智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，目前央企仍然处于大幅低估状态，考核不健全是主要原因之一。央企市值管理的本质是实体经营与资本运营良性互动，短期来看，主要路径有运用增持、回购等手段稳定市场预期;中长期来看，分红、股权激励、员工持股计划等手段能够形成市值的长期激励。央企中长期重估的驱动力主要来自提高央企上市公司质量和投资引导。建议关注低估值、股息率稳定高、现金流稳定、杠杆不高的央企。

事件：

1月29日，国资委表示将全面推开市值管理考核，对央企全面实施“一企一策”考核，统筹共性量化指标与个体企业差异性，建立“双加分”机制、强化研发投入和产出“双线”考核、强化战略性新兴产业收入和增加值占比考核，同时探索将品牌价值纳入考核。(新华网)

▍广发证券主要观点如下：

目前央企仍然处于大幅低估状态，考核不健全是主要原因之一。

根据Wind数据，截至24年1月29日，上市央企中15.7%的公司仍然PB<1，主要集中在建筑、钢铁、金融、地产等传统行业。过往央企低估主要原因一是央企主要分布在金融、石油石化、通信等传统产业;二是央企社会价值在传统财务估值体系中被忽视;三是央企增量资金不足，当前国企改革主题基金数量少、规模小、占比低;

四是公司治理不足，央企存在考核体系不够健全、股权激励不足、股权结构集中、投资者关系管理不足等问题;五是创新问题被忽略，部分央企上市平台存在同业竞争、业务冗余等问题，低效国企壳有待盘活，而分拆等创新型改革尚未被充分认知。

央企市值管理的本质是实体经营与资本运营良性互动。

短期来看，主要路径有运用增持、回购等手段稳定市场预期，根据Wind数据，23年17.7%的上市央企实施回购股份，共计金额65亿元、同比增长5.1%。中长期来看，分红、股权激励、员工持股计划等手段能够形成市值的长期激励，根据Wind数据，22年和23年均有13.5%的上市央企股息率超过3%。

央企中长期重估的驱动力主要来自提高央企上市公司质量和投资引导。

一是不断深化央企上市平台改革，包括专业化整合、存量资产盘活、持续优化经营考核目标等;二是强化央企产业扶持与转型，即央企内生增长和创新发展，布局数字化、绿色化等方向的战略性新兴产业和未来产业，包括在战略性新兴产业组建新央企集团，扩围链主产业圈、打造“世界一流”央企;三是加大投资引导力度、强化投资者关系管理，包括引导机构ESG投资规模扩大、优化ESG评级标准;引导机构的央企调研数量增加探索建立央企对外开放交流平台等。

投资策略：

政策发力央企全面市值管理考核是资产改革与投资引导双管齐下，本质是完善央国企现代公司治理→引导投资者价值认同→助力央国企重估，建议关注低估值、股息率稳定高、现金流稳定、杠杆不高的央企。市场整体依靠于大盘股搭台，情绪得到了初步稳固，随着年报预告披露完毕，前期超跌的小盘/成长资产也有望迎来反弹机遇。

风险提示

宏观经济下行压力超预期;全球经济修复可能不及预期;中美贸易/金融领域的关系仍有不确定性。