出品｜派财经
文｜何平
“直播电商第一股”遥望科技出事儿了。
2月27日晚间，深交所发布对遥望科技及相关当事人给予通报批评处分的决定，公司及相关当事人所涉违规行为包括2021年至2022年期间公司存货账面值与实际不符、2019年至2020年期间部分收入确认不恰当、虚增收入、利润和应收账款回款。
正所谓树大招风，遥望科技前身为A股市场女鞋第一股“星期六”，2019年星期六并购互联网营销资产后，改名为遥望科技。借助网红概念和直播带货行业的爆火，但随之而来的是连续三年的巨亏。
招致此次通报批评的正是遥望科技在1月底发布的业绩预告，报告显示，2023年预计亏损将达到8亿-12亿元，与上年同期亏损2.65亿元相比，翻了三倍。
据遥望解释，亏损放大的主要原因有四点：一是促销清理鞋履库存，导致该业务经营亏损；二是遥望X27主题公园、胤如遥望温州数字化生态产业链基地、遥望天门直播运营基地等实体项目需要大量人力物力投入；三是公司控股的时尚新媒体公司营收利润双降；四是股权激励计划合计摊销费用约8500万。
不过，对于遥望方面的解释，市场并不买账。业绩预告发出后，遥望股价连续多日下跌，跌幅超过25%。
该亏损也引起了深交所的注意，2月2日，深交所向遥望科技下发关注函，指出其连续三年亏损且2023年亏损大幅提升的现状，要求其针对各项主营业务营业收入、毛利率、净利润情况及具体经营模式，详细说明亏损原因及应对方案。
对于深交所的关注函，遥望科技两次延期，最终在2月23日回复深交所关注函，
作为“直播电商第一股”，遥望科技曾在巅峰时期市值超过200亿元，而如今已经跌落至不足70亿元，其股价自2020年达到高点36.56元后也呈现持续下滑之势，截至2024年3月1日收于7.4元/股，三年跌落近8成。近两年来，因其财务业绩问题多次受到监管问询，遥望科技到底怎么了？
1、女鞋起家，转型直播电商第一股
遥望科技前身是一家名为“星期六”的公司，主营女鞋业务。随着网红经济的兴起，A股上市公司纷纷盯上了这一热概念。
2018年，星期六以发行股份及支付现金购买遥望网络4679.01万股股份，占遥望网络总股份的88.57%，交易价格为17.71亿元。2019年，“星期六”正式更名为“遥望科技”，彻底转型直播带货，随后通过签约多位明星主播，贾乃亮、张柏芝、娄艺潇等，在直播电商圈迅速声名鹊起。
在转型“直播电商第一股”后，遥望科技营收迎来了大幅增长。财报显示，2019年遥望科技的营收达到20.7亿元，与上年同期相比增长36.95%，远高于2017年、2018年星期六的营收增速（分别为1.3%、0.54%）。
不过好景不长，到了2020年遥望科技的营收增速回落至3.89%，但在接下来的两年再次重返30%以上增速。财报显示，2021年、2022年，遥望科技分别录得28.11亿元、39.01亿元的营收，同比分别实现30.7%、38.75%的增长。
而为其业绩增长贡献主力的是互联网业务。财报显示，遥望科技2022年39.01亿元的营收中，有超过九成的比重来自互联网广告行业，同期遥望科技仅有8.15%的收入来自服装鞋类行业。
尽管如此，遥望科技仍未走出亏损的泥潭。在公司营收稳步增长的同时，亏损却在不断放大，一路从2020年的2430万元盈利下滑至2021年7亿亏损，再到2022年的2.65亿亏损，2023年的8-12亿元亏损。
在连年亏损之下，遥望科技的股价也持续下跌，如今股价只剩下了鼎盛时期的六分之一。
遥望科技擅长追热点，去年6月，遥望科技更是拿下了球王梅西的直播首秀。在梅西中国行中，梅西做客遥望主播李宣卓淘宝直播间。尽管李宣卓多次强调梅西直播与商业行为无关，直播中梅西头上的广告轮番变动引起争议。不少网友对此表示，遥望科技为了博流量无下限。
在直播带货热潮逐渐褪去之时，遥望科技再次盯上了AI赛道，
2023年，ChatGPT掀起全球AI热潮，遥望科技便紧跟科技热点频繁提及在人工智能方向发力的进展。在元宇宙火热的时期，遥望科技研究过Web3、打造了虚拟数字人，还研发了直播全流传数字化平台“遥望云”。
