存在,以及多家大型科技公司同样宣布加强多年投资,我们认为Meta的指导仍然合理,因为它最终将增加其营收和利润。
Meta还报告称,2024年第1季度家庭每日活跃人数增长了32.4亿,ARPU达到11.20美元,进一步证明了其用户增长能力基础,同时提高其变现能力。
因此,Meta积极投资其人工智能/算法以更好地从新用户和现有用户中获利,同时产生更好的广告支出回报非常重要。
Meta预计到2026财年将产生+14.1%/+21.5%的顶线/底线复合年增长率。相比之下,之前的预测分别为+10.9%/+14.3%,2016财年至2023财年的历史复合年增长率分别为+25.4%/+19.7%。
正是由于这个原因,我们认为Meta在这里并不昂贵,特别是由于其FWD市盈率估值从5年平均值23.05倍和撰写本文时的近期峰值26.40倍降至21.65倍。
Meta本身也比七大同行便宜,例如苹果25.73倍、谷歌23.71倍、亚马逊42.43倍、英伟达31.88倍和特斯拉63.50倍,不可否认的是,前者在当前水平上极具吸引力。
目前,Meta已在一天内大幅回调-10.5%,该股也低于50日移动平均线。这次回调是当之无愧的,因为基于LTM调整每股收益17.41美元和1年市盈率平均值23.79倍,该股最终交易价格接近我们414.10美元的公允价值估计。
基于2026财年调整后每股收益26.66美元的共识预测,这还使我们的长期目标价634.20美元上涨了43.6%。
随着McClellan成交量总和指数已接近1,000倍基线且VIX指数有所放缓,近期的调整似乎已经结束,Meta可能在当前水平得到良好支撑。
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