天風證券發佈研報稱，供緊需增背景疊加當前全球銅庫存水平位於歷史低位，預計中長期銅價中樞將穩步上行。
智通財經APP獲悉，天風證券發佈研報稱，從供應端上看，礦端趨緊，廢銅增量有限，原料緊張制約電解銅產量。從需求端上看，傳統需求領域韌性較強，新興需求領域持續增長。供緊需增背景疊加當前全球銅庫存水平位於歷史低位，預計中長期銅價中樞將穩步上行。建議關注：紫金礦業(601899.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、金誠信(603979.SH)、五礦資源(01208)、西部礦業(601168.SH)。
天風證券主要觀點如下：
傳統需求領域：
電解銅主要應用於電力/家電/交通運輸/建築領域，2022年佔比分別爲48%/14%/10%/10%。2023年國家電網投資額同比+5.3%，且近年投資將維持高位，對銅需求形成託底；家電方面空調產量擴張提升銅消費量，後續出口利好因素仍然較多；交通運輸方面新能源車對傳統車替代背景下，傳統車產量增長有限；建築地產表現較強韌性，一系列利好政策推動下預計銅需求量存在支撐。
新興需求領域：
新興需求領域方面，風光發電、新能源車表現亮眼。2023年光伏裝機大幅增長，國內新增裝機同比+151%，裝機高增速拉動銅需求快速增長，需求佔比或達5.6%；風力發電迎來轉折，海風重回高速建設，對銅需求形成良好支撐；新能源車單車用銅量爲傳統車的3-4倍，隨着新能源車產銷維持高景氣，將對銅需求形成有效補充。據有色金屬工業網預測，2024年光伏用銅預計達84萬噸，風電新增裝機用銅量預計將達25萬噸，新能源車用銅量將達91萬噸。
供緊需增，預計銅價中樞將穩步上行
天風證券表示，供應端短期礦端干擾事件頻發導致產出不及預期，中長期低資本開支限制礦端供給，雖然冶煉端新投產能較多，但考慮到急速下滑的加工費以及原料端原生礦以及廢銅增量有限，預計電解銅產出受限。而需求端全球傳統需求預計有修復預期，此外新能源需求有望在未來幾年持續提供增量。供緊需增背景疊加當前全球銅庫存水平位於歷史低位，預計中長期銅價中樞將穩步上行。
風險提示：上游原材料波動；下游需求不及預期；其他材料替代風險；相關公司業績預告僅爲初步測算，具體以年報披露爲爲準。