share_log

天风证券:高估的供给VS坚挺的需求 铜的中长期布局趋势已现

天風證券:高估的供給VS堅挺的需求 銅的中長期佈局趨勢已現

智通財經 ·  04/08 21:23

天風證券發佈研報稱,供緊需增背景疊加當前全球銅庫存水平位於歷史低位,預計中長期銅價中樞將穩步上行。

智通財經APP獲悉,天風證券發佈研報稱,從供應端上看,礦端趨緊,廢銅增量有限,原料緊張制約電解銅產量。從需求端上看,傳統需求領域韌性較強,新興需求領域持續增長。供緊需增背景疊加當前全球銅庫存水平位於歷史低位,預計中長期銅價中樞將穩步上行。建議關注:紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、金誠信(603979.SH)、五礦資源(01208)、西部礦業(601168.SH)。

天風證券主要觀點如下:

傳統需求領域:

電解銅主要應用於電力/家電/交通運輸/建築領域,2022年佔比分別爲48%/14%/10%/10%。2023年國家電網投資額同比+5.3%,且近年投資將維持高位,對銅需求形成託底;家電方面空調產量擴張提升銅消費量,後續出口利好因素仍然較多;交通運輸方面新能源車對傳統車替代背景下,傳統車產量增長有限;建築地產表現較強韌性,一系列利好政策推動下預計銅需求量存在支撐。

新興需求領域:

新興需求領域方面,風光發電、新能源車表現亮眼。2023年光伏裝機大幅增長,國內新增裝機同比+151%,裝機高增速拉動銅需求快速增長,需求佔比或達5.6%;風力發電迎來轉折,海風重回高速建設,對銅需求形成良好支撐;新能源車單車用銅量爲傳統車的3-4倍,隨着新能源車產銷維持高景氣,將對銅需求形成有效補充。據有色金屬工業網預測,2024年光伏用銅預計達84萬噸,風電新增裝機用銅量預計將達25萬噸,新能源車用銅量將達91萬噸。

供緊需增,預計銅價中樞將穩步上行

天風證券表示,供應端短期礦端干擾事件頻發導致產出不及預期,中長期低資本開支限制礦端供給,雖然冶煉端新投產能較多,但考慮到急速下滑的加工費以及原料端原生礦以及廢銅增量有限,預計電解銅產出受限。而需求端全球傳統需求預計有修復預期,此外新能源需求有望在未來幾年持續提供增量。供緊需增背景疊加當前全球銅庫存水平位於歷史低位,預計中長期銅價中樞將穩步上行。

風險提示:上游原材料波動;下游需求不及預期;其他材料替代風險;相關公司業績預告僅爲初步測算,具體以年報披露爲爲準。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
    搶先評論