去年底短剧爆火，遥望科技便宣布了进军短剧业务。去年11月，该公司在互联网平台上回复，“小程序短剧正在试运营中，自制短剧正在拍摄。”
2、增收不增利，股东创始人持续套现跑路
但对热点的执着并未能遮盖遥望科技的业绩亏损事实。
对于增收不增利的业绩表现，遥望科技在2023年的业绩报告中解释称，鞋履业务出现经营亏损、应收账款账龄增加使得全年计提坏账准备金额大幅增加、遥望X27 PARK等新消费项目投入增长、时尚新媒体业务营收规模及净利润水平均出现下降等原因所致。
而在深交所的关注函中还提到了对遥望科技商业模式可持续性的质疑。对此，遥望科技的回应为，过去一年里在遥望X27主题公园、胤如遥望温州数字化生态产业链基地、遥望天门直播运营基地等实体项目上都进行了大量的人力物力投入。但这些项目带来的收益，短期内还无法覆盖成本。
业内人士分析称，遥望科技正试图通过对供应链等实体产业投入，持续探索直播电商的长期价值。
不过，或是出于对自身营收模式信心不足，从2019年开始，遥望科技股东创始人不断减持套现跑路。
2019年收购遥望科技股权之后，由创始人张泽民实控的云南兆隆以及其妻子梁怀宇实际控制的LYONE CROUP PTE.LTD，开始减持股票。
根据公开信息显示，2019年末，云南兆隆和LYONE GROUP PTE. LTD.的持股比例分别为17.70%和14.08%。而三年时间里，云南兆隆对遥望科技的持股已经下降到6.43%，累计套现超过十亿元。
2022年12月27日遥望科技第二大股东、董事长谢如栋于减持1820万股，套现约2.67亿元。2023年6月6日遥望科技发布公告，大股东云南兆隆完成了2022年11月预披露的减持，减持比例1.93%，套现约2.8亿元。与此同时，云南兆隆还启动了新一轮减持计划，预计减持总股本约1.5%的股份，按照最新股价计算，预计套现金额约为2.45亿元。2023年12月27日，佛山兆之隆（云南兆隆更名）又将所持遥望科技股份的22.25%进行了质押。
对于频繁减持的行为，则被解释为是为了化解股东债务压力，减少股票质押融资风险及其他投资需求。
事实上，这已经不是遥望科技第一次被深交所问询。近几年来，遥望科技多次因虚增收入和利润、信披违规、股东减持等问题被监管问询。
而深交所此次对于遥望科技及相关当事人的通报批评也早有迹可循。
早在去年12月，广东证监局就已经向遥望出具了《关于对佛山遥望科技股份有限公司、于洪涛、谢如栋、李刚、何建锋、马超采取出具警示函措施的决定》。
该警示函中提到了遥望科技多项违规问题，包括2021年至2022年期间公司存货账面值与实际不符；2019年至2020年期间部分收入确认不恰当；虚增收入、利润和应收账款回款；对外财务资助未及时披露；未及时披露公司及子公司担保情况；未及时披露与专业投资机构的共同投资情况等。
而纵观遥望科技的财务违规问题浮出水面，也反应出了其内部管理不善的问题。
3、直播带货降温，商业模式存疑
搭上“直播带货”热潮后，遥望科技迎来了短暂的高光时刻，但在行业内卷加剧，趋于冷却之下，旧的顽疾再次浮出水面。
早年做女鞋生意时，为了解决积压已久的库存问题，自2021年开始遥望科技通过委托第三方公司代管和代销公司部分鞋类存货，而因对托管存货的管理不善，2021年和2022年在存货代管方销售了部分存货未与公司结算的情况下，未能及时发现上述托管存货的账面记录与实际库存不符，导致遥望科技2021年财务报告多计存货4968.49万元、2022年半年度财务报告多计存货7572.80万元。
类似的管理问题同样体现在了直播电商业务中。2023年年初，遥望科技董事长谢如栋曾在内部信中痛批了管理层分工不合理、时间利用率低、浪费严重等。而在之后年度商家大会上，谢如栋再次反思成，公司在对外商家合作、内部运营方面有问题。一方面在对外商家合作上，公司存在入驻繁琐、报品麻烦、排期不确定等问题，且合作形式上过于单一；另一方面，在内部运营上，存在选品不够专业、运营复制难、直播场次偏少时长偏短等问题。
