知通財経アプリによると、信達証券は研究レポートを公表し、昨年末からの防疫政策の調整から現在に至るまで、資本市場は消費セクターについて期待を抱いていたものの、徐々に悲観的になっています。しかしながら同行は、短期的な弱気要因を長期化すべきではないと考えており、中国の消費業種は長期的な投資価値を備えていると考えています。持続的な良好な経済データは、以前の経済刺激政策が効果を発揮し、基本的なファンダメンタルが徐々に現れていることを意味し、悲観的な市場環境の中で徐々に積み上げられた有利要因は、後続の反発に向けてエネルギーを蓄えています。消費の信頼性、消費能力、消費シーンの安定的な回復の背景にあるため、同行は来年に消費セクターが回復することに期待しており、2024年の消費部門に布陣することを確定性の観点から推奨しています。

注目すべき点: 美容医療のリーディングカンパニー、イグニスファーマ(300896.SZ)、ベテルニ(300957.SZ)、中国中免深セン空港(601888.SH)など、業界優良企業のマイセップラ（603605.SH）、ソンチョンエンターテインメント(300144.SZ)、王府井(600859.SH)、急成長市場期待の星、ジューズバイオ(02367)、金波生物(832982.BJ)、ジュンティインホテル(301073.SZ)など。

信達証券の見解:

消費業種には長期的な投資価値があり、このレポートでは、中国の消費の変化と不変を踏まえ、消費と業界の投資の主要テーマを見出すことを目的としています。

知通財経アプリによると、信達証券は研究レポートを公表し、昨年末からの防疫政策の調整から現在に至るまで、資本市場は消費セクターについて期待を抱いていたものの、徐々に悲観的になっています。しかしながら同行は、短期的な弱気要因を長期化すべきではないと考えており、中国の消費業種は長期的な投資価値を備えていると考えています。一方、輸出の増加速度の低下や、国内産業構造のアップグレードの必要性が高まる背景に対し、中国経済の成長には国内消費業種の発展が欠かせません。また、国家は積極的な安定就業、減税などの政策を通じて、住宅、医療、教育をはじめとする国内大循環の障壁を取り除き、収入を増やすための支援を行っているため、消費業種の発展には必要性と必然性があります。ただし、発展の傾向を探る際に、海外単一の国の歴史的経験を盲目的に採用することは望ましくありません。そのため、このレポートでは中国の消費の変化と不変を踏まえ、中国の消費業種には以下の5つの主要テーマがあることを明らかにします。

主要テーマ1：消費のアップグレードは継続的に推進され、進出率を向上させ、集中度を高めるサブセクターが最適です。

マクロ経済成長に伴い、国民所得が向上することは、消費のアップグレードの基盤となります。しかし、2018年以来、「消費構造の低下」が増加していますが、これは主に次の理由によるものと考えられます。1）経済周期の変動が住民のマージナルな消費傾向に影響を与え、消費の低下をもたらす錯覚をもたらすため。2）中国特有の都市・農村二元構造が「消費分級」を引き起こしている。実際、中国の中間層の規模は今後も拡大しており、消費のアップグレードの主要な推動力の1つです。消費のアップグレードの大きな背景の下で、進出率および集中度の向上をもたらす消費のサブセクターを探すことをお勧めします。現在、注目すべきは次のものがあります。1）進出率の向上に関連するサブセクター：医療美容、眼科、化粧品、金・宝石、トレンドの玩具・ホビー、チェーンカフェ（需要）、コラーゲン产品（供給）2）集中度向上関連サブセクター: チェーンホテル、金・宝石、眼鏡小売、海外旅行代理店。

主要テーマ2：低品位から高品位への移行、中国製品の台頭から中国製品の世界へ。

中国の総合的な国力が向上するにつれて、供給側は「中国製造」から「中国智造」に変化しており、需要側は文化的自信と民族自信が持続的に高まっており、チャネル側は国産ブランドが柔軟かつ渠道変革の恩恵をうまくつかんでいるため、中国製品の急速な台頭を助ける多くの要因があります。総合的な国力の向上の背景下、国産ブランドは順次海外に進出し、強力なサプライチェーンとコストパフォーマンスの主力製品、および中国文化の影響力を持つ商品やサービスを提供して、より大きな成長機会を生み出しています。現在、注目すべきは次のものがあります。1）国産ブランドが優位に立つサブセクター：化粧品、コラーゲン製品、スポーツウェア。2）海外進出を求める国産ブランドに関連するサブセクター：化粧品、チェーンレストラン、眼科、トレンドの遊び、クロスボーダーEC。

主要テーマ3：コストパフォーマンスを求める顧客に、商品の優位性を返却することによって応える。

今年以来、国内の消費復興は予想よりも遅れており、ディスカウント業態が栄えていますが、これは消費の低下ではなく、消費意識の変化によるものです。1）消費4.0時代が到来し、消費者は過剰なブランドプレミアムを支払うことを望まなくなり、コストパフォーマンスが優先されるようになっています。2）消費の目的は、「誰かを楽しませる」から「自分自身を楽しませる」、と商品の使用価値に注目するように変わっています。商品の優位性を返却することによって、コストパフォーマンスを求める顧客に応えるという方向に消費者志向が変わっています。名品ディスカウント、ディスカウント小売、スナック、レストランなどのコストパフォーマンスに関連するサブセクターに注目することをお勧めします。

主要テーマ4：需給関係の変化により、顧客のニーズがますます個性化されています。

商品やサービスの供需関係などの要因が実際の消費ビジネスモデルを決定します。中国の消費業種は、需給過剰から需給不足までの変遷をたどった後、経済成長に伴い生産力が急速に発展し、消費市場が供給よりも大幅に上回るようになったため、消費者が商品やサービスを選択するためにさまざまな選択肢が増えました。このような場合、ベンダーは、すべての消費者の実際のニーズに対応するために、消費品の個別差を考慮した消費品を提供しなければなりません。また、消費市場全体もますます個性化される傾向にあります。個人の消費に関連するサブセクターに注目することをお勧めします。チェーンホテル、観光、百貨店。

主要テーマ5：消費者年齢構造の変化が消費ニーズの変化をもたらします。

現在、居住者の消費構造は安定的にアップグレードしていますが、人口構造は高齢化、少子化など様々な問題を抱えています。しかしながら、中国の消費市場は膨大かつ複雑であり、全体的な消費規模とサブセクターの消費シーンにはまだ大きな潜在力があります。人口構造の変化には、新しい投資機会が潜在している可能性があります。年齢構造と関連するサブセクターに注目することをお勧めします。介護、ペット、出生率の促進、プレジャー、ファッション、職業教育。

リスク要因：マクロ経済成長が予想に反して低下するリスク；業界競争が激化するリスク；最終需要が低迷するリスク；原材料の価格上昇リスク。