$Disney (DIS.US)$ is amid a restructuring exercise as it faces fundamental challenges and there are rumors adrift that the company might offload its ESPN cable sports channel.
An analyst at KeyBanc Capital Markets weighed in on the value ESPN has for Disney.
Muted Expectations: ESPN is a "melting iceberg," said KeyBanc Capital Markets analyst Brandon Nispel. Its valuation could be currently at $30 billion, assuming nine times the valuation multiple of the estimated EBITDA estimate for 2024. The fair value range is at $28 billion to $36 billion, he said.
The analyst estimates ESPN's revenue to be $16 billion, and expects it to have a low-single-digit revenue growth profile. Much of the growth will likely come from the direct-to-consumer business as linear revenues are tracing a downward trajectory, he said.
Assuming $10.1 billion in programming and production costs for ESPN in fiscal year 2023, ESPN's operating income margins will likely be in the low 20%, he added.
"We view the value of ESPN as likely below the consensus, which is just one of the five reasons we are cautious on DIS," the analyst said.
ESPN's fundamental outlook is negative and could materially worsen if $Charter Communications (CHTR.US)$distribution agreement isn't renewed, Nispel said.
"The opportunity for ESPN in streaming means price increases are coming, which will challenge scale," he added.
Patience Is Virtue: KeyBanc said it is unlikely that $Apple (AAPL.US)$ will buy ESPN. "While some believe ESPN could be worth $50B and AAPL is likely an acquirer, we don't believe it is likely AAPL will acquire the business when valuations may be coming down in the future," it said.
Patience, according to Nispel, is the best transaction strategy, given ESPN is a renter of content and rents continue to increase more quickly than Disney.
2 Near-Term Events: The analyst sees Disney re-segmenting and breaking out ESPN from Disney entertainment and the company's Investor Summit focused on Disney Parks, Experiences and Products as two notable events for Disney in the near term.
"We view neither event as a positive catalyst for shares," he said.
KeyBanc has a Sector Weight rating for Disney shares.
ウォルト・ディズニー社(NYSE:DIS)は根本的な課題に直面しているため、再構築の演習に取り組んでおり、同社がESPNケーブルスポーツチャンネルを売却する可能性があるという噂が漂っています。
KeyBanc Capital Marketsのアナリストは、ESPNがディズニーにとってどのような価値があるかについてコメントしました。
抑えられた期待「ESPNは「溶ける氷山」と言われている」とKeyBanc Capital Marketsのアナリスト、Brandon Nispel氏が述べた。2024年のEBITDA見積もりの評価倍数の9倍を想定した場合、その評価は現在約300億ドルになる可能性がある。彼は、公正価値の範囲は280億ドルから360億ドルであると述べた。
アナリストは、エスピーエヌの収益が160億ドルであり、低一桁の収益成長のプロファイルを持つと見積もっています。成長の多くは直接消費者ビジネスから生じる可能性が高く、直線的な収益が下降傾向にあるためです。
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2023年度において、ESPNのプログラム制作コストが101億ドルであると仮定すると、同社の運用利益率はおそらく低い20%になるでしょう。と彼は述べた。
アナリストは、「DISに関しては慎重な理由の1つに、ESPNの価値がおそらくコンセンサスよりも低いと考えています。」と述べました。
ESPNの根本的な見通しは否定的であり、もし状況が悪化すれば実質的に悪化する可能性があります。チャーター・コミュニケーションズ社(NASDAQ:CHTR)の配信契約が更新されなかった、Nispel氏は述べた。
ストリーミングにおけるESPNの機会は、価格上昇が訪れることを意味し、スケールに挑戦することになる。
忍耐は美徳である。キーバンクは、それが起こる可能性が低いと述べたApple社(NASDAQ:AAPL)はESPNを買収する予定です。 「ESPNの価値は500億ドルになる可能性があると考える人もいますが、AAPLが買収する可能性は低いと考えています。将来的に評価が下がる可能性があるためです」と述べました。
Nispelによれば、ESPNはコンテンツの賃借人であり、賃料がDisneyよりも速く増加しているため、忍耐が最善の取引戦略である。
2つの近い将来のイベント：アナリストは、Disneyがエンターテインメント部門とDisney Parks、Experiences and Productsに分割し、ESPNを分離することを見ており、同社の投資家サミットがDisneyの近い将来における2つの注目すべきイベントであると考えられています。
「両方のイベントを株価にとってポジティブなカタリストとは見ていない」と彼は述べた。
KeyBancはDisney株式に対してセクターウェイトの評価をしています。
ディズニーは、Benzinga Proのデータによると、金曜日のセッションで2.44％下落し、81.64ドルで終了しました。
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写真提供：ShutterstockのAnna Quelhas氏