此外，造成遥望科技业绩亏损的原因，还与其积累的大额商誉减值有关，源于早期两笔收购业务所致。
2021年、2022年，遥望科技对收购时尚锋迅、北京时欣形成的商誉连续两年计提减值准备，截至2022年末已分别计提1.71亿元和7985.05万元，分别占商誉原值的60.76%和99.94%，如此大额的商誉减值对业绩造成压力。
值得一提的是，在遥望科技的最新业绩预告中，信用减值也存在疑点。
其中提到，公司应收账款回款不及预期，应收账款账龄增加使得全年计提坏账准备金额增加。但2023年三季报显示，遥望信用减值损失发生额为-9038.35万元，上年同期发生额为916.62 万元，增长率达1086.05%。由此来看，遥望2023年第四季度的信用减值可能比前三季度还高。
深交所在关注函中要求遥望详细说明2023年信用减值损失的具体发生额，第四季度信用减值损失相比前三季度是否大幅上升，是否存在集中在第四季度计提的情况，“如是，说明原因及合理性”。
并要求详细列式说明与信用减值损失对应的应收账款及其他应收款涉及欠款方名称、关联关系、往来原因、账龄、预计收回安排是否出现逾期，以及前年度信用减值损失计提是否充分。
目前为止，遥望科技主要依赖直播带货变现，在直播电商内卷之下，利润空间越来越小。增收不增利并非是遥望科技一家的难题。另一家在2023年爆火的头部直播电商公司东方甄选也显现了类似问题。2024年1月24日，东方甄选发布2024财年中期业绩公告显示，2023年6月1日至11月30日，东方甄选总营收27.95亿元，同比增长34.4%；净利2.49亿元，同比下滑57.4%。
直播电商进入精细化运营阶段，看似热闹的赛道正在退热，入局者越来越多，盈利也越来越难。此前，遥望科技总裁方剑曾在多个场合表示，无论是在主播孵化，还是在业务拓展上，遥望科技都坚持用资金换规模，规模换效益的策略。
眼下，遥望科技“规模换效益”策略能否持续作用，仍需画上一个问号，而更为棘手的问题是如何解决经营管理上的效率问题。
出品｜派財經
文｜何平
“直播電商第一股”遙望科技出事兒了。
2月27日晚間，深交所發佈對遙望科技及相關當事人給予通報批評處分的決定，公司及相關當事人所涉違規行爲包括2021年至2022年期間公司存貨賬面值與實際不符、2019年至2020年期間部分收入確認不恰當、虛增收入、利潤和應收賬款回款。
正所謂樹大招風，遙望科技前身爲A股市場女鞋第一股“星期六”，2019年星期六併購互聯網營銷資產後，改名爲遙望科技。藉助網紅概念和直播帶貨行業的爆火，但隨之而來的是連續三年的巨虧。
招致此次通報批評的正是遙望科技在1月底發佈的業績預告，報告顯示，2023年預計虧損將達到8億-12億元，與上年同期虧損2.65億元相比，翻了三倍。
據遙望解釋，虧損放大的主要原因有四點：一是促銷清理鞋履庫存，導致該業務經營虧損；二是遙望X27主題公園、胤如遙望溫州數字化生態產業鏈基地、遙望天門直播運營基地等實體項目需要大量人力物力投入；三是公司控股的時尚新媒體公司營收利潤雙降；四是股權激勵計劃合計攤銷費用約8500萬。
不過，對於遙望方面的解釋，市場並不買賬。業績預告發出後，遙望股價連續多日下跌，跌幅超過25%。
該虧損也引起了深交所的注意，2月2日，深交所向遙望科技下發關注函，指出其連續三年虧損且2023年虧損大幅提升的現狀，要求其針對各項主營業務營業收入、毛利率、淨利潤情況及具體經營模式，詳細說明虧損原因及應對方案。
對於深交所的關注函，遙望科技兩次延期，最終在2月23日回覆深交所關注函，
作爲“直播電商第一股”，遙望科技曾在巔峯時期市值超過200億元，而如今已經跌落至不足70億元，其股價自2020年達到高點36.56元后也呈現持續下滑之勢，截至2024年3月1日收於7.4元/股，三年跌落近8成。近兩年來，因其財務業績問題多次受到監管問詢，遙望科技到底怎麼了？
1、女鞋起家，轉型直播電商第一股
遙望科技前身是一家名爲“星期六”的公司，主營女鞋業務。隨着網紅經濟的興起，A股上市公司紛紛盯上了這一熱概念。
