智通財經APP獲悉，國聯證券發佈家電行業24年Q1前瞻指出，一季度內外銷共振驅動下，家電行業基本面或超預期；且家電“以舊換新”政策預期較強，在產業擁抱更新大週期背景下，潛在刺激彈性可期；同時疊加板塊較低估值水平以及股息率優勢，維持家電板塊“強於大市”評級。
持續推薦：1)高質量的高股息代表，白電龍頭美的集團(000333.SZ)、海爾智家(600690.SH)、海信家電(000921.SZ)、格力電器(000651.SZ)；2)份額及均價穩步提升的強α廚電龍頭，老闆電器(002508.SZ)及華帝股份(002035.SZ)；3)品牌出海、重塑全球格局的海信視像(600060.SH)及石頭科技(688169.SH)等標的。
國聯證券主要觀點如下：
白電：一季度景氣超預期，盈利平穩向好
國聯證券指出，2024Q1白電出口延續23Q3以來高增趨勢，表現好於預期，3月宏觀出口先行指標表現積極，景氣有望持續;空調內銷出貨排產雙位數以上增長，勢能強勁。國內零售來看，冰洗延續中高個位數增長，空調平穩，價格體系基本穩定，格局邊際變化不大。盈利方面，24Q1銅價雖環比上行，主要成本項同比仍回落，龍頭內生降本增效持續兌現。綜上，白電一季度主營穩健增長，盈利能力持續提升，外銷彈性帶動下，整體經營表現有望超預期。
黑電：需求較爲平穩，關注費用聯放節奏
國聯證券指出，23年彩電海內外景氣弱復甦，24年中即將迎來多項體育賽事，復甦趨勢有望延續，在此背景下預計Q1彩電內銷量有所增長，外銷量同比持平，整體需求較爲平穩；價格方面，參考零售監測與海關數據，整體小幅增長，或反映產品結構持續改善；Q1面板價格同比雖有所增長，但行業盈利能力變動更需重點觀察企業費用聯放節奏。整體來看，24年國內龍頭有望基於體育營銷持續搶佔全球份額，且高端份額或憑藉MiniLED等產品進一步提升。
後周期：需求分化，分體式煙竈表現更優
國聯證券指出，年初以來住宅竣工持續下滑，但受益於更新需求的釋放，24年1-2月整體後周期需求仍相對平穩，不過考慮到去年1-2月同期基數偏低，預計3月增速將有所走弱。具體來看，奧維推總數據顯示1-2月煙/竈/消零售額分別+7%/+9%/+1%，均價上行且銷量平穩增長背景下，整體銷額實現穩步增長;洗碗機零售量有所下滑，但基於均價穩步提升，整體銷額維持小幅正增長；集成竈景氣壓力偏大，銷量跌勢不止，且產品結構變化導致均價有所下滑。
新興小電：掃地機穩健，洗地機量增價減
年初以來消費景氣仍有待恢復，且不同品類的產品創新週期也有差異，因此新興小電內部景氣或有所分化，預計Q1新興小電中，掃地機憑藉全能型產品價格帶下探，銷額有望實現個位數增長、量價齊升，洗地機或延續銷量高增、均價下探趨勢，同時攝像頭線上銷額也實現增長，智能微聯需求仍然承壓。具體到公司看，外銷佔比較高的企業有望實現相對較好的Q1業績表現；當前國產品牌產品力突出，中長期看國產品牌全球拓展潛力較大。
廚房小電：內銷跌幅收窄，外銷驅動增長
年初以來小家電線上景氣環比2023Q4有所回暖，參考奧維監測數據，24年1-2月廚房小家電線上銷額同比-6%，環比23Q4及23全年均有好轉；若考慮抖音渠道，預計線上綜合有望持平或小幅增長；分品牌看，美的表現較優，九陽/摩飛改善較爲明顯，蘇泊爾平穩，小熊有一定增長壓力；線下景氣環比變化不大，延續大個位數下滑。外銷層面，在同期偏低的基數、海外需求復甦疊加提前補庫存等因素影響下，一季度行業外銷表現較爲優異。
風險提示：1)國內需求不及預期；2)海外需求低預期；3)原材料價格大幅上漲；4)匯率大幅波動。