2018年，星期六以發行股份及支付現金購買遙望網絡4679.01萬股股份，佔遙望網絡總股份的88.57%，交易價格爲17.71億元。2019年，“星期六”正式更名爲“遙望科技”，徹底轉型直播帶貨，隨後通過簽約多位明星主播，賈乃亮、張柏芝、婁藝瀟等，在直播電商圈迅速聲名鵲起。
在轉型“直播電商第一股”後，遙望科技營收迎來了大幅增長。業績顯示，2019年遙望科技的營收達到20.7億元，與上年同期相比增長36.95%，遠高於2017年、2018年星期六的營收增速（分別爲1.3%、0.54%）。
不過好景不長，到了2020年遙望科技的營收增速回落至3.89%，但在接下來的兩年再次重返30%以上增速。業績顯示，2021年、2022年，遙望科技分別錄得28.11億元、39.01億元的營收，同比分別實現30.7%、38.75%的增長。
而爲其業績增長貢獻主力的是互聯網業務。業績顯示，遙望科技2022年39.01億元的營收中，有超過九成的比重來自互聯網廣告行業，同期遙望科技僅有8.15%的收入來自服裝鞋類行業。
儘管如此，遙望科技仍未走出虧損的泥潭。在公司營收穩步增長的同時，虧損卻在不斷放大，一路從2020年的2430萬元盈利下滑至2021年7億虧損，再到2022年的2.65億虧損，2023年的8-12億元虧損。
在連年虧損之下，遙望科技的股價也持續下跌，如今股價只剩下了鼎盛時期的六分之一。
遙望科技擅長追熱點，去年6月，遙望科技更是拿下了球王梅西的直播首秀。在梅西中國行中，梅西做客遙望主播李宣卓淘寶直播間。儘管李宣卓多次強調梅西直播與商業行爲無關，直播中梅西頭上的廣告輪番變動引起爭議。不少網友對此表示，遙望科技爲了博流量無下限。
在直播帶貨熱潮逐漸褪去之時，遙望科技再次盯上了AI賽道，
2023年，ChatGPT掀起全球AI熱潮，遙望科技便緊跟科技熱點頻繁提及在人工智能方向發力的進展。在元宇宙火熱的時期，遙望科技研究過Web3、打造了虛擬數字人，還研發了直播全流傳數字化平台“遙望雲”。
去年底短劇爆火，遙望科技便宣佈了進軍短劇業務。去年11月，該公司在互聯網平台上回復，“小程序短劇正在試運營中，自制短劇正在拍攝。”
2、增收不增利，股東創始人持續套現跑路
但對熱點的執着並未能遮蓋遙望科技的業績虧損事實。
對於增收不增利的業績表現，遙望科技在2023年的業績報告中解釋稱，鞋履業務出現經營虧損、應收賬款賬齡增加使得全年計提壞賬準備金額大幅增加、遙望X27 PARK等新消費項目投入增長、時尚新媒體業務營收規模及淨利潤水平均出現下降等原因所致。
而在深交所的關注函中還提到了對遙望科技商業模式可持續性的質疑。對此，遙望科技的回應爲，過去一年裏在遙望X27主題公園、胤如遙望溫州數字化生態產業鏈基地、遙望天門直播運營基地等實體項目上都進行了大量的人力物力投入。但這些項目帶來的收益，短期內還無法覆蓋成本。
業內人士分析稱，遙望科技正試圖通過對供應鏈等實體產業投入，持續探索直播電商的長期價值。
不過，或是出於對自身營收模式信心不足，從2019年開始，遙望科技股東創始人不斷減持套現跑路。
2019年收購遙望科技股權之後，由創始人張澤民實控的雲南兆隆以及其妻子梁懷宇實際控制的LYONE CROUP PTE.LTD，開始減持股票。
根據公開信息顯示，2019年末，雲南兆隆和LYONE GROUP PTE. LTD.的持股比例分別爲17.70%和14.08%。而三年時間裏，雲南兆隆對遙望科技的持股已經下降到6.43%，累計套現超過十億元。
2022年12月27日遙望科技第二大股東、董事長謝如棟於減持1820萬股，套現約2.67億元。2023年6月6日遙望科技發佈公告，大股東雲南兆隆完成了2022年11月預披露的減持，減持比例1.93%，套現約2.8億元。與此同時，雲南兆隆還啓動了新一輪減持計劃，預計減持總股本約1.5%的股份，按照最新股價計算，預計套現金額約爲2.45億元。2023年12月27日，佛山兆之隆（雲南兆隆更名）又將所持遙望科技股份的22.25%進行了質押。
對於頻繁減持的行爲，則被解釋爲是爲了化解股東債務壓力，減少股票質押融資風險及其他投資需求。
事實上，這已經不是遙望科技第一次被深交所問詢。近幾年來，遙望科技多次因虛增收入和利潤、信披違規、股東減持等問題被監管問詢。
而深交所此次對於遙望科技及相關當事人的通報批評也早有跡可循。
早在去年12月，廣東證監局就已經向遙望出具了《關於對佛山遙望科技股份有限公司、於洪濤、謝如棟、李剛、何建鋒、馬超採取出具警示函措施的決定》。
該警示函中提到了遙望科技多項違規問題，包括2021年至2022年期間公司存貨賬面值與實際不符；2019年至2020年期間部分收入確認不恰當；虛增收入、利潤和應收賬款回款；對外財務資助未及時披露；未及時披露公司及子公司擔保情況；未及時披露與專業投資機構的共同投資情況等。
而縱觀遙望科技的財務違規問題浮出水面，也反應出了其內部管理不善的問題。
3、直播帶貨降溫，商業模式存疑
搭上“直播帶貨”熱潮後，遙望科技迎來了短暫的高光時刻，但在行業內卷加劇，趨於冷卻之下，舊的頑疾再次浮出水面。
早年做女鞋生意時，爲了解決積壓已久的庫存問題，自2021年開始遙望科技通過委託第三方公司代管和代銷公司部分鞋類存貨，而因對託管存貨的管理不善，2021年和2022年在存貨代管方銷售了部分存貨未與公司結算的情況下，未能及時發現上述託管存貨的賬面記錄與實際庫存不符，導致遙望科技2021年財務報告多計存貨4968.49萬元、2022年半年度財務報告多計存貨7572.80萬元。
類似的管理問題同樣體現在了直播電商業務中。2023年年初，遙望科技董事長謝如棟曾在內部信中痛批了管理層分工不合理、時間利用率低、浪費嚴重等。而在之後年度商家大會上，謝如棟再次反思成，公司在對外商家合作、內部運營方面有問題。一方面在對外商家合作上，公司存在入駐繁瑣、報品麻煩、排期不確定等問題，且合作形式上過於單一；另一方面，在內部運營上，存在選品不夠專業、運營複製難、直播場次偏少時長偏短等問題。
此外，造成遙望科技業績虧損的原因，還與其積累的大額商譽減值有關，源於早期兩筆收購業務所致。
2021年、2022年，遙望科技對收購時尚鋒迅、北京時欣形成的商譽連續兩年計提減值準備，截至2022年末已分別計提1.71億元和7985.05萬元，分別佔商譽原值的60.76%和99.94%，如此大額的商譽減值對業績造成壓力。
值得一提的是，在遙望科技的最新業績預告中，信用減值也存在疑點。
其中提到，公司應收賬款回款不及預期，應收賬款賬齡增加使得全年計提壞賬準備金額增加。但2023年三季報顯示，遙望信用減值損失發生額爲-9038.35萬元，上年同期發生額爲916.62 萬元，增長率達1086.05%。由此來看，遙望2023年第四季度的信用減值可能比前三季度還高。
深交所在關注函中要求遙望詳細說明2023年信用減值損失的具體發生額，第四季度信用減值損失相比前三季度是否大幅上升，是否存在集中在第四季度計提的情況，“如是，說明原因及合理性”。
並要求詳細列式說明與信用減值損失對應的應收賬款及其他應收款涉及欠款方名稱、關聯關係、往來原因、賬齡、預計收回安排是否出現逾期，以及前年度信用減值損失計提是否充分。
目前爲止，遙望科技主要依賴直播帶貨變現，在直播電商內卷之下，利潤空間越來越小。增收不增利並非是遙望科技一家的難題。另一家在2023年爆火的頭部直播電商公司東方甄選也顯現了類似問題。2024年1月24日，東方甄選發佈2024財年中期業績公告顯示，2023年6月1日至11月30日，東方甄選總營收27.95億元，同比增長34.4%；淨利2.49億元，同比下滑57.4%。
直播電商進入精細化運營階段，看似熱鬧的賽道正在退熱，入局者越來越多，盈利也越來越難。此前，遙望科技總裁方劍曾在多個場合表示，無論是在主播孵化，還是在業務拓展上，遙望科技都堅持用資金換規模，規模換效益的策略。
眼下，遙望科技“規模換效益”策略能否持續作用，仍需畫上一個問號，而更爲棘手的問題是如何解決經營管理上的效率問題。
